今日外汇市场分析

　　亚盘市场行情

 

　　 澳大利亚第四季度GDP和一月通胀数据。简言之，GDP低于其中心估计，而月CPI从12月的8.4%降至7.4%。这些数字表明，澳大利亚的通货膨胀已经达到顶峰。RBA加息预期和澳元均大幅下调。澳元/美元一度跌破0.6700，美元/日元以相当稳定的方式上涨，美元兑其他主要外汇下跌。当天，加元、新西兰元、欧元、瑞士法郎都略高，截至目前，美元报价104.63。

　　
外汇市场基本面综述

美国数据暗示滞胀风险美国2月ISM制造业PMI录得47.7，低于预期的48和前值的47.4，其中ISM物价支付数据大幅优于预期。数据公布后，美联储掉期市场一度定价2023年9月的利率峰值为5.50%。另外，据CME“美联储观察”，3月加息50基点的概率升至30%。

美联储官员继续强调鹰派立场明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，目前的通胀不是由劳动力市场驱动的，他对下次会议加息25个基点还是50个基点持开放态度，并倾向于继续加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克称，他仍然认为需要加息至5.00%-5.25%的区间，并需要保持在该水平，直到2024年。

中国制造业走强令风险情绪回归据财新，2月财新中国制造业PMI录得51.6，2022年8月来首次升至扩张区间。国家统计局公布的2月制造业PMI录得52.6，连续两月高于荣枯线，显示制造业景气持续上升。因中国经济数据提振情绪，人民币在岸、离岸汇率双双收复6.9关口，黄金等非美资产也出现了上涨。

欧洲央行管委内格尔表示，他倾向于从7月份开始大幅缩减资产负债表，3月份之后可能需要进一步大幅加息，可能9月前达到利率峰值，但市场对快速降息的预期并不明智。受加息影响，德国央行40多年来首次出现亏损。

高盛预计欧洲央行5月将加息50个基点，此前预期为加息25个基点；将6月达到的利率峰值从之前的3.5%上调至3.75%。

英国2月制造业PMI录得49.3，超过预期和前值，为2022年7月以来新高。同日英国央行行长贝利表示，尚未就是否进一步上调银行利率做出决定。

机构观点汇总

美国银行

极具挑战性的通胀和经济增长表明，随着全球紧缩周期不断接近尾声，政策的不确定性也在上升，关于硬着陆、软着陆和不着陆的讨论也愈演愈烈。每一种着陆情景都将对应不同的经济状况，对美元的影响也各不相同。软着陆：对美元来说不是好兆头。虽然市场对软着陆的定义各不相同，但其本质上就是配合当前的紧缩政策，逐步抑制通胀，使经济得以避免全面衰退。工资增速可能会下降，但仍将保持正增长，工资-通胀螺旋也不会实现。在这种情况下，美元可能重新回到2022年第四季度-2023年1月那样的下行趋势当中。硬着陆：风险资产下行，美元将得到支撑。硬着陆将意味着经济衰退，而且可能是深度衰退。这种情况下，通胀可能会伴随经济活动一起下行，但也可能会因为供应因素或者其他结构性支撑而保持高位。到时具体的经济状况将说明一切问题，但在波动性上升和避险情绪升温的背景下，美元会得到支撑。不着陆：美国2月份的数据已经非常清晰，劳动力市场依然紧张，而通胀回落速度也是非线性的。终端利率预期已经不断抬高，美元也出现反弹。这种情况下，不着陆完全有可能演变成硬着陆或者软着陆，但这种情况的持续时间越长，就对美元越有利。

三菱日联：市场误判英国终端利率，紧缩或戛然而止

由于美国通胀数据火热，目前多数市场都在消化更高的利率预期，欧元区紧随其后。部分投资者预期欧洲央行的终端利率将达到4%，但我们认为这可能太高了，欧洲央行可能会在3.5%时就停止加息。英国央行的利率预期也在走高，但我们认为这次上涨的原因可能更加多元，利率预期的上行可能受到多方面的影响。英国央行表示，如果有证据表明通胀存在更持久的压力，则需要进一步收紧政策。这些压力其实指的是劳动力市场的紧张、工资增长和服务型通胀。但是我们发现，英国的通胀已经有下行趋势，服务型通胀也在降温，英国央行的两年期通胀预期仅达到0.95%。目前为止，我们看不到英国央行进一步加息的理由，更不用说按照市场的定价继续加息三次。现在英国3月份的数据至关重要，如果像2月一样进一步走软，英国央行就有可能停止加息，这将导致市场利率预期大幅调整，英镑可能存在短期下跌风险。

荷兰国际：与欧盟的协议难以推动英镑大幅上涨，镑美关注1.20之下的支撑

近期英镑的表现有所好转，以欧元为基准，英镑大约升值了0.7%。但我们认为，英国与欧盟达成的温莎协议可能不会对英国的经济增长前景造成重大影响。我们的公允价值模型显示，近期英镑和短期变量的走势相一致，表明硬脱欧（即脱欧之后英国与欧盟贸易关系完全崩溃）的风险溢价并未体现在英镑的价格上，那就表明，这份新的协议未必能推动英镑大幅上涨。同时，我们预计今年英镑的走势将继续受到相对经济增长、货币政策前景和整体风险环境的共同驱动。英国目前存在巨额赤字，而且金融业在英国经济当中占有较大规模，因此整体风险环境更可能成为英镑走势的主要驱动力。我们预计，欧元兑英镑很可能会在0.87-0.88附近找到支撑，并在年底时接近0.89-0.90。但英镑兑美元是另外一回事，我们倾向于认为，美联储将在年底前放松货币政策，美元也将走软。我们的基准预测是，英镑将在今年一季度在1.20下方找到支撑，年底前将重回1.25-1.30区间交投。

德国商业银行：即使澳洲联储进一步行动，澳元也干不过美元

澳大利亚GDP和通胀数据公布后澳元兑美元回吐涨幅。我们预计该货币对将陷入挣扎。昨日公布的澳大利亚数据好坏参半，这表明澳洲联储此前累计加息325个基点的举措正在产生影响，但未来可能还会出现更多迹象。澳大利亚第四季度GDP增速低于前一季度，通胀处于高位水平，1月通胀年率仍为7.4%，其正在影响消费者的购买行为。与此同时，这一结果意味着澳洲联储可能会采取更加严格的措施来控制通胀。澳元能够非常短暂地受益，但很快焦点就回到了美元上，目前几乎没有任何货币，包括澳元，有机会对抗美元。