三立期货

　　股指期货：一年期、五年期LPR双双调降，两市量能连续第五个交易日破万亿
【今日行情】四大期指涨跌互现。IH2209收盘价为2755.0，收跌0.04%；IF2209收盘价为4168.2，收涨0.58%；IC2209收盘价为6428.6，收涨1.05%；IM2209收盘价为7232.4，收涨0.41%。今日央行不对称降息，指数开盘冲高，随后市场分化，IH走弱回调，而中小盘继续强势。板块方面，一年期和五年期LPR调降，银行利差缩小，非银金融和银行成为中信一级唯一收跌的两大行业。两市个股涨多跌少，总成交额小幅降至10269亿元，量能连续第五个交易日保持在万亿之上，但今日LPR调降落地后，市场量能略有回调，总体市场交投热情持续度有待进一步验证。
【资金情况】今日北上资金净买入43.25亿元，其中沪股通净买入25.52亿元，深股通净买入17.72亿元。中国央行今日开展20亿元逆回购操作，因今日有20亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。7天期逆回购中标利率为2%，与此前持平。
【资讯】中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70%下调至3.65%，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45%下调至4.3%。
【基本面】7月较强的M1和M2增速表明当前银行间并不缺货币，和DR007的低位运行相匹配，银行间的流动性非常充裕，关键问题在于如何将多余的货币转化为信用端的需求。社融数据的跳水和经济数据也基本匹配，偏弱的消费需求和地产的弱势使得整体居民端的需求下滑，而疫情反复以及7月基建发力的减弱使得企业端的需求下滑，整体经济端复苏动力偏弱。今日央行分别将一年期和五年期LPR调降5个和15个基点，从市场来看，短期利好市场情绪，但随后市场行情的持续度下降也一定程度上传递出当前降息对于市场的中长期利好有限，市场对于经济能否得到有效刺激仍在观望。所以，当前市场处于流动性较为充裕但经济弱复苏的情况，在这种情况下，市场还是以结构性行情为主，中小盘指数的行情还未到终点。观点及建议：短期单边暂时观望为主，当前市场仍以结构性行情为主，可以逢低关注多IC空IH或多IM空IH套利。?

贵金属：美元指数和实际利率双双走强，金银上方压制增强
【今日行情】金银均收跌。AU2212收盘价为386.26，收跌0.33%；AG2212收盘价为4257，收跌1.60%。美元指数连续第7个交易日走强，突破108，接近前高109.29，十年期美债收益率接近突破3%，实际利率端强于通胀预期端，短期对金银压制增强。
【投资需求】在ETF持仓方面，8月19日全球最大黄金ETF—SPDR持仓增加3.18吨至989.01吨，全球最大白银ETF—SLV持仓减少98.91吨至14945.36吨。
【资讯】上周五，里士满联储主席巴尔金表示，他支持“提前”加息，并称美联储必须抑制通货膨胀，即使这会导致经济衰退，再次强调美联储致力于让通胀率回归2％的目标。
【基本面】近期多位美联储官员传递鹰派信号，认为美联储必须要抑制通胀，“鹰王”布拉德表示仍支持9月加息75个基点，戴利也表示美联储不急于在明年改变方向，打消了投资者对于明年降息的期待。整体近期几位美联储官员对于政策信号的释放均偏鹰，使得美元指数和实际利率双双走强，对金银产生较强压制，但还不足以打破前低，目前更多是筑底震荡。当然8月25日至27日的杰克逊霍尔全球央行年会也会是值得关注的一个事件，届时美联储会就政策前景发表观点。观点及建议：短期受美元指数走强压制，出现回调，但维持前期金银中期底部已明的观点不变，逢低看多为主，注意节奏，关注这周五开始的为期3天的杰克逊霍尔年会上鲍威尔的发言。

焦炭：近月下跌远月上涨，天气炎热市场信心提振不足
价格：今日09合约延续弱势运行小幅收跌于2741.5，01合约小幅收涨于2609，近远月价差开始收缩，港口仓单成本2850元/吨，产地焦炭两轮提涨落地。
现货市场情绪：焦炭市场落实两轮涨价后暂稳运行，受近期期货盘面震荡下行影响加之宏观数据利空，市场情绪稍有转弱。
需求：投机需求以积极出货为主，下游钢厂多保持中等偏低水平，钢厂对原料补库较为谨慎。
产地：西北地区部分焦企已出货放缓，且开始有库存堆积，接单稍显吃力。观点于建议：现货以及资金层面均对后市信心不足，导致钢厂以及贸易需求端不敢放量补库，真实需求较差。即便后市将迎来需求旺季，而需求和资金目前都还是以观望为主，价格整体弱势运行的阻力较小。而我们基于对高温过后的旺季补库的客观事实考虑，在整体弱势的考虑下仍要重点关注高温过后的补库预期能否兑现，以判断下跌的流畅程度。

原油:中东原油价格强势，带动国内原油小幅反弹
期货市场，布油目前在94美元附近震荡整理，国内SC2210合约收盘价699.3，小幅收涨。
供应端：供应端近期需要关注2个因素，一个是近期市场高度关注的伊核协议最终结果，市场在等待美国的最终回应，到目前为止美国还没有给出答复；另外一个就是要关注未来几个月随着欧盟禁运俄罗斯石油对供应端的后续影响。
需求端:上周EIA库存数据显示美国原油库存超预期下降，但市场对经济衰退引发的需求下降的担忧犹存；欧洲冬季的能源危机依旧可能存在，不能忽视天然气对原油价格的中长期影响，关注俄罗斯和欧洲的能源博弈。全球经济下行压力明显，全年原油需求预期已经是一再下调，弱需求依旧存在。
宏观方面：美联储7月会议纪要显示，官员们认为，持续加息是合适的。美联储可能会更加必要地收紧货币政策；加息步伐将在未来某个时候放缓。一些官员表示，政策利率必须达到“足够限制性”的水平，才能控制通胀，并在一段时间内保持这一水平。美国7月份零售销售额环比持平，低于预期的上升0.1%，较6月份的增长1%明显下滑。7月美国零售销售额同比上升10.3%，其中加油站销售同比上升39.9%。观点及建议:宏观经济依旧疲软，市场对后续需求持有悲观态度，中长期来看，目前原油的盘面逻辑已经从供给端转向需求端，需求受制于经济增速的下滑而下降，中长期整体维持原油震荡偏弱的观点不变；短期国内原油价格强势，主要原因是可交割的中东原油价格走强引起的，短期我们建议以震荡走势对待，区间操作为主。

甲醇:短期甲醇供需双弱，震荡偏弱为主
期货市场，甲醇2301合约小幅收涨，收盘价2448。江苏现货报价2445-2460，市场买气不佳。
成本端，煤炭目前保供限价政策压力仍存，非电需求不振，市场延续看跌情绪，整个黑色系反弹受阻，甲醇成本支撑不强；
供给端：因限电和疫情等因素的影响，甲醇周度产量下滑，关注后续内蒙古有几套装置的开工情况；进口方面，伊朗装置停车及船只减少等情况看，8月进口预期减少基本确定。
需求端：持续亏损下MTO开工率小幅下跌，市场终端需求依旧疲软。传统需求来看，开工率变化不大，基本不会对甲醇价格产生影响，终端需求制约甲醇价格上涨空间。观点及建议:目前疫情复发的概率较大，各地虽实施动态管理，但依旧影响甲醇运输和生产。供需来看，供大于求的基本面依旧没有缓解，回归自身弱势基本面，甲醇短期震荡偏弱为主，前期高位空单可继续持有，无仓者建议可高位看空。

棕榈油：宏观情绪好转，棕油随板块整体走强
棕榈油2301合约日内涨3.10%，收盘8526元/吨；广州市场棕榈油10155元/吨。
供应：印尼对棕榈油加大出口力度以求降库，市场供应增加；黑海出口恢复有助于缓解全球供应紧张的情绪；马来西亚8月棕油出口放缓，因印尼降价出售挤占市场，但马来西亚林吉特汇率疲软，使得林吉特定价的棕榈油对海外买家更有吸引力，同时马来下调9月毛棕榈油参考价，对马棕价格起到一定支撑。
需求：疫情限制终端需求，下游消费较为平淡。印度和中国虽然加大进口量，但增量有限，无法大幅拉动需求。
替代品：美国中西部地区降雨预期减弱，西部及南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆、玉米主产区中，北达科他州、南达科他州、明尼苏达州及爱荷华州部分地区无降雨预期，不利于大豆生长；美豆油上涨带动油脂板块整体走强。
总结：棕油自身基本面处于供大于求的格局，驱动不足；随着国内棕油库存的不断补充，棕油自身基本面利好有限；但油脂市场共振致使棕油易受其余油脂走势及宏观大环境影响。观点及建议：建议短线震荡思路对待。

豆粕：美豆种植面积仍有不确定性，关注修正报告指引
豆粕2301合约日内涨0.30%，收盘价3698元/吨，现货张家港43%蛋白豆粕4250元/吨。
宏观：美国加息落地，市场情绪整体好转。
产区情况：8月USDA供需月报下调种植面积，但意外上调美豆单产，美豆供应整体有增加趋势，利空市场；但近期美国大部分地区依然炎热干燥，8月是大豆生长关键期，天气炒作持续，支撑盘面；不过今年大范围恶劣天气有限，美豆新作预计较为顺利，中长期来看供应增加或压制美豆价格。最近的天气预报中，美国主产区降雨预期增强，天气炒作弱化，美豆承压。美豆种植面积修正报告发布在即，市场短期缺乏指引。
国内情况：国内油厂压榨利润较差，后续买船数量不多，近月大豆到港明显下降；油厂开工积极，但后续到港有限，豆粕库存开始进入去库期，供应压力逐渐减弱。
需求端：生猪养殖盈利近期维持震荡好转，饲料中豆粕添加比例或增加，后续豆粕需求维持刚需；不过目前广东已经开始呼吁加强饲料粮减量替代，调整优化饲料配方结构，降低玉米豆粕添加比例，或影响后续豆粕需求，关注政策的进一步实施。观点及建议：新作美豆供应增加压制市场，但天气炒作持续，豆粕2301合约依旧随美豆震荡，建议关注种植面积修正报告指引。