银行股终于回调，港股红利ETF基金续跌1%！南向资金加仓方向变了吗？数据解读

　　港股红利ETF基金延续震荡回调，截至13:29，跌0.98%，盘中溢价持续走阔，当前达0.3%！资金持续汹涌布局高股息资产，港股红利ETF基金已连续19日累计吸金超3.1亿元，规模超30亿元，同类规模领先

　　港股红利ETF基金标的指数成分股涨跌不一，煤炭股集体飘红，中煤能源涨超1%，兖煤澳大利亚、中国神华等微涨，中信银行、交通银行等银行股悉数回调，三大运营商、三桶油涨跌不一。

　　截至13:30，成分股仅做展示使用，不构成投资建议

　　南向资金方面，近七日前十大活跃个股中，建设银行高居南向资金净买入金额第一，近七日净买入额高达42.81亿元。

　　消息面上，6月27日，中国人保召开股东会，该公司高管透露：过去一年公司持续加大高分红股票配置，高分红OCI资产配置比例已占二级权益投资总持仓30%左右。

　　中信证券表示，2020年以来保险公司及其资管机构共举牌58次，偏好银行业、非银金融和公用事业等板块，统计被举牌的44个样本，举牌对象股息率均值为3.78%，处于较高水平。重仓股方面，选取红利指数以及港股通高股息指数成分股进行分析，其中红利指数险企重仓股票占比达68%，港股红利重仓股票占比超30%。

　　以港股红利ETF基金标的指数为例，其成分股在2024年合计现金分红总额超万亿港元，平均分红金额达338.66亿港元，处于领先地位。

　　值得注意的是，在跟踪港股通高股息指数的ETF中，港股红利ETF基金规模领先，且连续12月分红，为全市场分红次数最多的港股红利类ETF！

　　保险公司偏好红利股可从会计准则、偿二代和风险偏好等方面解释：

　　中信证券认为，上市保险公司已全面执行新金融工具准则和新保险合同准则，新准则的使用可能会提高保险公司利润表的波动性，由于红利资产计入FVOCI账户，公允价值变动不计入当期损益，因此投资红利股具有平滑利润的作用。按照“偿二代”要求，红利股的风险因子相比成长股较低，有助于减少权益类投资对险企偿付能力下降的影响。另外，保险公司风险偏好较低，重视资产配置的安全性与稳定性，同时倾向于配置长久期资产以缩小资产负债久期缺口，而红利股兼具以上性质。

　　中信证券表示，截至2024年Q4险资股票投资资金约2.43万亿元，假设其中80%的资金投资红利股，则测算目前保险公司投资红利股规模约1.94万亿元。增量投资角度，估算的主要依据是“大型国有保险公司30%新增保费投入A股”政策，预计2025年新增保费维持在约6000亿元的水平，若假设权益投资的80%投资红利股，则预计2025年头部保险公司增配红利股金额约为1440亿元，假设每年增长10%，预计未来10年投资红利股约2.29万亿元。

　　考虑港股市场流动性优化、中长期资金入市增加红利配置需求，红利板块行情有望持续获得支撑，港股红利资产相较A股具备四重优势：

　　一是分红比例更高：2023年港股整体现金分红比例达48.9%，高于A股的41.8%。

　　二是股息率更高，防御属性突出：以港股红利ETF基金标的指数为例，其近12月股息率达8.1%，领先于市场主流红利指数。

　　三是估值折价优势，当前港股红利板块相对A股的折价处于历史中位水平，叠加低利率环境下资金对稳定收益需求提升，配置窗口期已至。港股红利ETF基金标的指数中的30只成分股中有18只在AH两地上市，合计权重超63%，截至6月25日，平均AH溢价率达39.5%，性价比凸显。

　　数据截至20250625，AH股溢价率=-1）*100

　　四是从长周期维度来看，港股高股息标的具备更强的超额收益和较高的胜率。2017-2024年中，A股、港股红利资产均稳健上行，其中港股红利ETF基金标的指数2017-2024年年化收益率为13.53%，高于中证红利指数。

　　统计范围2016.12.31-2024.12.31，过往数据仅供参考，不预示未来表现。

　　宏观环境存在不确定性和低利率背景下，跟随长期资金寻求配置线索，不妨关注“月月评估分红”的港股红利ETF基金，同指数规模领先，已累计分红12次，为分红次数最多的港股红利类ETF，股息收益相对确定，安全边际更充分，两融标的，玩法升级！