黄金市场今日分析

　　昨日市场回顾

 

　　 周二，现货黄金日内大幅上涨，其在美盘时段一度突破2000美元大关，并涨至2007.63美元的日内高点，但未能站稳此处，最终收涨1.02%，报1998.31美元/盎司，截至目前，黄金报价1996.58。

　　
黄金市场基本面综述

11月美联储会议纪要显示，所有与会者都同意每次会议上的政策决议将继续以收到的全部信息为基础，并判断将目标利率维持在5.25%-5.5%是合适的

周二公布的经济数据显示，美国10月芝加哥联储全国活动指数从前值-0.02降至-0.49。此外，成屋销售年化月率从9月份的-2.2%降至-4.1%。

机构观点汇总

法兴银行

黄金突破2000美元大关可能才是更大一轮涨势的开始，不过我们预计金价将在2024年的大部分时间里保持在2020美元左右。尽管债券收益率较高，但债券市场对黄金带来未来的风险也比较小。因此，虽然金价一直维持在2000美元，黄金市场仍保持相对弹性。

随着通胀压力开始减弱和经济降温，市场越来越预期美联储不再加息。根据CME?FedWatch工具，市场预计美联储将在12月维持利率不变，并预计将于5月降息。这意味着，美国利率可能比其他经合组织经济体的利率下降更多、更早，这表明美元可能贬值未来的疲软将为黄金带来推动力。与此同时，日益严重的经济衰退威胁可能迫使美联储在通胀得到控制之前降息，从而为金价上涨提供更多动力。

此外，支持黄金的另一个关键因素是央行的需求。截至第三季度末，央行需求占全球供应量的?7.9%，我们预计央行将继续购买黄金，以使其储备基础多元化，从而继续成为黄金的长期支撑动力。

分析师James?Stanley

金价也出现了大幅波动，上周一测试了1932的支撑位后于昨日再次测试2000美元心理水平。 此前，我确实认为金价持续突破2000美元大关是可能的，但我不确定现在是否会出现这种情况。我认为这种情况会在美联储转向之后发生，虽然大部分市场投资者似乎相信美联储已经完成加息，但这并不一定意味着我们即将看到降息。

鉴于近期高点和低点不断上移，黄金整体结构继续看涨。目前焦点集中在1993、1985和1980的支撑位上。如果这些支撑位被击穿，则需要看到下方1975和1969的支撑位。

道明证券高级大宗商品策略师Daniel?Ghali

问1：如果我们在明年上半年看到黄金创下历史新高，那么它能涨到什么地方？又是什么推动了金价上涨？

答1：黄金价格将会反弹至2100美元，这是按季度平均计算的。因此，从更长远的角度来看，金价可能会大幅超涨。实际上，我们预计明年上半年美国将出现经济衰退，我们已经开始看到数据中出现裂缝了。而投资者在黄金市场上的仓位严重不足。此外，在股票与债券相关性异常高的时期，传统投资组合多元化工具也不再有效，大宗商品是您可以考虑的一个角度来解决这个问题。

问2：市场唯一真正定价的是美国经济软着陆，如果我们将看到经济衰退，这代表美国经济已经见顶，这对金价来说意味着什么？

答2：我认为，市场参与者看到了过去几个季度经济的增长趋势（第三季度GDP非常强劲），并开始预测这一趋势将会持续。但现实情况是，第三季度的GDP报告的质量实际上很差。我们认为我们已经达到了美国数据的峰值。 展望未来，我们预计经济增长前景将从第四季度开始大幅恶化，并持续到明年上半年。随着经济衰退前景的确定，美联储将不得不降息，并且远远超过市场目前的预期。

问3：刚刚提及了两次降息这个词，这是投资者最近一直在问的问题，关于它们什么时候会来？如果经济衰退，美联储什么时候会有必要采取行动？

答3：鲍威尔已经表达了这样一种观点，即联邦公开市场委员会对目前联邦基金利率的水平感到满意。因此，如果美联储实际上只是保持名义利率不变，并且通胀率在明年上半年下降，那么实际利率将显著上升。 这实际上是美联储在这段时间内大幅收紧货币政策，但在经济增长缓慢、通胀越来越接近目标的情况下，这不一定是必要的。但如果确实像我们预期的那样出现经济衰退，我们认为市场将会消化一个大幅加深的降息周期。

Seeking Alpha分析师John Bowman

长期以来，黄金一直被视为一种可以独立于大宗商品之外的资产。它对不断变化的市场条件的反应与其他商品市场不同。在市场崩溃期间，您可以发现最明显的差异是黄金会被投资者视为是“安全地带”。黄金也被视为-种资产，因为它能够将自己与美元的价值区分开来。这让许多投资者认为，黄金不仅可以成为避风港，还可以避免货币供应变化导致的通货膨胀。

黄金不像股票等其他生产性资产(假设它会自行产生价值)。相反，持有黄金是投机性的。如果黄金的外在价值(高于 其对生产者的价值的投资溢价)也上涨，那么价格不一定会上涨。.

黄金论点的驱动因素之-是美国当前的通胀问题，因为当通胀意外高企时，黄金会受益，因此享有盛誉。如果使用消费物价指数中位数来衡量，就会发现它非常引人注目。不过，这并不一定是新鲜事，但已有相当多的实证研究表明，黄金与CPI关系不佳。高通胀和黄金升值的季度显示，相关性为正，但非常弱，为0.16。同时，高通胀时期黄金的回报也不稳定。即使放大到更大的通胀时期，也没有多大帮助。因为，随着通胀保值债券(TIPS) 的推出和通胀保值债券的流动性增强,通胀预期变得更容易衡量和管理，到了90年代,通胀预期趋于稳定。自这一变化以来，黄金的实际回报一直为正， 这对整个黄金投资者来说是件好事。

由于通货膨胀率较低，法定货币完全脱离金本位，并且由于TIPS而更容易预测持续的通货膨胀水平，自上世纪90年代以来持有黄金已经获得了非常积极的绝对回报。我不认为通胀开始放缓。随着通胀的持续，我们不应期望黄金的表现优于其他旨在应对通胀压力的替代品。

如今，投资者在选择股票投资组合的多样化资产时，可能会因为过去普遍的低利率而忽略债券。自从上一轮通胀开始以来，利率不断攀升，债券现在的上涨空间比过去十年要大得多，这是很好应对通胀压力的应对方法。只要通胀持续存在,我们可以预期利率将保持在这一水平或其附近。为了利用这一优势，投资者最好购买债务等生产性资产，以利用相对较高的利率。