2月黄金市场展望

　　进入2023年1月尾声，黄金价格较9月最低点已经反弹了18.55%，但是尚未触及历史高点。目前，越来越多迹象表明美国经济正在走弱。美国通胀持续回落，已经连续7个月录得下跌；工资增速放缓暗示通胀将维持回落态势；经济先行指标ISM服务业PMI跌入收缩区间，是2020年5月以来的首次。

此外，美国12月生产者价格指数（PPI）和零售销售月率均低于预期，显示美制造业和消费正在失去动能。受美国经济数据疲软的影响，美元走势持续走低，黄金看涨目标直指2022年4月高点。需要防范的风险点，主要是俄乌战争的超预期结束和美国通胀数据反弹导致美国刺激政策退出不及预期。

美联储的终端利率仍不确定

放缓加息步伐

通胀放缓和房地产行业降温加剧了人们的预期，即么美联储下周可能采取较小幅度的加息，因为政策制定者正在评估当前遏制通胀的措施。

随着去年消费者通胀飙升至几十年来的最高水平，美联七次加息，以积极为美国经济降温并降低成本。自那以来，对利率敏感的房地产行业下滑，零售销售疲软，工资增长开始放缓，促使一些美联储政策制定者暗示，现在可能是进一步放缓加息步伐的时候了。

穆迪投资者服务公司在一份报告中表示：“加息步伐放缓将给委员会时间来评估迄今为止货币紧缩政策的全面经济影响。”

市场预计美联储将在下周加息25个基点，连续第二次放缓加息步伐。这将使基准贷款利率升至4.50-4.75%，为2007年以来的水平。去年12月，美联储宣布加息50个基点，较之前的四次大幅加息有所回落。

高频经济公司（High Frequency Economics）的分析师Rubeela Farooqi称：“他们看到了政策的预期效果。”她说：“他们不想继续推动，直到经济陷入衰退。”

与通胀的斗争远未取得胜利

但穆迪的报告警告称，与通胀的斗争“远未取得胜利”。尽管需求似乎正在放缓，供应瓶颈也有所缓解，但支出一直强于预期。这阻止了通胀以更快的速度下降，并表明美联储的终端利率仍不确定。

穆迪投资者服务公司的Madhavi Bokil对表示，为了让通胀降至美联储的目标，“我们需要劳动力市场出现一点疲软。”这可能表现为招聘速度放缓和职位空缺减少。

工资似乎并没有推动通胀上升，但随着家庭减少大流行时期的储蓄，工资确实为消费支出提供了一些支持。去年工资涨幅仍然很高，而雇主不愿裁员，这使得劳动力市场持续紧张。自疫情爆发以来，他们可能一直难以找到员工。

软着陆

另一方面，劳动力市场没有因货币政策收紧而下滑，这一事实为经济“软着陆”带来了乐观情绪，即通胀下降而不会引发大量失业或严重衰退。

潘森宏观经济（Pantheon Macroeconomics）的分析师Ian Shepherdson表示：“从来没有人说过安排软着陆是容易的，但我们的基本观点仍然是，如果美联储很快停止加息，发生严重衰退的风险就相当小。”他说，如果美联储加息过多，“更大的危险”将是不必要的衰退。Shepherdson说，无论美联储多么想确保通胀恶魔被放回盒子里，将通胀拉低至决策者2%的目标之下，“伴随而来的失业率上升将代表政策失败。”（金十数据）

美元等待美联储更新

对美元来说，这是艰难的几个月。全球储备货币下跌了很多，因为通胀持续放缓支持了美联储即将结束紧缩周期的观点。欧洲的冬季“热浪”也发挥了作用，减少了对能源危机和严重衰退的担忧，提振了欧元。

美元面临的另一个问题是，美联储量化紧缩计划的影响最近被美国财政部抵消了。面对另一场债务上限僵局，财政部一直在使用其在美联储的现金缓冲，基本上向市场注入流动性。这种动态使“模因股票”和其他风险资产得以反弹，但对美元不利。

在周三美联储的决定中，鲍威尔主席和他的同事们将面临一些关于经济的混合信号。通胀压力似乎终于有所缓和，但这主要是因为需求步履蹒跚，经济增长开始失去动力。

最重要的是，劳动力市场仍然非常紧张。政策制定者担心的是，即使通胀降温，如果就业市场保持极度紧张，通胀也可能随时卷土重来。因此，美联储必须保持限制，直到看到就业人数出现一些真正的损害。

市场已经完全消化了下周加息25个基点的预期。由于这基本上已经完成，美元的反应将主要取决于鲍威尔主席在新闻发布会上所说的话。他可能不会对金融状况的大幅放松感到高兴，金融状况已经回到了美联储开始紧缩周期时的水平。

这种现象阻碍了货币政策的有效传导，并产生了通胀可能卷土重来的风险，因此鲍威尔可能会反击它。美联储主席的坚定语气提醒投资者这项工作尚未完成，这可能对美元有利。

尽管如此，美联储还是根据数据做出决定，因此周五的就业报告可能更为重要。经济学家预计另一份稳健报告，预计1月份非农就业人数为175k。然而，标准普尔全球（S&P Global）的商业调查描绘了一幅更丑陋的画面，警告称就业增长几乎停滞不前。

尽管有这些迹象表明劳动力市场正在降温，但在这个数据集中出现任何真正的弱点可能还为时过早，因为失业救济金的申请仍然非常低。有很多关于大规模裁员的轶事，但它还没有出现在硬数据中。

ISM1月份非制造业调查也将在就业数据公布后的周五发布，这可能在塑造经济叙事方面同样重要。

俄乌局势再次升温 战场形势变幻莫测

就在中国人还没过完春节之际，俄乌局势却在迎来巨变，战局正朝着令人担忧的方向发展。

自美国“松口”宣布向乌克兰提供“爱国者”防空导弹系统，英法等国也宣布“跟牌”后，防空实力即将迎来大幅上升的乌克兰，便开始敦促西方向乌提供主战坦克，而关键点就在德国。

一开始，波兰“先斩后奏”、在没有经过德国的允许下，宣布向乌克兰提供一个连的“豹2”主战坦克，引发了德国强烈不满，也令德国陷入了左右为难的尴尬处境，边要谴责波兰，另一边则要面临更大的援乌压力。期间，德国甚至表示，如果美国愿意向乌提供M1系列主战坦克，那德国也提供“豹”式坦克，试图缓解压力。但没想到的是，德国话刚说出来没两天，德总理朔尔茨与美总统拜登通话后，德国便突然改口，宣布将向乌克兰提供14辆“豹2”坦克，并允许拥有“豹”式坦克的第三国向乌提供该坦克。而在德国宣布决定后，美国也随即宣布，将向乌克兰提供31辆M1“艾布拉姆斯”主战坦克。

俄罗斯先是发出了严正警告，称美英法德等国向乌提供坦克的举动是在“玩火”，将促使俄乌冲突升级。

27日，俄罗斯又宣布，将在2月份向俄军交付“马克”机器人，并称它们可以自动检测并有效打击西方国家向乌提供的武器装备，包括德国的“豹2”坦克和美国M1系列坦克。此外，同样在27日，联合国秘书长发言人迪雅里克也表示，联合国主张依据国际法和《联合国宪章》实现乌克兰和平，但西方向乌援助主战坦克的举动，已经与和平背道而驰了，并称这对乌克兰民众来说是“极为糟糕的情况”。

很显然，联合国也是反对西方向乌援助主战坦克，认为这会进一步加剧俄乌局势的紧张与复杂，导致冲突升级。从这点来看，联合国相当于替俄发声。只不过，联合国的发声，目前已经很难令美英法德等国“回心转意”了。

黄金技术走势展望

在日线日以来不断攀升，涨势强劲没有明显的回调，从中长期走势形态来看，上行趋势大概率仍为结束。

 

　　 在过去两周，技术指标相对强弱指数（RSI）持续处于超买区间；与此同时，尽管金价屡创新高，但都很快出现回落，显示多空双方在目前水平附近有较大分歧，上涨动能有衰竭的迹象，而周四的大跌则有助于确认金价短期很可能将进一步回落修正。如果金价确实走低，重大支撑区域由2022年3月29日低点（1890）、2022年6月13日高点（1879）、2022年11月23日低点/2023年1月26日高点的23.6%斐波那契回调水平位（1898）以及自11月以来的上行趋势线组成。若金价走势跌至该支撑区域后，出现反转形态，可能是潜在的逢低买入机会。

　　 认为，在现有的形势下，黄金涨势还未到顶，不要轻易做空黄金。