美联储下半年会降息吗？

　　随着财报季来临，投资者关注宝洁公司等消费品牌财务情况，观察企业利润率有没有从疫情中恢复过来。

2020年以来，货运、劳动力和大宗商品成本大幅上升，令北美主要家居和个人护理公司承压。高管们预计该行业盈利能力将从2022年开始反弹，但华尔街的一些人警告说，进展速度可能会令人失望。

华尔街对消费品牌业绩持谨慎态度，因为除了成本居高不下之外，牙膏、尿布和卫生纸的生产商在此前价格上涨后可能没有多少回旋余地。还有迹象表明，随着通胀持续和借贷成本上升，美国消费者的韧性正在减弱。

美国银行(Bank of America Corp.)分析师安娜?利祖尔(Anna Lizzul)在谈到该行业提高盈利能力的道路时表示：“利润率可能不会直线回升。”“随着通胀持续，未来可能会有更多消费者做出更艰难的决定。”

宝洁将在周五美国股市开盘前公布2023年前三个月的业绩。接下来的一周，金佰利(Kimberly Clark)、高露洁 (Colgate)将公布财报，而高乐氏(Clorox)将于5月2日发布财报。

考虑到前景的不确定性，利祖尔表示，企业第一季业绩可能好于预期，但“不愿调高未来业绩预测，因为很难预测消费者的反应。”

包括利伯曼(Lauren Lieberman)和拉扎尔(Andrew Lazar)在内的巴克莱银行(Barclays Plc)分析师在给客户的报告中写道，今年上半年家庭和个人护理公司的毛利率可能低于华尔街的预期。他们预计，持续高企的劳动力成本，以及利润率较低的商品销售的增加和促进生产的投资，可能会拖累业绩。例如，宝洁公司表示，它正在提高卫生棉条的产能。

有证据表明，高通胀正在抑制消费。研究公司NIQ的最新美国数据显示，2022年，美国包装消费品的单位销售额下降了2.3%。今年1月至3月的降幅更大，约为3%。美国银行研究所(Bank of America Institute)最近的数据显示，由于工资增长放缓、退税减少以及疫情时期的福利结束，3月份信用卡和借记卡的使用速度降至两年来的最低水平。不过，劳动力市场依然强劲。

值得注意的是，在银行业风暴过后，华尔街将目光转向消费品牌财报，寻找消费者韧性的线索。目前，CME的Fed Watch预计美联储将在年底前降息，而消费能力会成为通胀能否达到美联储目标的关键因素。

Bankrate资深行业分析师罗斯曼(Ted Rossman)说，在这样一个时期，强劲的消费者支出是一把双刃剑。“消费者支出的韧性可能是推迟衰退时间表的最大因素。在某些方面，这实际上对经济有利，因为人们在消费。但我们在家庭层面担心的是，他们会不会花太多钱而陷入麻烦?”

他说，虽然日常开支和通货膨胀的绝对影响推动了这些数字的增长，但可自由支配的支出在某种程度上也保持稳定。“更高的价格正在推动这些统计数据。”“再说一次，需求很大，就业市场很强劲。我觉得消费者支出比我们很多人预期的要强劲。”

如果这种情况继续下去，它肯定会影响美联储的策略，美联储最近已经发布了更温和的加息，以评估之前一系列大幅加息的影响。

富国银行经济学家Shannon Seery表示：“六个月前，我会说，是的，如果消费者继续消费，美联储将不得不提高利率，他们将不得不在那里停留更长时间，这将导致更严重的衰退。”“我的一部分想法是，这种情况可能仍然存在；但在某种程度上，如果消费者能够承受更高的利率，而且劳动力市场没有恶化得那么严重，这也会让美联储的工作变得容易一些。”