INE原油收盘上涨， 俄乌博弈加剧，但全球紧缩和经济放缓限制涨幅

　　周四(5月12日)上海原油价格收盘上涨23.0，涨幅3.51%。主力合约2206终盘收于678.7元/桶，涨23.0元/桶。油价收盘上涨，整体依然维持在震荡区间中，俄乌博弈加剧增加了市场对原油供应减少的担忧，不过，全球央行收紧政策、高通胀和全球经济成长放缓，限制原油价格走高。期货合约和成交情况一览


交易综述与交易策略

（INE原油日线）

交易逻辑：俄罗斯原油出口受阻，欧佩克不愿意增产等因素支持油价。全球经济增长下滑，美联储加息，全球疫情严峻等因素限制油价上涨。油价整体依然陷入在震荡区间中。由于供需依然趋紧，油价中长期走势依然看好。

技术面来看，油价维持震荡，但当前价格仍然运行在长期均线上方，主要技术指标都偏向多头。投资者以逢低吸纳为主。

阻力位：INE原油710.0，美油109.23

支撑位：INE原油650.0，美油100.00

中国及海外消息

美国汽油价格却迭创新高
美国汽油和原油价格最近出现了不对称的走势，在原油价格从多年高点回落之际，汽油价格却飙升至历史新高。

根据美国汽车协会（AAA）的数据，周三（5月11日），美国汽油均价触及每加仑4.4美元，超过了此前一日（5月10日）创下的上个记录4.37美元。而更早之前的记录是3月11日创下的每加仑4.33美元。与此同时，美国西德克萨斯中质原油（WTI）的价格在3月飙升至每桶123美元（2014年以来最高水平）后，目前已回落至106美元左右。

美国达拉斯联邦储备银行的经济学家在周二的一份报告中表示，鉴于汽油59%的成本来自原油，原油油价下跌22%意味着汽油价格应该下跌13%，但事实并非如此。分析道，这种脱节并非源于原油市场，而是反映了汽油市场的摩擦。报告称，虽然立法者呼吁对价格欺诈进行调查，但石油公司几乎无法直接控制零售价格，因为他们只拥有美国1%的加油站。

经济学家指出，汽油价格持续高企可能是由于零售行业的趋势。报告列出了汽油和原油价格出现不对称变动的可能原因。

加油站可能正在努力重新夺回在油价上涨期间损失的利润，当时加油站提高汽油价格的速度相对较慢。加油站不愿降低汽油零售价格可能是因为担心原油价格仍可能反弹得更高。

消费者往往会在油价上涨时更频繁地寻找更便宜的汽油，这为加油站提供了更大的定价权，导致汽油价格下跌比上涨时慢。

EIA：美国截至5月6日当周原油库存增加848.70万桶
外电5月11日消息，美国能源信息署(EIA)周三发布的数据显示，上周美国原油库存增加，汽油和馏分油库存下降。
EIA报告显示，美国截至5月6日当周原油库存增加848.70万桶，至4.242亿桶，分析师之前预估为减少50万桶。报告显示，俄克拉荷马州的库欣原油库存减少58.7万桶。

EIA报告显示，上周炼油厂的原油加工量增加23万桶/日。当周，美国炼油厂的产能利用率上升1.6个百分点，至90%。EIA报告显示，截至5月6日当周，美国汽油库存减少360.70万桶，至2.2497亿桶，市场预估为减少160万桶。

当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少91.30万桶，至1.0403亿桶，分析师预估为减少130万桶。EIA数据显示，上周美国原油净进口量增加63.20万桶/日。

IEA月报：下调2022年全球原油需求预期俄罗斯今年石油收入仍增长了50%
国际能源署(IEA)将今年全球石油需求增长的预测再下调7万桶/日，至9920万桶，并表示尽管遭到抵制，俄罗斯今年的石油收入仍增长了50%。

周四，IEA在其月度报告中表示，4月俄罗斯因制裁而损失的供应量为90万桶/日，预计5月损失供应量增至160万桶/日，6月增至20万桶/日，从7月份开始将增至300万桶/日。这将使俄罗斯今年的石油日产量降至960万桶，为2004年以来的最低水平。

俄罗斯石油产量下滑，加上石油输出国组织(OPEC)成员国供应受限，加剧了全球市场的紧张。

IEA表示，石油库存已连续7个季度下降，中间馏分油储量降至2008年以来的最低水平。3月份全球观察到的石油库存减少了4500万桶。经合组织3月份石油库存为2.99亿桶，低于5年平均水平。尽管如此，石油需求的下降在一定程度上弥补了来自俄罗斯的供应损失。疫情封锁仍降低了全球对原油的需求，经济增长乏力的迹象预计也会降低石油需求。

IEA将今年第二季度和第三季度的全球石油日需求增长预期分别下调20万桶至190万桶和120万桶，并预计第四季度石油日需求量将减少20万桶/日。预计2022年全球石油需求将增加180万桶，达到平均9940万桶/日，略高于供应。

此外，IEA表示，与2021年前4个月相比，尽管遭到抵制，俄罗斯每月仍从每日约800万桶原油和石油产品的销售总额中获得约200亿美元，今年的石油出口总收入仍增长了50%。

尽管欧盟即将出台进口禁令，而且壳牌和totalenergySE等国际石油巨头承诺停止购买俄罗斯石油，但俄罗斯的石油出口仍在继续。IEA表示，欧盟仍是俄罗斯4月份最大的出口市场，占俄罗斯出口总额的43%。

美联储博斯蒂克：不排除未来会出现加息75个基点的举措
亚特兰大联储主席博斯蒂克周三称，不排除未来会出现加息75个基点的举措。博斯蒂克指出，如果通胀持续居于高位，他对加息以限制经济增长持开放态度。最新数据显示，美国4月CPI显示同比增长8.3%，接近1982年夏天以来的最高水平。

博斯蒂克称：“我们将使政策利率达到一个中性水平，不再提供宽松政策。如果通胀率保持在高位或处于过高的水平，真的不会回到2%的目标，那么我将支持进一步提高利率。”其表示，支持6月和7月再加息50个基点，以及每年将规模庞大的资产负债表缩减约1万亿美元，但不排除未来会出现加息75个基点的举措。并表示，有必要就未来出售美联储持有的抵押贷款支持证券进行辩论。

博斯蒂克还称：50个基点的加息是历史性的举措，我将支持(将加息幅度)保持在更激进的水平，直到我们达到中性(利率)。中性利率被认为是既不刺激增长也不限制增长的利率，FOMC估计，中性利率在2.4%左右。

俄将继续履行天然气供应合同义务
俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫11日就从乌克兰过境天然气输送量下降一事表示，俄方一直都可靠地履行天然气供应合同义务，并将继续这样做。
俄罗斯天然气工业公司当地时间11日表示，目前乌克兰方面仅为过境运输俄罗斯天然气提供一个管线入口。对此，该公司发言人谢尔盖?库普里亚诺夫说，乌方的举措使该公司通过乌克兰向欧洲输送天然气的可靠性严重下降。

欧盟难以剪断与俄罗斯相连的“能源脐带”
外媒报道称，欧盟难以剪断与俄罗斯相连的“能源脐带”。欧盟是如何变得如此依赖俄罗斯天然气的？这是自本世纪开始以来一直困扰不少西方国家的重大问题之一。这个问题在乌克兰战争爆发后从现实政治的角度再次凸显出来。

包含了地缘政治解读以及经济和能源分析的几个问题解构了弗拉基米尔?普京打造的这个复杂迷宫。普京将西伯利亚的天然气和石油作为对付欧洲的外交武器。

俄罗斯天然气性价比高，运输方便，是替代燃煤、核能的关键，尤其是在德国。庞大的俄罗斯天然气工业股份公司供应了欧盟消耗的天然气的三分之一。如果没有这些天然气，欧盟经济可能陷入衰退。俄罗斯的供气阀门影响着由英国和荷兰控制的北海天然气田的供应。
乌克兰战争爆发后，欧盟希望在今年年底前把从俄罗斯进口的天然气减少三分之二。
莫斯科推动的一个想法是要求以卢布支付天然气，以避免西方对使用美元和其他货币进行结算的制裁。

根据国际能源署的数据，俄罗斯是欧盟能源领域的第五大外部合作伙伴，也是欧盟内部市场的第三大供应方。在2011至2021年的十年间，尽管克里姆林宫在能源出口目的地多元化方面表现出色，但俄罗斯供应占欧洲能源进口的比例仅由77%降至62%。

机构和分析师观点

国泰君安期货研报原油:强势反弹，仍需关注系统性下行风险
昨夜，油价在原油市场并无重大利好的情况下出现了强势技术性反弹，再次大幅暴涨。昨夜美国CPI公布略高于预期，一度造成美元指数的大涨和其他大类资产的回调，但原油再次围绕地缘政治压力下的欧洲供应问题表现极为强势，与其他大类资产走势分化。我们认为，虽然日内油价有一定可能延续昨夜日强势，但近期大类资产及能源以外的各板块持续普跌，仍需关注盘面正交易滞涨甚至通缩风险，暂时观望反弹持续的时长。考虑到原油在历次因需求收缩引发的调整中往往最后下跌，若系统性风险继续释放，此项利空很可能掩盖供应端紧缺的利好，短期有再次破位下跌的可能
整体来看，当前原油市场分地域格局分化明显。俄乌问题下欧洲能源最为紧缺，疫情影响下亚太需求最为疲弱。昨夜市场传言欧盟或搁置对俄罗斯能源进口制裁，部分证伪了欧洲能源紧缺利好，这是昨夜油价跌幅扩大的关键。因此，在中国疫情尚未完全实现动态清零、交运尚未大幅恢复的情况下，即便真实需求并未大幅收缩，市场短期也完全可能交易供需转弱。这种情绪近两日在其他板块已经充分酝酿，并且历史上看往往以非常极端的节奏释放，需要持续关注。长期来看，如果本轮油价深度回调，依旧存在逢低做多的好机会，低库存、低供应下二、三季度均价仍有较高概率保持在高位。此外，考虑到中国疫情终将得到有效控制，且叠加下半年潜在的稳增长发力利好以及人民币汇率的贬值，当前表现弱势的SC未来或在原油市场里表现不排除强于Brent

华泰期货原油：天然气输送量下降，俄乌能源博弈加剧
油价止跌反弹，如我们此前在报告中所提及，由于多重因素油价下跌的空间不大，一方面是目前俄乌地缘政治博弈仍持续加剧，虽然欧洲石油制裁搁置，但近期经过乌克兰过境的天然气输送量下降，显然，俄乌双方已经将天然气正式作为新的地缘政治博弈焦点，这意味着石油仍旧可能受到波及，地缘政治溢价尚未缓和；另一方面，全球成品油供需缺口明显，库存持续下滑，汽柴油裂解价差普遍高位，原油基本面处于结构性偏紧，因此受多重因素制约，油价仍将维持高位震荡，且波动剧烈。
策略：受地缘政治和疫情影响波动较大，短期以中性对待。风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展

中信期货原油：欧佩克供应进展：距离目标仍有差距
四月欧佩克原油产量2870万桶/日。1)环比基本持平，利比亚减量对冲伊拉克和沙特增量。
4月利比亚因国内政治冲突导致产量下降15万桶/日，5月产量基本恢复正常。2)同比增加346万桶/日。主要增量来自沙特同比增223万桶/日。3)2020年5月减产前产量3045万桶/日，目前仍有174万桶/日差距。