从“开年寒冬”到“曙光初现” 基金投资应该如何应对？

　　 2022年上半年在错综复杂的内外部环境下，开年以来A股经历了四个月的持续下跌，随后开始修复上涨。Wind数据显示，从4月27日反弹以来截至6月30日，上证指数、深证成指、创业板指的累计涨幅分别为17.74%、26.35%、30.69%。行业角度，上述反弹区间，申万一级行业分类下的31个板块中，14个行业涨幅超20%，其中电力设备板块领涨申万一级行业，以上反弹区间上涨54.11%。

　　 回顾此轮市场调整，自2021年底A股开始进入调整周期以来，截至4月底各主要指数均出现较大程度的下跌。一方面，此轮调整反映了国内经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力；另一方面，外部环境的深刻变化与疫情局部反复爆发对经济发展加以拖累，持续压制风险偏好，影响市场情绪。多方利空因素集中释放使得A股深度下探，沪指于4月26日一度跌破2900点。

　　 5月份开始，在国内疫情逐步缓解、稳增长政策预期升温、经济数据边际改善以及美联储紧缩预期放缓等内外部利好因素的驱动下，A股市场开始震荡反弹。5月初，随着疫情防控形势的总体好转，复工复产持续推进，市场情绪开始修复，叠加之后6 方面 33 条稳经济一揽子政策措施出台、全国稳经济会议召开、中央要求地方稳经济政策应出尽出等“稳增长”政策措施不断落地加码，向市场释放了稳增长信号的同时，也释放了更多的行业利好。最后，海外地缘政治冲突、美联储加息预期等一些不利因素阶段性缓解进一步助推市场反转。

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　　 目前市场投资机会如何？

　　 沪指冲击3400点的同时迸发了较强赚钱效应，近期整个市场的热情持续保持着高昂态势，不少投资者开始按捺不住参与其中的心情。当前A股投资机会如何？结合基本面、市场估值水平以及流动性方面等来看，当前市场仍具备较强的中长期配置价值。

　　 基本面：稳定的产业链供应链，超大规模的国内市场和强大的内需潜力，拥有巨大优势和潜能的科技创新，中国经济长期向好基本面没有改变；同时，继一系列稳增长政策持续加码并落地夯实政策底后，疫情的收敛大概率也将支撑经济基本面持续复苏。6月份经济数据显示，官方制造业和非制造业PMI均突破50%，PMI重回景气扩张区间，反映出疫情逐渐褪去之后经济企稳修复的信号。

　　 估值面：即使经历了前期市场的强势反弹，A股估值当前处在历史区间偏低水平，当前布局时点具备较高的投资性价比。主要指数市盈率来看，截至2022年6月30日，全部A股市盈率(TTM)为18.03倍，位于近10年49.32%的历史分位数水平，A股整体估值并不高。同时目前没有估值明显偏高的宽基指数，中证500、中证1000和科创50指数估值处于历史较低水平。

　　 流动性：当下经济尚处于比较低迷且国内物价总体水平相对可控的情况下，宏观调控政策以稳住经济大盘为主，流动性偏向宽松大概率并未结束，而合理充裕的市场流动性仍将成为后续股市上涨的重要基础。

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　　 短期面临哪些挑战与风险？

　　 虽然长期而言市场具备较好的投资价值，但是短期来看，近期高涨的市场情绪能否继续保持也面临一些风险与挑战，作为投资者需保持一定的谨慎，投资层面不宜盲目冒进。

　　 首先，随着7月下旬，进入中报业绩公布期，伴随着前期经济宏观面的压力，部分行业的中报存在超预期下滑的可能，投资者大概率会继续下调对企业的业绩预期，对后续市场带来压力。其次，地缘冲突冲击能源价格高企、海外加息下经济衰退担忧以及国内经济内生动力的企稳待续确认，A股市场短期仍隐含一定的下行风险。最后，4月底至今持续的市场反弹之后，市场呈现成交量的快速释放，投资者需警惕短期追高风险。

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　　 基金投资者应该如何应对？

　　 站在目前时点，无论是对于高位被套的投资者还是空仓等待入市的投资者来说，都需要重新审视股市长线布局机会。

　　 虽然当前市场仍具有一定的挑战，没有办法确认反弹是否可以持续，但是可以确定的是，经过前期市场疾风骤雨式的下跌以及近期市场的反弹，市场风险集中释放后的价值曙光已逐步显现，从长期投资的角度看，当下时点仍处于价值凸显的投资区间。这样的情况想要抓住后续长期上涨行情又想过滤掉短期市场回调的风险，开启或加大定投或许是大多数投资者适合的投资方式。

　　 基金定投的特点是锁定金额、分批入市，其买入成本是由各期买入基金时单位净值的平均值决定的，对定投起始点的基金单位净值敏感性较低，如果后续短期市场下跌，意味着积累筹码的成本变低，获取收益的空间进一步提升。相比一次性投资，基金定投本身熨平股市波动、平摊投资成本、风险相对较小的特征，在股市系统风险大幅释放之后开始的定投预期下跌损失相对比较有限，而预期长期收益或将较为可观。

　　 此外，基金定投可以通过纪律性投资方式帮助投资者规避人性的弱点。基金投资过程中不少投资者习惯性地追涨杀跌，这背后的根源是人性的弱点，是难以克服的贪婪与恐惧。而基金定投带有一定纪律性，要求投资者进行定期定额投资，这就可以很大程度帮助投资者避开人性的弱点，避免陷入追涨杀跌的陷阱，坚持长期投资。

　　 最后，基金投资像是一场长途旅行，虽向往风光明媚，也难免路遇低谷狂潮，通过定投帮助我们穿越迷雾坚持前行，终究可以感受到终点的阳光。