A股午评

　　两市开盘涨跌不一，盘中窄幅震荡，板块分化较为明显，航运港口、新零售、油气等板块涨幅居前，刀片电池、能源金属、风电设备等领跌，北向资金持续流入。总体而言，多空博弈较为激烈，个股涨多跌少，赚钱效应一般。截至午间收盘，沪指涨0.58%，报3088.66点；深成指涨0.15%，报11082.01点；创指涨0.04%，报2318.95点。从盘面上看，航运、油气开采、猪肉板块涨幅居前，饮料制造、有机硅、露营经济板块跌幅居前。

山西证券指出，4 月底开始，以新能源、军工、半导体为主的年内大幅杀跌的赛道板块止跌反弹，稍稍激活了市场做多信心，但持续近一个月的反弹，沪指仅从低位回升10%，而压制A股投资者情绪的因素像地缘政治、美元收缩、国内疫情等也一直起伏不定，当前大盘在60日均线位置遇阻回落，短线市场或再次进入盘整状态。

中期来看，该机构提出建议，重点关注三个方向：一是大盘价值股，盈利能力强且具有较优防御能力；二是地产链，短期或受销售恶化影响，但政策预期持续改善导致估值有较大上升潜力；三是超跌的成长板块如国防军工、新能源和大科技板块，其中业绩持续高增长公司可以持续关注。

值得一提的是，民生证券提到，历史上，任何一轮反弹，都来自于反转的信念；任何一轮“回调”，都来自于行情结束的恐惧。当下的重要任务，是区分我们的认知和情绪中，哪些是过去股价涨跌的结果，哪些会成为未来的原因。

下跌并非政策的不及预期，而是过去交易稳态结构被打破。在国常会多重利好后，市场看似下跌在反映“不及预期”，但其实反映了对5月以来市场交易观点的修正，类似2021年12月时的市场悖论：相信“稳增长”会给市场带来机遇，却又不看好更为受益的价值和资源股。

守得云开，方见月明。民生证券进一步指出，全市场寻找长夜守护者。世界的变化毋庸置疑，过往最确定的资产仍然面对较大不确定性，市场结构变幻中，我们除了重申周报中关于“成长股反弹临近尾声，周期即将归来的观点”，也给出对不同大类板块的投资指引，共同寻找“长夜的守护者”。

周期中能源与农产品仍是未来通胀方向较为确定的，其受到信用周期波动影响较小，而大宗商品空间错配下资源类的运输的系统重要性正在上升(油运、干散运)，金属类则对需求变化有更大的弹性，黄金将在通货膨胀型衰退中表现优异。成长投资不应该逆通胀而行，其中能源类科技公司，或者通过创新改变行业原有环境依赖的公司会获得更好机遇，制造业则需要寻找供需两端独立于滞胀中同时面对的成本与需求的变化，例如军工。

宏观方面，华泰证券表示，短期，有多重偏积极因素支撑市场预期：1)三季度基本面可能相对二季度边际好转，这点暂时无法“证伪”；2)流动性环境短期偏宽松；3)美联储加息预期近期可能不再升温，美元筑顶，人民币汇率波动率筑顶下行；4)前期市场预期下调较为充分。

然而，中期内市场焦点仍将不可避免地回到“宽松幅度是否足够(托举增长回升至潜在水平)”的问题上。所以，仍有“远忧”：包括增长持续性；地产及平台去杠杆相关压力；海外融资成本下降空间有限、甚至局部攀升；以及食品与能源供需平衡脆弱，可能再度推升表观通胀等等。

在操作策略上，长江证券指出，寻找盈利预期调整中的线索：1)历史上看，季度环比加速对超额收益有极强的贡献。全A 盈利增速呈现V 型走势，意味着景气加速的结构在2022 年有稀缺性，对行业间分化影响重大；

2)成本端，短期铝、钢材价格已经下行，或导致钢结构、锂电结构件、铝模板等行业盈利能力改善；需求端，赶工需求或促进新老基建落地速度加快，新基建短期内开工确定性更高；国内消费刺激逐步落地，汽车、家电、餐饮等行业受益或更为明显；

3)供给侧出清的行业，景气度弹性或更大。结合成本及需求情况，我们认为明显受益的行业主要包括：钢结构、铝模板等(基建链)；供应链&公路运输；服饰品牌商、小家电等。