鲍威尔与耶伦同闯国会山，小心八大热点引爆市

　　   当地时间周二，美联储主席鲍威尔将与美国财政部长耶伦一同出席众议院金融服务委员会的听证会。周三，他们还将出席参议院银行业委员会的听证会。

　　   这两场听证会都是为了评估响应新冠疫情危机期间采取的经济政策，这对昔日美联储内部的老搭档携手登场，对于市场的重要性不言而喻。

　　   鲍威尔与耶伦将直面多个市场热点话题

　　   ①最激烈的问题——是否需要更多财政刺激？

　　   总统拜登不到两周前签署的1.9万亿美元救助法案未能获得任何共和党人投票，本周的听证会上，议员们将会重点围绕这个一揽子计划和下一个潜在计划的影响开展唇枪舌战。知情人士周一表示，拜登的顾问团正在准备另一个可能高达3万亿美元的长期经济刺激计划，目前尚未做出任何决定。

　　   预计耶伦不仅会强调救助法案对经济前景的大幅改善以及对家庭的巨大帮助，而且还会表达更多财政支出的需求。这些支出资金部分将通过增税来筹集。美国政府目前正在为经济制定长期支持计划，而民主党人可能利用这两场听证会来倡导纳入更多他们想要的措施。但在经济反弹已经开始之际，共和党议员们将抨击民主党推高债务，从而带来通胀飙升的风险。

　　   而同在现场的鲍威尔将想方设法避免卷入政治交火，同时重申他在经济真正大幅复苏前不会收紧货币政策。瑞银集团的美国首席经济学家塞斯·卡彭特（Seth Carpenter）说：

　　   “我怀疑美国的赤字和债务可持续性存在很多问题，而且赤字和债务这些大问题难道不会再次困扰美国吗？”

　　   耶伦已经明确给出了自己的答案，她在过去两个月反复说美国可以承受历史最低利率水平下的更多借贷。预计她在听证会上将指出，尽管债务增加了很多，但偿还这些债务的成本却与2007年相同。

　　   但鲍威尔的观点是暂时搁置解决债务可持续性的问题。他上个月说：

　　   “只有当我们接近充分就业、当税收开始滚滚而来时，我们才会优先解决这些忧虑，才可以毫不费力地做到这一点。”

　　   除此之外，议员们还可能会用其他各种各样的话题来刁难耶伦和鲍威尔，其中包括以下这些。

　　   ②经济复苏

　　   耶伦和鲍威尔将再次表示，在财政和货币政策的支持下，美国正从毁灭性的冲击中很好地反弹，但也将强调美国经济尚未完全恢复。根据周一提前公布的讲话稿，耶伦将表示：

　　   “虽然我们看到了复苏的迹象，但我们应该对自己仍在所处的困境保持清醒的态度：全国仍比疫情前的就业高峰减少了近1000万个工作岗位。”

　　   美联储的新预测表明，今年美国GDP将增长6.5%，到年底失业率将降至4.5%。尽管如此，目前仍有超过900万美国人没有工作，并且新冠疫情也尚未得到控制。

　　   耶伦还在演讲稿中赞扬立法者们通过的第三轮大规模财政刺激法案，称：

　　   “我有信心人们能在生活不受影响的前提下，战胜疫情。”

　　   ③援助金支出情况

　　   耶伦可能会被要求提供拜登1.9万亿美元救助计划的“放水”情况。

　　   美国财政部上周的报告，救助法案要求发放给个人的4420亿美元中，已经发出了2420亿美元。议员们也渴望知道，何时会将钱下拨给各州和地方政府。

　　   ④州政府减税

　　   共和党人还可能会拿另外一个问题来拷问耶伦：新的救济是否会限制州政府的减税能力？法案并没有明确禁止各州减税，但确实禁止它们使用联邦援助来抵消减税。

　　   在上周四的一次电话简报中，美国财政部的官员被问到，如果各州在预算范围内转移资金，财政部将如何执行法案，部门官员回答说，该机构正在制定规则，以解释限制措施的工作原理。

　　   ⑤通胀恐惧和市场

　　   耶伦和鲍威尔还可能会被问到有关通胀方面的担忧。批评人士说，过度的财政刺激和货币政策环境可能会带来消费者价格上涨的风险。本季度长期国债的急剧抛售只会加剧这些担忧。

　　   目前每一个主要决策者都预测，价格上涨将是暂时的，尤其是与一年前低迷的价格相比。鲍威尔上周表示，他预计通胀指标本月开始 “上升”，但表示这将是“一次性的价格暴涨”。

　　   ⑥利率

　　   民主党人也将乐于听到鲍威尔重申美联储对超宽松货币政策的承诺。鲍威尔将在听证会上再重复说一遍美联储不会对通胀的预测采取行动，而只会在硬数据显示经济将恢复充分就业，并且通胀将持续达到2%的目标后才会做出响应。

　　   鲍威尔在事先准备好的周二证词中说：

　　   “复苏还远远没有完成，因此，美联储将继续为经济提供所需的支持。”

　　   ⑦对基建措施的看法

　　   知情人士周一表示，拜登政府和民主党立法者正在推进一项总额高达3万亿美元的长期经济计划，尽管他们警告称尚未做出任何决定。该计划将采取一系列举措，包括改善基础设施建设、应对气候变化、增加对儿童和老人的补贴、加强工人权利以及扩大奥巴马医改。

　　   民主党立法者可能会要求每个决策者说出他们对这些措施的想法。鲍威尔几乎可以肯定会像他在上个月的听证会那样，对这类问题避而不谈。这将与他去年多次呼吁更多财政支持的做法形成鲜明对比。

　　   美联储前经济学家、《宏观观点》（MacroPolicy Perspectives）的总裁朱莉娅?科罗纳多（Julia Coronado）说：

　　   “你可以看出他已经转变了态度。去年，他恳求他们争取更多的支出。今年他说，我什么也不能说。”

　　   ⑧金融监管

　　   拜登政府已经暗示有兴趣加强对大型银行的审查。美国财政部已经在就美国国债市场的结构改革进行进一步讨论，以使其更具弹性。瑞银的卡彭特（Carpenter）预测：

　　   “关于银行和银行监管的话题将引起广泛讨论。议员们会问，市场上是否有什么环节已经崩溃？为什么你们必须入场救市？”

　　   小心再度引爆美债收益率

　　   值得一提的是，上周鲍威尔召开新闻发布会之后，美债收益率再度大涨，要警惕今晚惨案重演。

　　   本周市场上出现了债市投资者抄底的迹象，周一的买盘推动基准10年期美债收益率下行，暂时放缓了过去连续七周的上行走势。有人因此认为，美债抛售可能基本走到尽头，债券市场可能正处于六年来最佳入场时机。

　　   今晚开始的鲍威尔和耶伦听证会发言将是抄底者需要闯过的第一关。另外，从今天开始，美国财政部将连续三天分别标售两年期、五年期和七年期国债，总计标售规模高达逾1800亿美元。这些风险事件都将决定本周美债走势的最终命运。

　　   而且，今年以来美元指数的走势与美债收益率亦步亦趋，如果美债收益率再度上行，美元的空头回补行情会再添动力，从而给黄金市场带来巨大压力。

　　   近期全球最受欢迎的交易策略——做空美元已经被推翻，美元空头今年以来已经亏损了1.8%。

　　   截至3月16日当周，杠杆基金转变为美元净买家。根据CFTC的数据，对冲基金的净美元多头头寸攀升至2414张合约，而一周前他们持有62781张净空头合约。这是自11月以来，他们首次看涨美元。

　　   他们还增加了对日元和欧元的看跌押注，也改变了对纽元的看涨押注。美债收益率的走势将决定他们下一步会否增加美元多头押注。

　　   RBC Capital Markets亚洲外汇策略主管Alvin T. Tan表示，预计美元会出现进一步的空头回补。澳新银行的策略师们表示，对冲基金的美元购买量升至2014年8月以来最高，“随着美国10年期债券收益率有望进一步上升，预计金融市场波动会加剧”。

　　   而黄金投资者的焦点更多集中在本周的美债标售上。道明证券（TD Securities）的分析师说，过去两周黄金的上涨还不足以触发交易员关闭黄金做空头寸，“这表明在名义收益率持续上升的压力下，基金经理们会继续抛售黄金”。