中信证券研判

　　近期市场窄幅震荡，虽然关税风险初步缓和，二季度风险偏好回归，但短期市场仍在等待基本面更多积极信号，A股容易陷入题材轮动的博弈。

　　中证A500指数ETF近期持续震荡回调，不过资金面开始出现积极信号，近5日中证A500指数ETF中有2日获资金小幅增仓！

　　展望未来，中美或将出现周期同频，带来宏观基本面向上的弹性，绩优的核心资产在“基本面展现韧性、估值相对合理、资金面宽裕”三重利好驱动下有望受益！市场或将走出核心资产趋势性行情。

　　中信证券指出，下半年有望看到中美欧在经济和政策周期上再次同步：

　　美国方面，随着中期选举的临近，越迫近年底，美国政策面对的约束会更强，美联储降息可能要继续推延，政策关注度可能需要重新回归移民、降税等本国问题。

　　欧洲方面，近期消费需求受关税影响有疲弱迹象，2024年10月开始零售指数停滞，零售信心指数走弱，预计欧盟的“重新武装”计划和德国的增支措施或将在今年三季度起逐步兑现。

　　国内方面，2025年，我国宏观经济积极因素持续积累，经济总体稳中有升，实现良好开局。以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性或将成为下一阶段经济工作的重点。若三季度开始美国经济走弱带动全球需求弱化，可能会强化第二轮内需刺激政策出台的可能性。

　　中信证券表示，中美欧有可能迎来自2021年以来经济和政策周期的重新同步，带来宏观基本面向上的弹性，将开启一轮中国核心资产年度级别行情，配置策略上建议回归核心资产。

　　此前，穆迪作出维持中国主权信用评级“A1”稳定的决定，是对我国经济向好前景的正面反映。

　　在宏观向上的预期下，核心资产有望占优，具体来看：

　　一是核心资产具有明显的相对盈利优势和极强的经营韧性，盈利拐点相较全部A股已率先出现。2024年，以中证A500指数代表的核心资产2024年归母净利润增长率为0.28%，高于万得全A指数。此外，据分析师一致预期数据，中证A500指数2025年-2027年归母净利润同比增长率均在10%左右，展现出超强的经营韧性！

　　二是相比于小盘股和主题股，核心资产估值相对合理。截至最新，中证A500指数ETF标的指数市盈率为14.42倍，处于近10年51.71%的分位点，估值处于相对合理水平。而中证2000指数当前市盈率达134.49倍，处于近10年96.29%的水平。

　　三是A股市场增量资金面可期，核心资产值得关注！近期，在岸、离岸人民币兑美元创新高，分析人士指出，随着市场对美元资产信心的缺失，高息状态下美元恒强的历史规律已经被打破。高盛发布最新报告称，人民币潜在的汇率韧性支持对中国股市的超配立场，倾向看好国内以人民币计价的资产，外资流入中国股市势头增强！在此背景下，中证A500指数“互联互通、ESG筛选”等特色有望吸引海外增量资金。

　　而国内方面，公募基金改革落地，或将推动机构投资者更加聚焦核心公司定价。这些边际资金趋势以及投资行为的变化也会导致市场风格逐步回归具备壁垒和定价权的各行业龙头，带动核心资产风格逐步回归。

　　把握核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF，一键把握市场大BETA投资机遇，分享经济高质量发展的长期回报！公开资料显示，中证A500指数ETF不仅综合费率为全市场最低档，更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！

　　中证A500指数ETF已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！无证券账户者可关注场外联接基金。