美国谷物供需 谜团 的内幕--大豆

　　全球风险管理公司执行董事兼所有者布赖恩·哈里斯（Brian Harris）表示：“我们认为收益率的上升为时过早。我们还有几周的时间才能确定这个数字会是什么样子。”

　　拉波农业金融公司全球谷物和油籽行业策略师尼科尔森表示同意，并表示他“对美国农业部（USDA）提高大豆产量感到有点惊讶。”。他说，根据最近的观察，爱荷华州的大豆“看起来很不好”，并指出东部玉米带的产量有所提高。他预计美国农业部大豆产量预测将下调。

　　截至8月14日，美国农业部在其每周作物进展报告中对18个主要种植州的大豆作物进行了58%的良好至优良评级，而一年前为57%。结荚期的产量为74%，这是决定产量潜力的关键。市场似乎与分析师意见一致。8月12日作物产量报告发布后，大豆期货大幅下跌，但在8月12号最终上涨之前，收复了所有损失。

　　“从我们的角度来看，我们的全国产量为每英亩49.6蒲式耳，这显然低于美国农业部公布的每英亩51.9蒲式耳的水平，但我们的数字是基于我们的传统技术，即我们与各地区不同的农民和客户交谈，了解他们看到的情况，而不是像美国那样依赖卫星图像检察官做了，”哈里斯说。

　　然而，一些分析人士认为卫星数据更可靠，他们指出，历史上农民调查一直低于最终产量和产量数据。更高的产量预测以及更大的结转库存仅被预测的更高出口部分抵消，导致WASDE报告增加；预测2023年9月1日大豆结转量为2.45亿蒲式耳，比7月预测增加1500万蒲式耳和2022年增加2000万蒲式尔。

　　哈里斯说：“如果我们使用我们预计的产量数字，那么我不同意美国农业部将大豆最终库存数量提高1500万蒲式耳。”他补充说，他相信最终数量将接近1.7亿蒲式耳。

　　其他分析师认为，最终库存量可能甚至高于美国农业部的预测，特别是如果最终大豆出口量下降的线亿蒲式尔。

　　大豆复合物中的一个突出点最近引起了分析师的高度关注，那就是压榨利润率。几个月来，豆粕中的豆油含量一直远高于历史水平，但随着国内和国际需求的加剧，豆粕期货价格最近大幅上涨。8月，美国农业部指出，在2022-23销售年度，私人销售了103400吨豆饼和豆粕运往墨西哥。此外，在8月大豆期货到期之前，它达到了每蒲式耳17.40美元的新合约高点，表明后端的利润率足够高，足以覆盖前端的固定价格。与此同时，附近的豆粕期货一直处于多年高点。

　　从分析人士的角度来看，未来几个月要关注的主要问题是天气、地缘政治以及南美正在种植的作物。哈里斯说：“这完全取决于大豆复合体的天气。”他预计11月份大豆价格将在每蒲式耳12.50美元至12.75美元之间。“即使在理想的天气条件下，每英亩超过51.9蒲式耳的可能性也很小。但如果我们确实遇到了任何天气问题，那幺你肯定会拿出每蒲式耳15.75美元的高点。”

　　中国是全球最大的大豆进口国，其经济放缓也可能对价格产生影响。哈里斯警告说：“如果有人想在恶劣天气下过度看好大豆，你就必须考虑中国的需求。中国重建经济需要一段时间，可能至少需要六个月，尤其是如果他们继续实施零新冠肺炎政策，这对长期需求不利。”

　　天气和萎靡不振的出口需求并不是大豆综合体唯一的担忧。哈里斯说：“重要的是，不要忘记我们已经从俄罗斯看到的任何破坏或侵略。”。经过六个月的激烈战争，市场已经进入了一个新的常态，分析师预计，除非敌对行动加剧，否则不会出现与冲突有关的重大价格波动。

　　预计南美洲的早期种植和生长季节对大豆综合体也至关重要。哈里斯说：“我们距离巴西的大豆播种还有一个月的时间，大多数预测将2022-23年的大豆产量提高了18%，而美国农业部将阿根廷2022-2003年大豆产量的预测提高了16%。因此，对南美洲有很多乐观情绪，因为我们都指望他们帮助我们走出目前的困境，因为我们的全球大豆最终库存仍然相对紧张，即使美国农业部对当前国内作物的预测很大。但在冬季生长的季节，所有这些乐观情绪可能会开始对这两个国家中的任何一个产生负面影响。”他说。