国信期货早评

　　国债：外部约束，国债多单暂离；
近期，外部方面，随着美联储通过加息方式抑制通货膨胀，全球主要地区也纷纷采取加息模式。人民币兑美元贬值预期较为浓厚，这在一定程度上制约了国内货币政策。国内方面，随着长假到来，短期货币需求较为浓厚，短期货币利率已经出现显著上升。外部约束与国内节日共振下，短期利率有继续反弹的动力，国债空单轻仓。

股指：节前缩量，股指观望；
近期在外围受到冲击之后，国内股市已经转为缩量形式，维持在6千亿附近。在节前，资本资金一般较为谨慎，主动积极性预期并不乐观。外部方面，美联储采取加息方式抑制通货膨胀，人民币兑美元贬值预期较为浓厚。全球市场加息方式控制通货膨胀短期制约国内货币政策，节前资金仍较为谨慎。股指观望。

锌镍：美元指数上行，锌镍承压；
周一晚间沪锌主力合约较前一交易日下跌0.63%。欧洲电价继续下行，短期欧洲能源危机对锌支撑减弱，内外盘比价大幅上行。国内锌精矿加工费低位，国产矿供应仍然偏紧，进口矿盈利窗口打开，供给端有所改善。需求方面，整体仍旧相对平淡，镀锌开工率上行。终端方面，房地产需求暂未看到明显转好的迹象，基建投资发力情况仍需观察。库存方面，LME库存维持在低位；周内社会库存略有上行。周一晚间美元指数继续大幅上行，锌价受影响明显，短期宏观因素或继续干扰锌价，建议暂时观望。
周一沪晚间镍主力合约较前一交易日下跌2.58%，外盘LME镍下跌5.67%。供给端，镍铁价格上行，铁厂利润好转，镍铁产量环比上行。需求端来看，9月份国内40家不锈钢厂粗钢排产267.01万吨，增加28.49万吨，预计月环比增11.94%，9月全系别增长。主要在于8月份整体接单较差，加上钢厂多处于亏损状态，主动减产情况较多；而随着9月钢厂排产的增加，加上印尼资源的回流，后续供应或有所增加。合金方面，镍价下行后需求持稳。新能源方面，硫酸镍价格短期仍然保持上行趋势，对镍价有一定支撑。库存方面，LME库存低位，国内库存上周略有下降。受宏观影响，镍高位调整，短期镍价震荡概率较高。十一长假来临，注意市场风险。

贵金属：美债利率升至3.9%以上金银均下跌；
周一晚间，COMEX黄金期货下跌1.3%报1633.4美元/盎司，COMEX白银期货下跌2.3%报18.48美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2212主力合约报382.70元/克，下跌0.56%；沪银2212主力合约报4315元/千克，下跌2.18%。周一晚间，10年期美债利率升至3.9%以上，美元指数升至114关口以上续创20年来新高，金银均下跌。隔夜美联储梅斯特表示需要看到通胀连续几个月下降才能得出通胀见顶结论。9月会议上美联储如期加息75bp，点阵中位数显示年内还有125bp加息空间，加息终点更高维持高位更久，美债利率上行幅度可能仍未充分计入当前加息路径，实际利率上行进程未告终，而美元指数上行趋势亦未结束，贵金属上方压力仍然存在，直至更多失业率回升和经济衰退信号出现。白银在现货需求和库存下滑的情况下有一定支撑，金银比机会有待后续观察。

苹果：下游需求制约苹果延续弱势；
周一，苹果期货大幅下跌。主力合约AP2301低位震荡，收8240，较上一交易日跌1.18%，减仓1万手，持仓20万手。山东地区存在一定库存压力，降价清库效果不明显，预计新季下树前，旧季库存或难完全消化。产区干旱或降雨天气影响有限，今年新季优果率或高于去年。新季虽有减产，但在较高的商品率加持下，入库量有望提高，关注后期入库情况。下游消费表现不佳，如果新季苹果的价格高位运行，可能会对下游消费起到一定抑制作用，这样苹果价格后期或容易出现高开低走局面。操作建议偏空思路对待。花生：冲高回落下方存在支撑；
周一，花生期货小幅上涨。主力合约PK2301开盘拉涨，尾盘回落明显，收10802，较上一交易涨幅缩窄至0.39%，减仓1万手，持仓16万手。今年整体需求不及往年水平，花生下游消费始终难得到有效提振。但新作减产幅度明显，并且当前进口价格偏强运行，在进口利润减少的情况下，或对国内花生价格形成一定支撑。考虑到新作减产及大宗油脂价格仍居高位，花生价格难以明显向下。目前油厂陆续入市收购，提振市场信心，短期操作建议偏多思路对待。

生猪:期货下跌贴水走扩；
周一生猪期货继续下跌，主力LH2301暂报21745元，较上日结算价跌逾2%，现货方面，据汇易网，河南报价23.8元/公斤-24.3元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤；山东报价23.9元/公斤-24.5元/公斤，较昨日小跌0.2元/公斤；对于后市来看，根据仔猪出生量这一领先指标推算，10月到明年1月生猪出栏呈现环比增加；从需求来看，根据季节性规律，8月开始猪肉消费逐月增加，到12月达到春节前的高点，1月略有回落，但仍处于高位，平均变化而言，12月消费比8月高于近30%。综合目前供需来看，未来几个月内消费增幅大供应增幅的可能性较大，供需大致维持紧平衡的格局。但行业二次育肥行为较为普遍，对供需节奏及市场情绪影响较大，盘面预期切换亦较快。操作上，建议振荡思路波段交易为主。养殖企业继续关注逢高卖出套保锁定利润的机会。

玉米:夜盘窄幅震荡关注新作上市节奏；
周一夜盘玉米期货震荡为主，主力C2301报2790元/吨，较上日结算价跌0.43%。现货方面，据汇易网，南北港口玉米价格表现坚挺，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2750-2800元/吨，集装箱一等玉米收购2800-2850元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价3000-3050元/吨，东北深加工企业（黑龙江东部为主）陆续挂牌收购新季玉米。周一商品大面积下跌，对玉米期货形成情绪压制，从玉米自身基本面来看，目前部分地区开始收购，开秤价较上年明显增加，但大规模上量时间尚未开始，后期大量上市后是否带来一定压力。操作上，观望。

豆类：出口疲软美豆跌势延续；
周一CBOT大豆期货市场收盘下跌，其中基准期约收低1%，主要是美元走强，大宗商品承压，美豆出口预期减弱，中西部干燥天气有助于秋粮收获。11月期约收低14.50美分，报收1411.25美分/蒲式耳。与之相比，连粕夜盘低开高走，震荡收涨，多空博弈仍在加剧中，现货的坚挺、人民币贬值导致成本的高企、油粕套利等因素共振，市场下方支撑略显。市场高位震荡仍在加剧中，上方空间有限，下方支撑仍在反复测试中。短线操作。

油脂：原油走低拖累国际油脂大幅下挫；
周一CBOT豆油期货市场收盘下跌，其中基准期约收低1.9%，主要因为全球经济衰退担忧，国际原油走低。12月期约收低1.22美分。受此影响，夜盘连豆油低位震荡收涨。
周一BMD毛棕榈油期货大幅下跌，外部植物油以及原油期货市场下跌，棕榈油供应预期增长，以及知名分析师发表看空观点，对棕榈油构成压力。12月毛棕榈油期约收低190令吉，报3,546令吉/吨。夜盘马棕油跌势延续。受此影响，连棕油夜盘低位震荡，走势仍弱于其他油脂。
周一ICE加油菜籽期货市场收盘上涨，其中基准期约收高0.9%，主要是因为加元汇率大幅下跌。11月期约收高7.30加元，报收826加元/吨。受此影响，夜盘菜油低开高走，收复部分日间跌幅。经过周一的大幅下挫后，内盘油脂跌势减弱，市场成为低位震荡走势，汇率因素导致成本的支撑略有显现，棕榈油仍是最弱，菜油相对偏强。整体市场弱势仍未改观。偏空操作为宜。

白糖:原糖涨跌互现郑糖小幅震荡；
原糖期货近月合约受短期供应收紧大涨，主力合约变动不大。03合约下跌0.02美分/磅，跌幅为0.2%。宏观方面，美联储继续大幅加息，美元继续刷新高位，整体商品价格承压。基本面上市场对于2022/23年度供应过剩也较为担忧，糖价整体上方压制明显。但白糖金融属性相对较弱，在消化利空之后，抗跌性显现。夜盘郑糖小幅反弹。短期消费有所转好，但是受到商品整体走势拖累。糖价转为震荡。操作上建议短线交易为主。

棉花:美棉再度走低美元强势打压；
美棉再度大幅下挫，因美元强势，整体经济的前景令市场担忧。12合约下跌4.17美分/磅，跌幅为4.5%。美联储近期鹰派言论刺激美元走强。美元走强将抑制美棉的出口，需求的弱势已经不断体现出来，主要生产国开机率均较为低迷。短期市场焦点为宏观形势，供给端虽有支撑但短期较难体现。夜盘郑棉小幅波动，外盘弱势打压，预计早盘仍有走低动力。籽棉收购展开，轧花厂较难跨区收购，竞争下降。籽棉收购价格上涨不易。短期郑棉弱势寻底。建议空单谨慎持有。

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