美联储利率决议前瞻

　　美国联邦储备委员会将于北京时间 7 月 26 日（週三）凌晨2:00 公佈利率决议，随著公佈时间的临近，以下是 14 家主要银行的分析师和研究员预测的利率预期。

在 6 月份暂停加息后，市场普遍预计 FOMC 将加息 25 个基点。然后呢？前瞻性指引将是关键。

澳新银行

我们预计 FOMC 将加息 25 个基点，使联邦基金目标区间升至 5.25-5.50%。这将使政策利率与我们的终端利率预测保持一致。我们经过调整的泰勒规则表明，5.5%的联邦基金利率足以使通胀率回到2%的目标。然而，非活动性和劳动力市场需求的持续走强意味著这一观点存在上行风险。未来的政策路径取决于数据。

丹斯克银行

我们预计美联储将最后一次加息 25 个基点，然后按兵不动。虽然经济活动仍然保持良好，但潜在通胀的缓解和通胀预期的下降限制了进一步加息的必要性。我们预计，如果鲍威尔仍坚持为再次加息敞开大门，市场的直接反应将是温和的，风险偏向于鹰派反应。我们认为到今年年底，10 年期美国国债收益率将达到 3.50%，欧元/美元将达到 1.06。

道明证券

在 6 月决定暂停加息后，市场普遍预期美联储将恢复加息：我们预计 FOMC 将收紧利率 25 个基点。虽然我们预计 7 月份将是美联储本轮加息週期的最后一次，但我们认为美联储目前还不会轻易发出这种转变的信号。相反，决策者目前似乎更愿意维持鹰派立场。美联储的最后一次加息应该会使美元再次下挫。

西太平洋银行

我们认为 7 月会议加息 25 个基点是本轮加息的最后一次。鲍威尔主席不会在新闻发布会上确认这一点，但可能会强调政策的数据依赖性。在此基础上，9 月会议前的另一个温和通胀数据和就业增长的进一步放缓应能确认 5.375% 为峰值。

瑞士信贷

我们预计 FOMC 将在 7 月份的会议上把 FFR 目标区间上调至 5.25-5.50%。市场对加息的定价几乎已经完全确定，因此投资者将密切关注未来会议上的加息信号。 6 月份的点阵图显示，FOMC 预计有必要进行更多加息，这表明新闻发布会上的讲话可能会重申加息倾向。最终，我们预计增长和通胀数据的滚动意味著这是美联储加息週期中的最后一次加息。 6 月份的 CPI 报告显示，通货紧缩已取得令人鼓舞的进展，总体通胀率已降至 3%。我们预计下半年经济增长将放缓，劳动力市场将趋于宽鬆，需求疲软，通货紧缩将进一步加剧，从而阻碍美联储进一步加息。

荷兰国际集团

美联储将于 7 月 26 日恢复紧缩政策。通胀正在放缓，但仍远高于目标，加上就业市场紧张，经济活动富有弹性，美联储官员可能认为他们不能冒任何风险。美联储将继续释放进一步加息的信号，但随著信贷週期的转折，我们怀疑其是否会付诸实施。

荷兰合作银行

我们预计美联储将把联邦储备率的目标区间上调 25 个基点至 5.25-5.50%。儘管近期通胀率有所下降，但我们预计未来几个月整体 CPI 通胀率将因基数效应而反弹。与此相反，我们预计核心通胀率将逐步下降，但在今年剩馀时间内可能会保持高位。因此，我们坚持我们的观点，即美联储今年不会转向，也就是不会降息。我们还认为，现在宣布经济软著陆还为时过早，我们仍然认为美国经济在下半年会恶化。因此，只要鲍威尔坚持在加息週期中採取更温和的步伐，我们就继续对 7 月之后的第二次加息持怀疑态度。

德意志银行

几乎可以肯定美联储会在周三加息 25 个基点，我们预计这将是本轮加息週期的最后一次加息。 9 月加息的定价为 33%，儘管高于前一周的 22%。在此之前，将有两次 CPI 和薪资数据公佈，届时将有大量数据证实或反驳这一假设。本次会议的关键在于，鑑于近期通胀数据疲软，美联储的信息传递是否会发生变化以及变化的程度。我们认为，即使美联储承认取得了进展，但现阶段除了维持鹰派倾向外，几乎没有其他不利因素。

加拿大皇家银行经济学

我们认为美联储将把 FFR 上调 25 个基点，至 5.25%-5.50%。然而，除了普遍预期的本週加息之外，加息路径并不明朗。与之前的类似，美联储可能会保持开放的态度。我们的观点仍然是，2023 年下半年将出现更多国内需求疲软的情况，因为藉贷成本上升和劳动力市场放缓将使家庭陷入困境。这反过来又会使通胀率保持在低位--美联储在今年剩馀时间内也会保持观望。

加拿大国民银行

美联储自 2022 年 1 月以来首次在 6 月维持利率不变，人们普遍预计美联储将在周三恢复其紧缩週期。上调 25 个基点--使目标上限达到 5.5%--实际上已被 OIS 市场完全定价，几乎所有预测者（包括我们自己）都呼吁採取这一举措。虽然在标题决定方面不会有任何惊喜，但所有的目光都将集中在新闻稿的前瞻性部分，这将提供美联储认为需要进一步加息多少的线索。美联储主席鲍威尔的新闻发布会也将在这方面提供大量信息。回想一下，6 月份的 点阵图 曾预示 2023 年将再加息两次。此后，令人鼓舞的通胀数据让人怀疑是否需要第二次边际加息。

法国兴业银行

我们期待美联储将 FFR 目标区间上调至 5.25-5.50%。我们认为这就是终点，但美联储应保留 6 月份 FOMC 会议的措辞，为在必要时採取进一步行动敞开大门。

加拿大帝国商业银行

美联储将加息 25 个基点，并发出此后可能最终加息的信号。

花旗银行

在本周的 FOMC 会议上加息 25 个基点已被充分定价，并被广泛预期。我们预计对进一步加息的时间不会有明确的指引，但鲍威尔可能会继续提及 点阵图 意味著再加息 25 个基点。鲍威尔还可能重申放缓加息步伐的好处，但不会明确认可每隔一次会议加息的节奏。

富国银行

继 6 月份鸽派得逞之后，我们预计 7 月份鹰派也会得逞。我们预计 FOMC 会将联邦基金目标利率上调 25 个基点，至 5.25%-5.50% 之间。我们对 FOMC 是否会在 7 月会议后再次加息存有疑问。 6 月份暂停加息表明，相当多的官员对已经採取的紧缩政策的滞后效应感到相当厌倦。与此同时，我们预计未来几个月核心通胀趋势将继续放缓，再加上支出、投资和招聘更加低迷，这将促使委员会决定继续暂停加息。不过，我们预计会后和鲍威尔主席在新闻发布会上将表明，7 月以后仍有可能加息，以避免金融条件过早宽鬆，从而最终使抑制通胀变得更加困难。