欧洲央行前瞻

　　欧洲央行（ECB）将于周四召开今年首次货币政策会议，但欧洲政策制定者几乎没有什么期望。主要再融资操作利率可能维持在4.50%不变，存款便利利率维持在4%。如果情况如此，央行将继续通过减少对大流行紧急购买计划（PEPP）的再投资来“收紧”。

事实上，欧洲央行正在转向，2024年降息已经提上日程。尽管如此，央行行长们在采取如此大胆的措施之前，仍需要进一步的证据证明潜在的通胀已得到控制。早在去年12月，欧洲央行管理委员会就决定维持欧洲央行的三个关键利率不变，承认前几个月通胀率有所下降，同时估计价格压力可能会“在短期内暂时再次回升”。

欧洲央行利率决议前瞻

全球主要央行在 2023 年最后一个季度维持利率不变，因为经济受挫的风险大于通胀压力。美国联邦储备委员会（Fed）预计2024年全年将降息三次，尽管FOMC成员仍保持一定程度的谨慎。

欧元/美元在12月底达到1.1139的峰值，随后进入抛售螺旋，目前交投于1.0900关口下方。在欧洲央行宣布的同时，美国还将发布第四季度国内生产总值（GDP）的初步估计。在截至12月的三个月中，经济预计将以2%的年化速度增长，低于第三季度的4.9%。华尔街本周创下历史新高，因为投资者希望美联储能早点开始降息。最近，3月降息的可能性有所下降，但投机性利率仍然认为利率将在2024年下降。

欧洲央行1月份的银行贷款调查（BLS）显示，在持续的风险感知下，信贷标准收紧。欧元区消费者信心指数从12月的-15降至1月的-16.1。1月份HCOB/S&P全球生产者经理人指数（PMI）初值显示，欧元区商业活动以六个月来最慢的速度下降，尽管制造业和服务业持续低迷。收缩读数在各行各业和主要经济体中普遍存在。

对欧洲央行会议有何期待，以及它将如何影响欧元/美元？

市场普遍预计，欧洲央行将重复去年12月的决定，维持三大关键利率不变。当时，管理委员会预计 2023 年整体通胀率平均为 5.4%，2024 年为 2.7%，2025 年为 2.1%，2026 年为 1.9%。在经济增长方面，工作人员预计经济增长将从2023年的平均0.6%回升至2024年的0.8%，2025年和2026年均回升至1.5%。总体信息是美联储引入的“更长时间的更高”，因为政策制定者指出，他们打算在必要时将政策利率设定在足够严格的水平。

与此同时，欧元区的通胀率有所上升。12月消费者物价调和指数（HICP）同比上升至2.9%，略好于预期的3%，但高于之前的2.4%。核心年度HICP同比增长3.4%，低于11月的3.6%。核心通胀率几乎是央行2%左右目标的两倍。

欧洲央行12月会议纪要显示，政策制定者没有讨论降息。事实上，行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在12月宣布降息后的新闻发布会上反驳了降息的预期。“我们绝对不应该放松警惕，”拉加德说。

然而，在 2024 年的第一个决定之前，情况并不那么清楚。在过去的一个月里，欧洲政策制定者一直在评论降息的可能性和时机，迫使拉加德总统在瑞士达沃斯世界经济论坛上澄清她的立场。她再次表示，过快降息的经济风险大于过高降息的风险，增加激进的降息押注对欧洲央行没有帮助。最后，她最终暗示明年夏天可能会减产，以某种方式屈服于市场的压力。

考虑到这一点，焦点将放在央行是否会在1月份的会议上引入降息，以及政策制定者可以提供的时机。然而，最有可能的情况是，行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）重申抗击通胀的斗争尚未结束，强调有必要在更长时间内保持较高的利率，冒着价格压力恢复上涨的风险。然而，央行行长的鹰派言论是否会对欧元产生积极影响还有待观察，因为对欧元的押注太高了。拉加德基调的鸽派转变将部分令人惊讶，并可能使欧元走上陡峭的看跌道路。

路透社周三公布了国际和欧洲公共服务组织（IPSO）的一项调查。调查显示，大多数欧洲央行员工认为克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）不是领导该机构的合适人选，而且她的表现比她的前任更差。

路透社还报道称，“欧洲央行发言人表示，这项调查存在缺陷，包括执行委员会或管理委员会而不是总统单独负责的主题，并且不属于IPSO的职权范围。

欧元/美元在事件发生前在1.0900附近交易，连续第二周缺乏方向性强势。因此，在央行做出决定之前，金融市场处于观望状态。可能轮到欧洲央行了，但值得提醒的是，美联储（Fed）将于下周宣布其决定。投资者需要政策制定者提供新的线索，才能下更坚定的赌注。

关于欧元/美元货币对的技术前景，欧元/美元的日线图显示空头占据了主导地位，但缓解了压力，因为随着欧洲央行的宣布，美国将公布第四季度国内生产总值（GDP）的初步估计。尽管如此，风险还是偏向下行，该货币对每周都创下了自今年年初以来的较低低点。在上述时间范围内，该货币对一直在 200 简单移动平均线 （SMA） 1.0845 附近与买家会面，该水平将在更陡峭的下滑之前突破。与此同时，技术指标仍处于负值水平，没有特别方向性兴趣的迹象。

此外买家需要恢复1.1000的门槛，才有机会击败空头。在这种情况下，如果该货币对能够在尘埃落定后继续上涨，那么该货币对的反弹可能会继续朝着未来的1.1040-1.1060方向前进，而在后者之后，该货币对可能会将涨幅扩大到1.1120价格区域。
机构前瞻

1、荷兰国际集团：欧央行事件风险将为欧元/美元提供温和的上行风险

荷兰国际集团（ING）的经济学家分析了政策决议可能对欧元兑美元的影响。如果欧洲央行对宽松预期的反击出乎意料地有效，欧元/美元将面临上升至1.0980/1.0990的外部风险

欧洲央行行长克里斯蒂娜-拉加德（Christine Lagarde）将努力避免被卷入任何有关夏季降息的预先承诺中。 理论上讲，如果她能避免这种情况，并让市场感觉到欧洲央行真正依赖数据，那么欧元短期汇率可能会略微走高，并对欧元/美元和欧元/瑞郎等外汇货币对构成支撑。我们认为，欧洲央行事件风险对欧元/美元构成了轻微的上行风险--但如果拉加德行长以某种方式传达出政策利率终究会在夏季下调的信息，那么欧元的走势可能会受到影响。欧元兑美元区间为1.0850-1.0950，如果欧洲央行对宽松预期的反击出乎意料地有效，则欧元有走高至1.0980/1.0990的外部风险。

2、道明证券：三种情形及其对欧元/美元的影响

道明证券经济学家讨论欧洲央行（ECB）利率决议及其对欧元/美元的影响。基本预期（机率65%）：欧洲央行将再次按兵不动，新闻无重大变动。 理事会强调其广泛的反应功能，并重申经济数据在决定欧洲央行政策立场的重要性。 欧央行总裁拉加德表示，减息可能会在夏季前后出台。 尽管如此，拉加德明确表示，确切的时间仍有很大的悬念，最终将由数据来决定。 这种情况下欧元兑美元将下跌0.15%。

鹰派 （机率30%）：拉加德转而采取鹰派立场，极力回击有关潜在降息时机的讨论。 拉加德认为，降息将在今年某个时候到来，虽然市场定价看起来过于鸽派，但现在评论何时可能降息还为时过早。 拉加德强调，虽然通胀发展势头良好，但劳动市场的紧张给政策前景增加了上行风险。 欧元兑美元 +0.75%.

鸽派（机率5%）：尽管拉加德最近对春季减息的市场预期进行了反击，但她在新闻发布会上却没有这样做--这似乎为市场的押注提供了一些可信度。 欧元兑美元-0.50%。

3、花旗前瞻欧洲央行决议：会议料呈鹰派，或缺乏新内容

花旗指出，1月份的欧洲央行利率决议应该听起来会倾向于鹰派，但可能不会提供太多新内容，可能要等到1月31日的美联储决议之后才会对近期做出更果断的指引，值得注意的是次日（2月1日）将公布1月份的欧元区调和消费者物价指数（HICP）初值。迄今为止，欧洲央行基本一致的鹰派信息对市场影响不大。欧洲央行希望避免金融条件过早宽松的愿望始于12月份，当时该行称HICP预测（其中2025年底最为重要）以市场利率路径为条件，截止日期为11月23日，这显然意味着按市价计算的HICP预测会更高。

4、德意志银行前瞻欧洲央行利率决议：将继续反击一季度降息预期

德意志银行指出，我们预计欧洲央行将在通胀方面保持谨慎，并继续反击市场对该行将在第一季度降息的预期。在未来经济增长和通胀疲软的情况下，我们继续预计欧洲央行将在4月份首次降息，4月至6月期间料连续降息共50个基点，2024年料累计降息150个基点。