刚刚公布，余额宝第一大户持有金额降超2000万元，年赚500万不再

　　天弘余额宝7日年化收益率持续走低，8月28日的7日年化收益率为1.3660%，逼近自成立以来的历史低值，算下来，1万元存一年，收益还不到150元，仅约137元。

　　7日年化收益率低至1.3660%，逼近此前的历史低点。

　　同业存单AAA指数的近一年收益率约2.86%，整体高于货币基金。

　　中证同业存单AAA指数

　　华南某基金公司人士还建议道：“对于那些风险承受能力极低且对流动性要求较高的投资者而言，也许银行的现金管理类理财产品可以作为‘类货基的替代，收益率也许会略高于货基。”

　　“如果投资者能够接受产品净值的小幅波动，略微提高自己的风险容忍度的话，也可以考虑同业存单指数基金，收益率会更高一些。包括短债基金，也可以成为‘类货基’的替代选择，但关键在于投资者要对这些产品的风险收益特征有准确的认知。”该基金公司人士进一步说道。

　　

　　货币基金20年，从0到10万亿

　　虽然年化收益率逼近历史新低，不过从货币基金的整体规模来看，依然持续攀升，截至2022年6月底，全市场公募货币基金的管理规模达10.6万亿元。

　　回看2003年，第一批货币基金获批，博时基金、华安基金、招商基金分别拿到当年的134-136号批文，不过华安现金富利率先成立，成为了公募历史上第一只货币基金。

　　时任华安基金总经理的韩方河对基金公司创新非常看重，在业内给大家留下了喜欢收集行业第一的印象，除了第一只货币基金，当时的华安基金还发行了第一只开放式基金、发行了第一只指数基金。

　　2004年1月，招商现金增值货币、博时现金收益货币也相继成立，泰信天天收益、南方现金增利、长信利息收益紧跟其后，单单2004年，就有8只货币基金先后面世。

　　此后，货币基金规模逐年攀升，到2012年末时，全市场货币基金的数量达到了95只，总规模达到了7075亿元，占全市场基金规模的比例超过了25%。

　　虽然增长势头很猛，但是相比于当时股票型基金40%的占比，货币基金还无法匹敌。线年到来，天弘余额宝的面世，开始挑战此前一些行业老大哥近10年打下的地盘。

　　于2013年5月底成立的天弘余额宝，到2013年底时，规模就已经攀升至1853亿元，此后随着2016年A股市场的调整，余额宝的规模在2017年3月达到了1.1万亿元。

　　值得一提的是，天猫“双11”活动的成交金额在2016年突破千亿，在2017年超过1600亿元。由于余额宝的支付功能，彼时关于其流动性的问题，也多次成为大家关注的焦点。

　　有业内人士也表示：“天弘余额宝创立初期时，克服了很多困难。比如双11时，后台压力很大，不过都平稳度过了。”

　　仅仅1年时间，2018年天弘余额宝的规模继续攀升至1.7万亿元，货币基金占全市场基金规模的比例更是在2018年8月，达到了一个新的高度，占比超过63%。

　　天弘余额宝的抢眼表现，让各家基金公司眼羡，纷纷推出各种宝宝类产品，各大银行、券商、互联网渠道纷纷嫁接货币基金，使得货币基金的整体规模，不断地迈过3万亿、5万亿等大关，直至如今已突破了10万亿元。

　　已有近4个年度未有新货基发行

　　货币基金20年，经历了快速扩张，也经历了野蛮生长，当然也遇到了不少问题。

　　早期货币基金还没有在投资范围、投资期限上做非常明确的界定，因此期限错配也是常见的事。2004年8月，出炉，规定了货币市场基金投资组合的平均剩余期限，不得超过一百八十天。

　　2017年10月中要求，当货币基金前10名持有人持有份额超过50%时，投资组合平均剩余期限不得超过60天，平均剩余存续期不得超过120天。

　　此外，货币基金在很长一段时间内被基金公司用作冲规模的神器，每到季度末、半年度末、年末时，货币基金就有一批资金蜂拥而至，到了季度初、年初时，又都纷纷退出。

　　货币基金遇到的另一大挑战是流动性管理，对于随时可赎回可变现的货币基金来说，流动性无疑是产品的灵魂之一。主要的流动性考验发生在两个年份，2013年上半年，市场上出现了短期流动性紧缺，货币基金规模减少了3467亿元，降幅达49%。

　　2016年末，货币基金遭遇大额赎回，彼时更是传出有基金公司的货币基金因为强赎而出现爆仓的危机，后来从2016年的4季报发现，2016年4季度货币基金规模减少超过2000亿元，有基金公司甚至出现了超1200亿元的净赎回。

　　也就是从这次危机开始，监管开始进一步关注单个平台的集中度风险，也酝酿了对于货币基金的行业性改革，2017年货币基金不再参与排名，依靠货币基金规模冲击规模榜单成为过往。

　　线年全市场没有一只新的货币基金发行，与此同时，天弘余额宝不再一只独大，2018年5月4日零时起，余额宝平台新接入博时、中欧两家基金旗下的货币基金产品，到如今引入20多只基金，成为了一个多家基金公司共享的货币基金平台。

　　2018年货币基金还有一大变化，中指出，单个投资者在单个销售渠道持有的单只货币基金，单个自然日“T+0赎回提现业务”提现金额不能超过1万元。

　　另外，为了打破大家对于货币基金固有的只赚不赔的观念，2019年货币基金开始出现浮动净值型产品的创新，当年共有6只新货币基金发行。2019年8月，第一只净值浮动型货币基金——嘉实融享浮动净值型基金成立。

　　但从2020年至今，又再次没有任何一只新的货币基金发行，也就是说，已经有近3年的时间没有一只新货币基金发行，如果算上2018年，已经有近4个年度没有货币基金新发行。

　　虽然已经多年没有新货币基金发行，不过从其它的低风险产品来看，不管是以前的保本基金、打新基金，还是现在红火的同业存单基金、短债基金等，也都很难对货币基金形成替代性的冲击。

　　在魏桢看来，“作为规模约10万亿的公募品种，货币市场基金流动性好，收益较活期存款高，投资者结构稳定，承担着积极服务广大投资者财富管理需要的普惠金融职责，未来整体仍将平稳健康发展。”

　　上述某货币基金经理也指出：“货币基金作为现金管理类产品，仍然具备便捷、可直接用于消费、T+0快速赎回等独特优势。从这个角度看，尽管收益率有所下行，但货币基金难以被替代。”

　　28家千亿级资深“玩家”

　　在10万亿的货币市场中，受益于货币基金的基金公司有不少, 曾几何时，货币基金还是开张神器，基金公司成立后的第一只产品，多以货币基金开头。

　　但真正是市场资深玩家的还得看管理规模超千亿级的基金公司，Wind数据显示，截至今年6月底，一共有28家基金公司的货币基金管理规模超过了千亿。

　　其中超过5000亿元的一共有4家，分别为天弘基金、广发基金、建信基金和博时基金。天弘基金无疑是资深的玩家，天弘余额宝的一枝独秀，让其俯视所有基金公司的货币基金规模，也为其带来了丰厚的回报。

　　2017年，天弘余额宝为天弘基金带来了超40亿元的管理费收入，而支付给销售机构的客户维护费仅约为203万元，时至2021年底，虽然天弘余额宝的规模已经大幅下降，但是依然贡献了超25亿元的管理人报酬。

　　同时，在为蚂蚁平台带来的引流方面，更是无法用简单的收入来衡量，虽然它是一只货币基金，但是它在蚂蚁基金平台成为非货管理规模第一的道路上，也发挥着举足轻重的作用。

　　广发基金、博时基金是余额宝平台开放之后的受益者，2018年3月底时，这两家基金公司的货币基金规模约为1968亿元和2033亿元，到了今年6月底，货币基金的管理规模增长到了5958亿元和5118亿元。

　　其中接入余额宝平台的广发天天利E，从204亿元增长到了1091亿元，广发钱袋子货币A，从152亿元增长到了832亿元；博时现金收益货币A，从32亿元增长到了1523亿元，博时天天增利货币A，从1亿元增长到了400亿元，增长达400倍。

　　背靠什么样的平台，往往带来最直观的改变，在余额宝平台以外，可以这28家基金公司中，排名靠前的有不少都是银行系的基金公司，银行系在推升货基规模的同时，往往也能实现对非货规模的引流。

　　从这28家基金公司还可以发现，基本上非货“玩”得好的，货基的规模也都比较高，但货基“玩”得好的，非货规模不一定齐头并进。

　　天弘基金是其中之一，不过近几年随着指数产品、固收产品的崛起，也已经有比较明显的改观。另外规模反差比较大的还有建信基金，截至6月底，建信基金公募基金的管理规模约7140亿元，但是货币基金的管理规模就达到了5146亿元。

　　产品净值化或是未来趋势

　　如今，当货币基金到了10万亿的规模，行业的格局已经有了比较明显的分化，后来者想要后来居上难度越来越大，再加上监管趋严，货币基金成熟度提升，基金公司要想在货币基金上再有很大的突破，也并不容易。

　　有管理规模超千亿的货币基金经理表示：“货币基金作为比较成熟的品类，未来可创新的点不是很多。随着监管更加完备，对货币基金经理来说，追求更高收益并不是首要目标，而是要重视用户体验，关注流动性风险，创造与风险相匹配的收益，追求超越业绩比较基准。”

　　华南某基金公司人士也指出：“作为一类成熟的现金管理类产品，货币基金通常具有规模大、持有人数量多等特点，此类产品对于防范风险方面的要求非常高，对于基金管理人来说，首要的任务还是要完善风险防范的预案与措施，增强抗风险能力，提升产品的稳健运行能力，对于产品创新方面的要求并不是很高。”

　　魏桢则是认为：“创新方面，产品形态上往净值型转化是个方向；投资范围上往存单基金转化，普惠金融领域，有可为。货币基金的投资管理自2016年以来步入了行业最规范、最严谨、最公平的竞争环境，真正实现了普惠金融和流动性管理工具的意义。”

　　不过，也有观点认为，货币基金收益率持续下行，主要也在于基金经理的腾挪空间太小，不管是对于投资范围的限制，还是对于持有期限、偏离度等方面的要求，货币基金经理都很难再做出差异化，也很难有收益的提升空间。

　　在魏桢看来，“基金经理的可操作空间不是越来越小，而是随着行业的发展越来越成熟了，对产品的理解和操作更加精耕细作，从宏观、政策定趋势，从货币市场曲线形态做超额，从不同类型货基产品负债变化定节奏，基金经理的可操作性从资产领域延展到负债管理的结合，是一种系统性综合能力的提升，从这个方面理解，空间不设限。”

　　

　　余额宝是非常贴近我们每个人生活的一只货币基金，很多人了解基金可能都是从余额宝开始。

　　可能每个人从持有余额宝到现在，都能明显感觉到，每次打开的收益好像一天不如一天。

　　背后的原因是什么？又有哪些比较好的选择？这可能是大家非常关心的话题。

　　

　　当然，余额宝也只是行业过往20年变迁的一个代表性作品，货币基金发展到今年，拥有10万亿的规模，其背后还有很多大家可能并不太了解的故事。

　　而从2016年的流动性危机之后，货币基金也进入到了行业性改革，已经很多年没有发行过新产品了，未来它还能怎么发展，还有哪些可以创新的点，这些也都将直接关系着你我的钱包。