上半年QDII额度大扩容，境内主体出海投资空间进一步打开

　　国家外汇管理局日前披露最新数据，截至2026年6月末，全市场193家合格境内机构投资者累计获批QDII额度达1761.69亿美元，上半年新增额度同比增幅近八成。

　　在我国资本项目持续开放、外汇储备保持稳健的背景下，居民与机构全球配置需求持续升温。此前，该部门已释放将持续发放新增QDII额度的政策信号，引导金融机构依托投研风控能力开展合规跨境投资。

　　截至2026年6月末，全市场193家合格境内机构投资者累计获批额度达1761.69亿美元，较去年6月末的1708.69亿美元增加53亿美元，较去年同期增幅接近80%。

　　其中，共有17家保险公司合计新增13.2亿美元QDII额度。其中，有15家险企分别获增0.8亿美元；2家则获增0.6亿美元。

　　在低利率环境和资产荒背景下，保险资金境外配置需求持续升温，QDII额度扩容为险资优化全球资产配置、分散投资风险提供了空间。

　　“近两年已有多家保险公司向监管机构请示增加境外投资额度，还有部分保险机构正在申请 QDII 资格。”东北证券宏观经济首席分析师廖博对表示，险资基于QDII额度实现全球投资自2004年开闸以来经历了多轮变化，部分机构缺少QDII额度也成为阶段性约束。在资产配置上，美债、港股和美股相对活跃，未来保险机构QDII 额度有望提升。

　　据统计，保险资金运用余额十年增长超13倍至39.44万亿元，但保险类QDII额度仅增长1.5倍至406.43亿美元。

　　“增速断层达8.7倍。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对表示，险资长期面临额度紧张，根源在于资本规模扩张与额度供给的结构性失衡。更关键的是，风控能力与额度分配脱节：头部险企凭借成熟投研体系快速消化额度，而中小机构因境外信用研究、汇率对冲工具缺失导致“有额度不敢用”，形成“马太效应”。在他看来，监管层已意识到需将额度分配与机构全球资产配置能力挂钩，推动从“通道红利”向“能力溢价”转型。

　　分机构类型来看，当前QDII额度形成差异化梯队格局。公募及券商基金合计获批额度972.80亿美元，占据全市场过半份额，具备绝对体量优势；保险机构额度规模406.43亿美元，占比23.07%，位居第二；银行机构获批292.30亿美元，占比16.59%；信托类机构额度最少，仅90.16亿美元，占比5.12%，配置空间相对有限。

　　谈及为何QDII在此时发放新额度，田利辉表示，核心动因在于外汇储备稳健与居民资产配置需求升级的双向驱动。我国外汇储备稳定在3.4万亿美元高位，为额度扩容提供坚实基础；同时，整治非法跨境证券业务后，合规渠道需求集中释放，亟需通过制度化供给替代“偏门”资金流动。

　　QDII 制度自 2006 年落地运行，早已成为境内投资者开展全球化资产配置的标准化合规渠道，国内居民、机构的海外投资视野持续拓宽，布局美股、港股、海外债券等境外资产的需求保持长期增长。

　　根据现行监管框架，QDII允许符合条件的境内金融机构在一定额度内，从境内汇出本外币资金，投资境外金融市场。目前，由金融监管总局、中国证监会按职责分工负责QDII机构资格准入、境外投资范围和风险监管等；国家外汇管理局负责单家QDII投资额度核定、资金账户及汇兑管理。

　　长期以来，外汇局针对不同类型机构的业务特征，综合考虑QDII机构管理资产规模、内控合规等因素，秉持公平公正、公开透明的原则，稳步推进QDII各项工作，更好满足境内市场主体跨境资产配置需求。

　　近期，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新在陆家嘴论坛上指出，中国的资本项目开放要从渠道走向制度，从汇兑拓展至跨境资本流动的全链条，而且便利化要从业务走向主体，外汇管理要深化本外币协同。

　　对于境内投资者，他同时表示，外汇局将积极回应市场需求，进一步简化对外直接投资、外债等汇兑管理，优化外汇贷款、跨境股权激励等制度，并且发放新一批QDII投资额度。

　　这也预示着继今年3月完成一轮QDII 额度扩容后，全市场跨境投资额度将再度上调，境内主体出海投资空间进一步打开。

　　从当前QDII 基金实际持仓结构来看，据Wind数据统计显示，截至2026年一季度末，QDII 基金海外区域配置呈现高度集中的特征，中国香港、美国为两大核心布局市场，合计占据全部境外投资市值九成以上。其中，投向中国香港市场的投资市值达3161.30亿元，占比51.24%，布局美国市场市值2466.33亿元，占比39.93%。

　　保险资金作为QDII 市场第二大参与主体，全球化配置具备鲜明战略价值。廖博认为，港股投资与全球化配置对险资具有重要的战略意义。尤其是对险资的大类资产配置和风险平价策略意义深远，是我国险企应对低利率环境的必然选择。港股优质上市公司低估值、高股息的特征相对更加明显。此外，保险资金利用港股企业所得税免征政策，进一步增加权益投资收益。在当前低利率环境下，持续稳健开展全球资产配置，是险资分散风险、提升收益的有效途径。

　　廖博表示，随着下半年经济温和修复，企业盈利有望触底回升，而美债利率水平已至相对高位，后续险资使用QDII额度增配亚太市场或保持更加积极态度。细分赛道中，港股互联网板块的价值链纵深扩张引领成长性，AI等技术迭代也带来新一轮康波周期的新机遇和调整，进一步夯实泛科技行业的核心业务和探索高价值场景。