利好没来！一个好现象和一个坏现象——道达投资手记

　　今天公布的5月份经济数据，总体相对平稳，没有给市场带来太大的惊喜。不过，社零数据的有所扭转，这是一个好现象。

　　目前给市场压力的，可能还是房地产。5月份，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.2%，降幅比上月扩大0.7个百分点。5月份，一线城市二手住宅销售价格同比下降9.3%，降幅比上月扩大0.8个百分点。

　　虽然5月份房地产上的重磅政策不少，不过从销售价格来看，房地产周期目前没有转向的迹象。作为周期之母的房地产，其对各项经济数据都有较大的影响，包括投资数据、社融数据等。

　　另外，市场期待的央行“降息”，今天也没有发生。央行今天进行1820亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%。值得注意的是，MLF利率已经连续10个月保持不变，MLF是中期政策利率，备受市场关注。MLF利率维持不变，让市场的降息预期有所落空，也意味着6月贷款市场报价利率缺乏调降动力。

　　除了经济数据，今天的市场焦点，应该就是贵州茅台了。近期贵州茅台股价持续弱势，打击了不少价值投资者的信心。

　　贵州茅台股价下跌，有两个重要原因，一是终端零售价的下跌，这反映了当前白酒需求仍然偏弱；二是消费场景的变少，茅台一个重要的消费场景，是在工程上。

　　做工程的老铁，应该能切身体会到这两年行业的变化。工程行业的现状，也可以从今天公布的城镇固定资产投资数据、房地产开发投资数据看出来。

　　2024年1-5月份，全国固定资产投资18.80万亿元，同比增长4.0%，5月份固定资产投资下降0.04%。1-5月份，全国房地产开发投资4.06万亿元，同比下降10.1%。

　　当然，贵州茅台近25倍的市盈率，本身也相对较高。较高的市盈率，是需要高增长来支撑的。飞天茅台零售价的下跌，消费场景的变少，让市场担忧其增长前景。

　　如果以PEG小于1的价值投资标准来看的话，贵州茅台要维持当前的估值，意味着未来3-5年要保持25%的利润增速，而这意味着未来3-5年贵州茅台的净利润要翻倍，相当于再造一个茅台了。这个几率有多大，相信聪明的各位老铁，自有判断。

　　不过，依达哥的投资原则，即便再优秀的企业，达哥也不会轻易给予20倍以上的估值，尤其是一个这么大的企业。

　　我们再看看指数。

　　今天，上证指数总体表现为低开后的冲高回落，指数点位也一度接近3000点，上证指数目前形成了对3014点的持续测试。

　　一个好现象是近几日在5分钟K线图上向下探了多次，都没有确认有效跌破；一个不好的现象是，每次跌至3014点附近反弹时，并没有多少跟风盘，这从成交量可以看出来。

　　如果后续没有成交量放出来，创新低的概率可能会加大。不过，对于达哥来说，即使跌破3000点，这意味着的是机会，而不是风险。

　　另外，上证指数目前的日K线日均线之下运行。

　　短期能不能走出持续反攻行情，5日均线是值得参考的。如果能站上5日均线，指数的压力自然会小很多。从趋势跟踪的角度来说，要走出持续的反攻行情，首先得站上5日均线。

　　相对于上证指数的弱势，深证成指、创业板指数和科创50指数明显偏强，他们悉数收红。这可能是达哥近期所说的高切低现象导致的。

　　行业板块方面，电子板块今天仍然强势，包括半导体、消费电子、其他电子、光学光电子等大类行业。

　　消费电子里的AI手机概念，则是消费电子行业里相对强势的一个概念板块。究其原因，就是手机换机周期的到来，带来产业链公司业绩的提升，而且国内外的手机销量数据，都在验证手机产业链的复苏。

　　这个逻辑，达哥之前说过不少次。当然，其和AI这个热门概念相结合，也会为其加分不少。不过，根本的逻辑，还是手机产业链的复苏。

　　当然，除了行业景气方面的原因，资金方面的因素也不可忽视。

　　电子板块，不仅有国家大基金三期的预期加持，同时海外机构近期也密集调研了电子行业。

　　北向资金方面，不论是从年度、季度、月度，还是从10日、5日的净流入金额来看，北向资金流入消费电子行业的金额，均位于各行业的前列。

　　根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。