盘点

　　2022年，为应对高通胀，全球央行开启了加息潮。上半年，金价触及高点之后，被强美元和高利率一路打压下跌，11月之后呈小幅回升态势，出现倒V形态。
目前加息峰值已过，大部分投行纷纷看多明年黄金走势。总体来说，黄金在2023年经济共识预期下会面临不同因素带来的交叉影响，其回报或将呈现稳中向好态势。但也有许多信号表明，经济前景可能并不明晰。由于货币政策冲击的影响仍在全球经济体系中蔓延，2023年的所有预测都要比以往的不确定性更高。

2022年黄金走势回顾

金价在上半年结束时，金价上涨0.6%，6月末收盘报1,817美元/盎司。俄乌冲突爆发之初，投资者在地缘政治风险增加的背景下寻求高质量、高流动性的对冲手段，因而抬高了当时的金价；但随着投资者将注意力转移到货币政策和更高的债券收益上，金价回吐了部分涨幅。5月中旬时，在利率上行和风险高企的拉锯战中，金价稳定下来。这些风险和不确定性包括持续高通胀以及俄乌长期冲突对全球增长的潜在影响，并对黄金产生了支撑作用。

金价在下半年即将结束时，金价目前下跌325点，在地缘政治紧张局势持续发酵的背景下，面对摇摇欲坠的经济增长和持续走高的通胀，股市很可能出现进一步调整。同样，滞胀的风险也大大增加。世界黄金协会的分析表明，尽管黄金在再通胀时期表现一般，但在滞胀环境中，黄金表现优异，且远超其他资产。

1、美元随着美国国债收益率走弱

在漫长的圣诞假期周末之后，清淡的交易状况仍然存在，这使得黄金多头在美元和美国国债收益率广泛上涨的情况下大展身手。美元再次走软可能与市场风险偏好有关，因为投资者对中国进一步放松Covid限制感到兴奋。中国国家卫生健康委员会周二在一份中表示，自1月8日起，中国将停止要求入境旅客隔离。这被视为中国放松边境限制的重要一步。自2020年以来，中国基本上关闭了边境。中国从零冠政策的进一步转变，预计将通过扩大内需来刺激经济复苏。值得注意的是，中国是全球最大的黄金消费国。

在撰写时，美国标准普尔500指数期货当日上涨超过0.50%，美元指数下跌0.20%，而基准的10年期美国国债收益率迄今下跌0.53%。美国国债收益率的低迷表现也支撑了围绕无收益黄金价格的情绪。

2、风险情绪将引领金价走势

由于市场仍处于圣诞节后的假期情绪中，同时为即将到来的新年周末做准备，风险趋势将成为金价未来的主要驱动力。来自美国的经济日历没有任何具有重大影响的数据发布，使得以美元计价的黄金受市场情绪引发的美元交易的摆布。尽管周二晚些时候，美国商品贸易平衡和住房数据可能会让交易员短暂高兴一下。

为2023年做准备，黄金交易员预计美联储将改变政策，尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔在12月的会议上表示，美国央行明年将进一步加息。

3、地缘政治依旧紧张

若要总结过去五年里所吸取的经验教训，可以说即便是考虑最为周全的经济预测，也可能会受到贸易战、新冠疫情、俄乌冲突等事件的预期外冲击。最近发生的俄乌冲突也表明，地缘政治进一步破坏了现有的全球贸易和资本一体化模式，再次成为主要的经济和金融风险。

尽管宏观经济是驱动黄金表现的主要因素，但正如在22年一季度所见证的，地缘政治冲突的爆发也会支撑黄金，因为投资者希望通过黄金投资来保护自身免受动荡冲击；正如我们之前提及，2022年黄金的韧性很大程度上应归因于地缘政治风险溢价，而其他的历史关键驱动因素并不能充分解释黄金过去一年里所带来的回报。

4、欧洲凛冬或将延续至明年冬天

2023年，欧洲金条与金币投资或将保持强劲，因为个人投资者（尤其是德国投资者）希望可以实现财富保值。由于潜在风险仍存，即便是通胀调低，也不太可能造成金条与金币需求的走弱。

由于俄罗斯对欧洲天然气的大幅减供，欧洲与和英国正面临着严重的能源危机。虽然欧洲天然气储气率已近90%，但人们仍质疑这是否可以满足其2022年冬季的用气需求。如果俄罗斯仍对供气加以限制，同时中国的经济复苏又加剧了全球的能源需求，甚至有人对明年冬天来临之前欧洲的能源供应表示了担忧。

5、全球央行购金创纪录

在金价低位震荡之际，全球央行大举购金。世界黄金协会数据显示，今年第三季度全球央行黄金净购买量接近400吨，是去年同期的4倍以上。而且今年以来，全球央行黄金净购买量逐渐增加，截至9月底，全球央行的净购金量达673吨，为有纪录以来最高的年度净购金量。

目前，这一趋势还在延续。根据国际货币基金组织(IMF)最新公布的数据，截至2022年10月底，全球官方黄金储备共计36745.8吨。其中，欧元区(包括欧洲央行)共计10771.4吨，占其外汇总储备的51.5%。此外，中国国家外汇管理局最新公布的数据显示，11月末中国人民银行的黄金储备达1980.3吨，比10月末增加约32吨。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前表示，尽管不会出现像三季度这么高的增长，但央行购金在四季度还会持续增加。

2023年黄金价格展望

1、黄金明年有望大涨14%

界黄金协会全球研究主管胡安·卡洛斯·阿蒂加斯(Juan Carlos Artigas)表示，对于投资者在2023年将会看到什么，目前还没有明确的共识。央行为抑制通胀而采取的前所未有的紧缩货币政策，已将全球经济推向拐点。

阿蒂加斯解释说，虽然大多数经济学家预计央行收紧政策将推动全球经济陷入温和衰退，但越来越多的人担心世界正走向更严重的衰退。美联储能够策划经济软着陆的想法，几乎已沦为希望和梦想的范畴。

总的来说，黄金在2023年普遍预期的环境下的回报可能是稳定但积极的，因为它面临着来自其驱动因素的竞争侧风。但有很多信号表明，经济可能不会沿着一条良好的路径发展。

至于在2022年之前避开黄金的投资者，阿蒂加斯表示，这可能是一个错误。金价有望在今年年底达到1800美元左右，黄金目前处于相对中性的区间。与此同时，黄金是今年表现最好的资产之一，表现优于债券和股票市场。

至于黄金投资者应该持有多少，阿蒂加斯说，世界黄金协会的研究显示，投资者在投资组合中应持有2%至10%的黄金。

2、全球经济收缩似乎已不可避免

在各国央行大力迅速的加息举措之下，全球经济已现疲弱迹象。全球采购经理指数(PMI)目前处于收缩区间，3表明世界各区域的经济下行之势正愈演愈烈，经济学家已发出警告称存在严重的衰退风险。

目前的共识预测表明，明年全球GDP增长仅为2.1%。若不计全球金融危机和新冠疫情的影响，这将成为40年来全球经济的最低增速，并符合国际货币基金组织(IMF)先前对于全球衰退的定义，即增长低于2.5%。

任何一家央行都不希望失去对通胀预期的控制，因此央行将重点放在对抗通胀方面，而非力保经济增长，计货币政策至少在2023年年中之前仍将保持紧缩。

美国方面，市场预计美联储将于2023年下半年开始降息。其他区域市场政策利率下调节奏将慢于美国，但预计到2024年，大多数主要央行将进入宽松模式。

机构展望

盛宝银行：金价升至3000美元

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen预测，2023年现货黄金价格可能超过每盎司3000美元，比目前每盎司约1797美元的价格高出67%左右。

该报告将黄金价格飙升的预测归结为三个因素:“日益增长的战争经济心态”使得黄金比外汇储备更具吸引力，对新的国家安全优先事项的大量投资，以及随着政策制定者试图避免各自衰退期间的债务崩溃，全球流动性不断增加。

盛宝银行首席投资官Steen Jakobsen表示:“如果大宗商品驱动的经济体因为缺乏更好的替代品而想要购买黄金，我不会感到惊讶。我认为黄金将会上涨。”

2023年黄金技术分析

从短期技术角度来看，黄金价格正以上升三角形的形式向上移动，多头的目标是1,825美元的水平趋势线阻力位。在一系列健康的支撑位中，黄金价格阻力最小的路径似乎是上行。近期支撑位在1791美元，这是上升趋势线日移动均线(DMA)的汇合点。
下一个下行上限被视为轻微看跌的200日移动均线美元将被探测。然而，随着看涨的14日相对强弱指数(RSI)和牛市交叉盘的确认，上行似乎更有吸引力。金价需要在12月14日的高点1,814美元上方获得接受，才能再次向关键阻力位1,825美元前进。

最后，2023年上半年，国际金价大概率将走出一波宽幅振荡行情，跌破1614美元/盎司的可能性微乎其微。其中，2023年一季度将大概率呈现振荡走高态势，二季度或振荡回落为主。这主要在于，美联储货币政策往往在12月落地，短期利空出尽，2023年前3个月国际黄金上涨反弹暂无压力。总之，2023年上半年，国际金价或以宽幅振荡为主，前涨后跌概率较大，价格或以1600-1900美元/盎司为主要区间。