阿里、美团、京东“三国[*]”持续升级

　　2025.09.

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　　 李隽

　　“外卖大战”之后，互联网巨头的火拼蔓延至到店消费领域。

　　9月10日，阿里巴巴“大众点评”。美团则马上公开称大众点评正式重启品质外卖服务，将通过B端自研大模型，结合海量真实评价数据分析用户需求，进一步剔除非真实点评数据，以“AI+真实高分”为用户提供可靠决策。

　　业内人士认为，阿里巴巴这一举动，加剧了本地生活服务竞争，目前大众点评的评论和评分本身就存在消费者主观因素，也有可能店家直接引导，这一方面的确需要改进；而高德可能针对实际到店人流监测，或许相对比较客观，而美团也做出了回应。目前，阿里、美团、京东“三国[*]”继续，竞争依然激烈，相对而言阿里业务较多、更好抵御短期补贴影响，而美团和京东财务上受到影响就更大一些。

　　9月10日中午，在某餐厅就餐的时候，店员提醒道，在大众点评打卡发照片并给好评，就送一杯豆浆。

　　就在这天下午之后，情况或许会出现较大改变。

　　高德当天宣布，将发放超过10亿元补贴为线下餐饮及其他服务业带去1000万新增客流。而大众点评也在同日宣布，将同步发放2500万张不同种类的大额“品质外卖”消费券。

　　港股100研究中心顾问余丰慧向分析，阿里推出高德扫街榜，直接加剧了本地生活服务领域的竞争。美团的核心业务包括餐饮外卖和到店消费，与高德扫街榜的定位有较大重叠，短期需要应对来自阿里的新挑战，尤其是在用户流量和商家资源方面。

　　光大证券国际策略师伍礼贤认为，阿里主要核心业务依然是电商，推出的新业务能带动核心用户增长，并产生协同效应，影响偏正面。相对而言，高德扫街榜业务比较有竞争力，当前市场普遍使用大众点评，市占率较高，但大众点评主要依赖消费者在其App上撰写评论和评分，存在一定主观性；而高德扫街榜通过实时监测人流，判断店铺热度，相对更为客观并具备说服力，预计该业务将具备较强竞争优势。

　　博大资本行政总裁温天纳认为，阿里与高德扫街榜的合作，将加剧线下消费领域的竞争，整体竞争格局将呈百花齐放，此前京东与美团的竞争已显现较大[*]伤力，投资者将密切关注生态链竞争格局演变、利润挤压程度及市场共存可能性，以及行业生态未来走向。

　　红蚁资本投资总监李泽铭看来，美团将受到比较大影响，目前该公司几乎所有的业务均面临激烈竞争。今年初，京东入局外卖后，阿里也加大外卖补贴投入，美团和京东二季度业绩已经受到明显影响。京东在外卖上动辄投入上百亿，美团自身投放亦不在少数，仅10亿补贴对高德影响有限。后续需观察阿里是否将资源集中至高德并持续发力，目前到店业务在阿里体系内由淘宝、支付宝、饿了么等多平台分担，但主推高德地图到店业务，若资源进一步集中，对大众点评的影响将逐步显现。

　　阿里、美团、京东三大巨头竞争持续升级，都大举进入对手领域，已经对二季度财务数据产生影响，在行业竞争愈发激烈的背景下，投资者该如何布局互联网科技股？

　　余丰慧认为，京东主营电商零售，随着阿里生态系统边界扩张，京东也许面临间接竞争压力，尤其在消费者倾向使用集成服务平台背景下。但京东在物流与供应链管理上的优势将助其维持竞争力。长期来看，京东需持续优化核心竞争力，探索与本地生活服务结合点，抵御跨界竞争。若美团或京东能迅速调整并实施有效竞争策略，股价有望保持稳定或上涨；反之则可能导致投资者信心下降。

　　伍礼贤认为，预计高德扫街对阿里整体影响偏正面，未来可能仍有上行修复空间，鉴于阿里股价长期落后，未来估值修复机会较大。

　　李泽铭称，尽管反内卷呼声不断，但平台经济仍以价格竞争为主，短期内，此事对阿里、京东、美团均为负面影响，竞争加剧致利润率承压，美团首当其冲，其次为京东，阿里所受冲击相对最小，因为阿里体量庞大，影响有限。

　　温天纳认为，互联网平台中，门槛高、地位独特的企业更受青睐，部分公司因恶性竞争与内卷致利润受压，投资者趋于保守并且更偏好龙头股，选择呈现“汰弱留强”特征。

　　一位公募基金港股互联网研究人士则向分析，阿里、美团、京东近期在外卖及到店业务的激烈竞争已较充分反映于股价，恒生科技指数4月以来呈平稳缓慢上涨趋势，并没有出现类似牛市末期加速上升的情况，目前仍具布局价值，相关ETF产品可帮助投资者在几大互联网巨头间分散风险。此外，不同ETF产品结构有所不同，如果投资者更倾向于大市值龙头，或者在不同个股之间更均衡大致等比例配置，要有针对性的选择相关产品，看清楚相应个股持股比例。

　　 七三