鲍威尔否认经济衰退 美联储加息四连奏后会放缓吗？

　　美国6月CPI同比增速高达9.1%，刷新1981年11月以来最高纪录。市场预计美联储9月议息会议加息50个基点概率为66%，较一周前上升约26个百分点；而9月继续加息75个基点的概率则回落至34%

美联储加息75个基点如期落地。

当地时间7月 27日下午，美联储货币政策委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%调升至2.25%至2.50%。这是美联储连续第四次议息会议加息，并连续第二次加息75个基点。2022年3月以来，美联储累计加息225个基点。

“委员会将坚定地推动通胀回到2%的目标水平。”美联储在会后发表的声明显示，高企的通胀压力是迫使其激进加息的决定性因素。美国6月CPI（消费者价格指数）同比增速高达9.1%，刷新1981年11月以来最高纪录。受此影响，市场此前一度预期美联储本次将加息100个基点以对抗通胀。《财经》记者注意到，本次议息决议出炉前夕，市场预期加息100个基点的概率超过40%。

值得注意的是，多位分析人士告诉《财经》记者，美联储本次加息75个基点早已为市场所接受，大家更关心美联储接下来的加息缩表路径。而受未来经济衰退预期影响，部分市场人士已经开始预期美联储将在2023年开始降息。

会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔承认近期美国经济活动有所放缓，但否认经济陷入衰退。同时，他首次表示，“可能在未来某个时间点放缓加息节奏，但尚未决定何时开始放缓。”此举被市场认为是释放“鸽派”信号，美股应声大涨，其中纳斯达克(12390.6879, 228.09, 1.88%)指数涨超4%；美元指数从107上方迅速回落至106.3附近。

美联储宣布加息后，香港金管局随即宣布加息75个基点至2.75%。近期，随着美联储激进加息，美元指数持续拉升，港元汇率随之承压。在联系汇率制度下，港元汇率多次触及弱方兑换保证，迫使香港金管局买入港元，卖出美元以稳定汇率，导致银行体系总结余下降。由此引发市场对香港联系汇率制度的担忧。

对此，香港金管局总裁余伟文日前发文表示，港元汇率触发弱方兑换保证及银行体系总结余下降的情况，完全符合联汇制度的预期。他进一步强调，香港外汇储备规模高达4400多亿美元，相当于港元货币基础约1.7倍，金管局有能力及决心，继续维持联汇制度，以及香港货币及金融稳定。

美联储加息75个基点

根据7月议息声明，FOMC的12位票委首次一致同意加息75个基点，同时继续推进缩表计划，即从6月1日起以每月475亿美元的速度缩表，9月1日起，每月的缩表力度将扩大至最高950亿美元。

“7月加息75个基点已经是大概率事件，市场现在关心的是美联储9月加息缩表的路径。”美联储决议出炉前夕，一位券商策略分析师对《财经》记者表示，市场主要是看鲍威尔对经济基本面的判断和认知，若其认为经济衰退已近，则很有可能在接下来放缓加息步伐。

在议息声明后的新闻发布会上，鲍威尔重申，对抗通胀是当前的首要任务。他否认美国经济出现衰退，但承认经济活动放缓，并表示低增长是降低通胀的必要条件。对于市场关注的加息路径，鲍威尔表示不会再像过去一样对9月会议给出明确的加息指引，具体的加息幅度取决于数据表现。同时，他首次提及，未来可能在某个时间点放缓加息节奏，但尚未决定何时开始放缓。

此番言论被市场认为是释放“鸽派”信号，全球风险资产应声大涨。其中，美股三大指数全部拉升，截至当日收盘，道琼斯(32845.1289, 315.50, 0.97%)、纳斯达克和标普500三大指数分别上涨1.37%、4.06%和2.62%。同时，美元指数走弱，从107上方持续回落至106附近，非美货币大涨，前期走势疲软的日元、欧元涨幅接近1%。此外，短端美债收益率暴跌，2年/30年期曲线摆脱倒挂，长债收益率转涨。

芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储9月议息会议加息50个基点概率为66%，较一周前上升约26个百分点；而9月继续加息75个基点的概率则回落至34%。此外，市场预计，到年底时，联邦基金利率区间下限大概率会超过3.25%，即美联储年内至少还要加息100个基点。

美联储接下来是否会放缓加息节奏？

中金公司认为，这次会议传递出的信息不足以打消市场的顾虑。美国经济增长放缓才刚刚开始，未来随着失业率上升，经济总需求下降，企业盈利或面临更多下行风险。另一方面，由于通胀居高不下，美联储紧缩还将继续推进，货币金融环境也将进一步趋紧，对于9月是否再次大幅加息，美联储不主动、不拒绝、不承诺，这种模糊的态度也很难让市场得到持续的宽慰。中金公司表示，“数据弱、政策紧”仍将是未来一段时间海外宏观与政策的主要特征。

美联储9月再度召开议息会议之前，将有两份就业数据报告和两份CPI 数据出炉。尚勃投资管理公司董事总经理王磊表示，这些数据将足够令美联储及市场对接下来的加息幅度作出判断。同时，他指出，当前市场出现了美联储将于2023年3月开始降息的预期，“我认为市场可能有点太情绪化了，明年加息或降息仍然有待观察。”王磊表示。

香港金管局跟进加息

7月28日早间，香港金管局宣布跟随美联储加息，将基本利率上调至2.75%。

香港金管局基本利率是用作计算经贴现窗进行回购交易时适用的贴现率的基础利率。目前基本利率定于当前的美国联邦基金利率目标区间的下限加50基点，或隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值，以较高者为准。

香港金管局表示，美联储本轮加息后，联邦基金利率目标区间下限加50基点是2.75%，而隔夜及1个月香港银行同业拆息的5天移动平均数的平均值是0.79%，因此基本利率调整至2.75%。

余伟文在会见媒体时表示，从点阵图等信息判断，美联储还将继续加息。但这不会对中国香港的货币金融稳定构成任何影响，香港货币金融市场一直保持稳定及有序运作，联系汇率制度过去多年经历不同的利息周期亦能保持坚稳。

香港财政司长陈茂波亦表示，在联系汇率制度下，香港利率会随美联储加息而趋于上升，但香港银行体系流动性十分稳健，流动性充足率和资本充足率都高于国际要求，坏账拨备率仅0.98%。美国加息对银行体系造成冲击的风险十分低。

所谓联系汇率制度，即香港金管局会将港元兑美元汇率稳定维持在7.75至7.85的区间内。当港元汇率触及弱方兑换保证（7.75）或强方兑换保证（7.85），香港金管局会通过买入港元卖出美元，或买入美元卖出港元的操作，使港元汇率稳定在7.75至7.85的区间内。

分析人士指出，美联储加息将扩大美元与港元之间的利差，导致市场卖出港元买入美元进行套利，从而使港元汇率承压。5月以来，港元汇率多次触发弱方兑换保证，据余伟文透露，截至7月21日，金管局共买入1700多亿港元，银行体系总结余亦相应下降至约1650亿港元的水平。

对此，余伟文表示，港汇触发弱方兑换保证及银行体系总结余下降的情况，完全符合联汇制度的预期。余伟文强调，香港外汇储备规模高达4400多亿美元，相当于港元货币基础约1.7倍，是联汇制度的坚实后盾。金管局绝对有能力及决心，继续维持联汇制度，以及香港货币及金融稳定。香港不需亦无意更改联汇制度。