华为、小米过苦日子，手机代工厂华勤却要上市了

　　手机市场持续低迷，华为、小米、OPPO、vivo等国产手机厂商都过上了苦日子。而他们的代工厂华勤却迎来了即将上市的喜悦。不过，华勤赚得也是辛苦钱——2022年，其手机销量过亿，但平均单价仅为335.41元；PC、平板等业务销量也不俗，但平均单价同样堪忧。整体来看，华勤代工的大多是低端产品，并且科技含量不足，此前就曾因此冲击科创板失败。上市之后的华勤也面临诸多挑战。当前全球消费电子行业还未走出低迷期，华勤2022的手机、PC销量也出现了下滑，要保持好业绩，真可谓困难重重。代工百元机，利润薄如纸提起华勤，大多数网友可能都会感觉陌生，但提起它的客户，却是人尽皆知。华勤主要从事智能硬件ODM行业，产品线覆盖智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴、AIoT产品等。根据华勤披露，其服务的企业包括三星、OPPO、小米、vivo、联想等。所谓ODM，就是根据智能硬件品牌厂商的需求，提供研发设计并生产产品，产品以客户的品牌在终端市场进行销售。也即是，华勤的产品并不直接面向消费者，而是面向智能硬件品牌厂商。如果只从销量来看，华勤的数据还不错。根据Counterpoint数据及公司销量数据，以“智能硬件三大件”出货量计算（包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑），华勤2021年整体出货量超2亿台，位居全球智能硬件ODM行业第一。但如果从单价来看，就不那么理想了。智能手机业务方面，2020-2022年华勤每台产品的平均售价分别为252.29元、291.47元、335.41元；笔记本电脑业务方面，2020-2022年华勤每台产品的平均售价分别为1641.10元、1955.94元、2372.11元；平板业务方面，2020-2022年华勤每台产品的平均售价分别为470.44元、545.93元、555.47元。由此可见，华勤代工的智能硬件产品以低端为主。比如手机上，其生产的产品包括三星GalaxyA03s、OPPOA32、红米9、vivoY15S等，均属于手机厂商的低端系列。这也导致华勤的毛利率一直低于可比公司。2020—2022年，华勤毛利率分别为9.90%、7.75%、9.85%，处于下降态势，并且远低于可比公司的平均水平。从利润率上来看更是如此。2020-2022年，华勤实现营业收入分别为598.66亿元、837.59亿元、926.46亿元；分别实现归属于母公司股东的净利润21.91亿元、18.93亿元、25.64亿元。净利润率仅在2%上下，可谓利润薄如纸。科技含量不足，深陷多起专利诉讼值得注意的是，早在2021年6月，华勤便申请在科创板上市；但2022年4月，华勤撤回了科创板上市申请，直到2022年7月重新递交招股说明书，转战上交所主板。华勤冲击科创板失败，主要原因就是被质疑技术先进性不足。当时，上交所向华勤进行了三轮问询，主要集中在高端机型产品较少、毛利率偏低、核心竞争力在于技术驱动还是价格驱动，质疑华勤是否符合科创板定位、核心技术是否具备先进性。而在三轮问询的压力后，华勤便主动撤回了科创板上市申请。此次上交所主板上市，华勤的计划募投的项目没有改变，但实际募集资金却由75亿元下降至55亿元，缩水了20亿元。从研发投入上来看，华勤的研发费用率也并不高。2020—2022年研发投入占营收比重分别为4.06%、4.32%、5.45%。具体来看，研发投入的成色也不够足。2020—2022年，职工薪酬占研发投入的比重分别为63.10%、66.66%、66.10%，也即是三分之二的研发费用用来给研发人员发工资了。根据华勤披露，公司在全国设有五大研发中心，当前拥有超过万人的研发团队。截至2023年1月31日，公司拥有已授权的专利近2500项。但从专利结构来看，其中实用新型专利的占比要远高于发明专利。华勤也陷入了多起专利诉讼。比如历史上华勤曾与诺基亚公司之间就专利发生过8宗诉讼案件，前后持续多年；2022年8月，BellNorthernResearch，LLC（美国贝尔北方研究有限责任公司）起诉华勤及其他15家企业侵犯其13项专利，目前该案件还未了结。行业低迷，如何保持业绩增长？此次华勤IPO虽已过会，但上市后仍将面临着诸多挑战。首先就是消费电子行业的低迷。数据显示，2022年，华勤的智能手机业务的总销量约为1.09亿台，相比2021年的1.24亿台下滑了11.88%；笔记本电脑业务的总销量约为969.56万台，相比2021年的1027.04万台下滑了5.6%；智能穿戴业务（智能手表、TWS耳机、智能手环等）的总销量为1564.61万台，相比2021年的1704.36万台下降了8.2%，平均单价也下降了9.07%；AIoT业务（智能POS机、汽车电子、智能音箱等）的总销量为233.43万台，相比2021年的372.4万台大幅下降37.32%。从第三方机构数据来看，未来消费电子行业仍旧不乐观。全球手机市场在2022年经历了大幅下滑，当前仍未看到复苏势头；笔记本电脑产品上，Counterpoint预计未来几年需求量增速可能将逐渐放缓；平板电脑上，2022年—2025年，Counterpoint预计出货量将小幅下降。其次，ODM市场规模下滑与市场竞争风险。智能硬件属于消费电子产品，受消费电子行业周期影响较大。若未来宏观经济环境或消费电子行业环境发生波动，消费者对消费电子产品需求减少，或由于客户调整产品战略，例如自行研发设计或生产制造，减少或停止委外研发或制造，华勤可能面临市场规模下滑风险。实际上，此前这个风险就已经发生。比如2021年其前五大客户减少了华为，主要原因为该客户受经营战略调整等影响，智能手机ODM等需求有所减少；2022年其前五大客户再减少了OPPO，主要原因为OPPO的智能手机ODM采购需求有所下调。最后，该公司还存在着劳动用工不合规的风险。在华勤的员工结构中，生产人员占据较大比例。报告期内，该公司存在使用劳务派遣用工的情况，且部分期间的劳务派遣用工人数占用工总人数的比例超过《劳务派遣暂行规定》规定的上限，可能面临被劳动用工有权机关处罚的风险；此外，公司存在没有及时为员工缴纳社会保险、没有为部分员工缴纳住房公积金的情形。公司可能因此被相关主管部门要求补缴或被处罚，进而影响公司经营业绩。