A股周评

　　 本周A股走势分析

　　 近期经济基本面预期弱化、国内疫情反复等因素拖累市场做多动能。本周A股延续震荡整理，结构继续分化，中小盘活跃度上升，大小市值风格显著分化，其中上证指数上涨1.30%、创业板指下跌0.84%、国证2000指数上涨3.59%。分板块看，成长>金融>消费>周期，但成长和消费内部分化明显，涨幅靠前行业表现大多围绕短期热点事件，如日本批准核污染水排海刺激环保上涨、鸿蒙3.0即将发布刺激计算机上涨、27部门提出“扩大网络游戏审核试点”刺激游戏上涨等；地产保交付政策陆续推出，大金融板块触底反弹，房地产上涨2%；消费板块相对落后，区域性疫情扩散、地产销售再度回落导致悲观预期升温，地产后周期走弱；食品饮料、医药、新能源等传统核心赛道表现不佳。

　　 近一周重要指数估值水平继续分化，主板的历史估值分位有所上升而创业板下降，其中上证50估值历史分位上升1.3%，沪深300历史估值分位上升0.2%，中小板指历史分位下降3.4%至56.6%，创业板指估值分位下降2.2%至55.4%。

　　 具体到行业层面，分板块来看，周期板块中，除建筑材料、建筑装饰和煤炭的估值水平下降外，其余行业估值水平普遍上升，机械设备估值分位上涨5.6%至42%；消费板块估值有所修复，纺织服饰、商贸零售和美容护理估值水平均涨逾2.5%，此外汽车行业的估值水平升至86.1%的历史高位；科技板块中，除电力设备回吐上周部分涨幅外，其余行业均实现估值上涨，其中计算机估值大幅上涨5.6%；大金融板块估值水平小幅修复，房地产、非银金融、银行的估值水平分别上涨0.5%、0.2%以及1.2%。

　　 本周市场交易活跃度持平于上周，A股日均成交额1.0万亿的水平（前值1.0万亿）；宽基指数换手率均有所下降，其中上证综指换手率72%、沪深300换手率37%，创业板指换手率135%。本周股价创60日新高以及250日新高的个股比例分别为25.48%和4.71%，环比分别回升10.80%和1.27%。

　　 虽然近期地方政府对停贷事件已出台相应措施，但当前经济基本面预期依然疲弱，政策面更多关注前期政策落实。短期来看，市场对经济信心的恢复有待基本面或增量政策的提振。与此同时，当前正值上市公司进入中报业绩披露窗口，A股对盈利端预期差将更敏锐。关注7月底政治局会议，届时明确下半年政策定调。总体而言，短期关注地产等产业政策是否有所变化，关注中报业绩支撑品种。

　　 六大机构下周策略

　　 国盛证券：行业分化严重！目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部

　　 目前环保板块机构持仓、估值均处于历史底部，行业分化严重，我们更看好在手项目多、业绩好、现金流充沛的运营类公司，重点推荐：1)成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司：布局高冰镍的伟明环保、增长稳健的瀚蓝环境。2)低估值、高股息率的水务公司：洪城环境。3)受益碳中和，需求空间打开的资源化公司：危废龙头高能环境、塑料再生领跑者英科再生、生物柴油领军羊卓越新能。4)磁材与磁材并行的中钢天源。

　　 申银万国证券：环保行业分化加剧 看好运营及技术龙头

　　 环保行业整体分化加剧，看好低估值经营性资产估值修复及2B 技术型企业业绩提升。重点推荐：1)低估值经营性资产估值修复，主要为确定性强的垃圾焚烧、环卫及水务运营标的，包括光大环境、伟明环保、福龙马、盈峰环境、玉禾田等；2)2B 技术型企业业绩提升，包括卓越新能、力合科技、纳川股份、高能环境、泰和科技、沃顿科技、三达膜等。

　　 华创证券：行业估值有望继续向上修复！环保行业迎来低估值与确定性中的新机遇

　　 环保行业迎来低估值与确定性中的新机遇。我们认为环保板块目前仍处于历史估值的底部区间，随着绿色发展、低碳转型的主线日趋明朗，行业估值有望继续向上修复。龙头公司业绩增速基本在20-30%区间，对应22 年估值10-15倍之间且已摆脱纯工程依赖，稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善向好。

　　 投资意见：1)环保细分赛道方面，建议关注垃圾焚烧(瀚蓝环境、光大环境)、再生资源利用(高能环境)、水务(首创环保、洪城环境)、生物柴油(北清环能、卓越新能、嘉澳环保)和具备第二成长曲线逻辑(伟明环保、旺能环境)等标的；2)可再生能源补贴下发风光运营商均有望受益，推荐向新能源转型的华能国际，建议关注火电向海风转型的福能股份；多重政策加持下风光发展将持续扩张，推荐三峡能源、太阳能、中国核电，同时建议关注省属新能源平台新天绿能、江苏新能。

　　 东吴证券：稳增长和REITs支撑行业三底 关注受益稳增长及减碳新赛道标的

　　 稳增长&REITs 支撑行业三底，关注受益稳增长/减碳新赛道标的。减碳新赛道关注再生资源&清洁能源：1)再生资源：再生塑料；酒糟资源化实控人定增1.1 亿；推荐危废资源化；动力电池回收。2)清洁能源：稀缺跨省长输贯通在即，解决资源痛点空间大开，推荐；推荐上游制氢。第二成长曲线关注新能源板块：推荐固废主业成长动能充足，布局锂电新材料打造第二成长曲线。

　　 传统环境资产关注水务&固废稳增长板块：1)水务：推荐综合公用事业平台，承诺2022-2023年现金分红比例≥50%，股息率6.64%，有安全边际；。2)垃圾焚烧：垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，依据现金流改善估值提振的受益程度，推荐存量补贴兑付叠加自身发展周期，现金流改善迎价值回归，当前股息率8.23%，PB(MRQ)为0.49，对应2022年PE为3倍；。

　　 东莞证券：垃圾资源化+焚烧发电 助力提升资源利用效率

　　 近期我国印发《“十四五”新型城镇化实施方案》，要求到2025年，能源资源利用效率大幅提升。另外，《城乡建设领域碳达峰实施方案》提出，2030年前，垃圾资源化利用水平大幅提高，能源资源利用效率达到国际先进水平。具体包括，全面推行垃圾分类和减量化、资源化，完善生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统，到2030年城市生活垃圾资源化利用率达到65%。随着实施方案的逐步落实，垃圾资源化、垃圾焚烧发电等产业链的投资建设规模有望提升，建议关注垃圾焚烧发电标的伟明环保、三峰环境、绿色动力，危废资源化标的浙富控股、高能环境。

　　 国泰君安证券：环保板块现阶段估值水平仍处于历史底部区间

　　 环保板块现阶段估值水平仍处于历史底部区间。投资建议来看，1)首推具备经营稳健与第二成长曲线双重逻辑的垃圾焚烧板块：推荐国企龙头绿色动力、三峰环境、瀚蓝环境、光大环境，以及第二成长曲线逻辑清晰的龙净环保、旺能环境、中国天楹、伟明环保。2)推荐高股息率+低估值且产能规模扩张速度超预期的水务板块：推荐重庆水务，兴蓉环境、洪城环境。3)推荐可向欧盟输出负向碳税的再生资源板块：①再生油：推荐卓越新能，受益标的北清环能；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境。(编辑：熙云）