自营再成业绩拖累 多家头部券商自营收入腰斩甚至下滑八九成 非方

　　自营业务“拉胯”，成为券商上半年业绩表现不佳的主要原因，56家可比券商自营业务净收入同比下滑47.95%。

　　今年上半年自营业务收入排名前十的券商是中信证券、中金公司、申万宏源、华泰证券、国泰君安、银河证券、招商证券、中信建投证券、国信证券、方正证券。

　　自营收入排名前十券商中分化之势明显，同比增速大幅下滑的是中金公司、华泰证券、国泰君安、招商证券；相比之下，中信证券降幅不大，同比下滑17.21%。

　　去年同期排名第4名的海通证券，已下滑至当前的第12名，今年上半年自营业务收入同比下降89.80%；广发证券同比下降83.51%，当前排名第13名，较去年同期下滑5个名次。

　　两家券商逆势增长，其中银河证券同比增13.16%，排名第六位；方正证券自营收入同比增69.91%，杀入行业前十。

　　自营业务去方向化决定了券商上半年业绩的稳定性，中银证券积极探索低波动盈利模式，加强非方向性投资策略开发和运用；中信证券主要得益于公司综合化的业务布局，多元化的资产配置策略；方正证券早期便转向投资与交易更为多元化的收入格局，致力于大额资产配置、非方向性业务及对冲业务布局；银河证券称，公司不断寻求投资多元化发展，灵活采取期货对冲手段，在市场剧烈波动中有效控制回撤。

　　数家头部券商自营腰斩或仅有去年同期一两成

　　受市场调整影响，今年上半年，券业自营业务下滑明显。头部券商自营业务分化明显，大幅回撤者有之，逆势增收者亦有之。

　　今年上半年，“券业一哥”中信证券自营业务净收入为94.62亿元，同比减少17.21%。相对其他大幅下滑的券商而言，自营收入下滑并不算太大。

　　多家头部券商自营业务净收入下滑幅度较大，包括中金公司、华泰证券、国泰君安、招商证券、海通证券、广发证券；申万宏源、中信建投证券、国信证券降幅稍小，分别同比下降5.48%、15.77%、21.87%。

　　银河证券是唯一一家自营业务逆势增长的头部券商，上半年自营业务净收入为34.02亿元，同比增13.16%。

　　此消彼长之下，方正证券现“黑马”雏形，追赶之势明显，公司今年上半年自营净收入为9.03亿元，同比增加69.91%。

　　部分头部券商的排名由此发生巨变。相较去年同期，申万宏源排名提升4个名次，至当前第3名；银河证券提升5个名次，至当前第6名；华泰证券、招商证券均降1个名次，当前排名分别是第4、7名；中信建投证券提升2个名次，至第8名，方正证券提升23个名次，至当前第10名；海通证券、广发证券分别下滑8个、5个名次，当前排名第12、13名。

　　13家券商自营业务上半年陷入亏损，其中7家券商自营业务净收入亏损过亿，分别是东兴证券、安信证券、国元证券、兴业证券、国新证券、江海证券、长江证券。

　　部分券商自营业务逆势走强，包括上述银河证券、方正证券在内，今年上半年自营业务同比增速为正的券商有10家，其他8家分别是信达证券、财信证券、中航证券、中银证券、东方财富证券、东海证券、太平洋、国联证券。

　　方向性自营业务拖累券商上半年业绩表现，加强非方向性投资策略，成为券商增强业绩稳定性的重要手段。

　　中银证券在半年报中表示，上半年，公司权益投资持续加强投研体系建设，同时积极探索低波动盈利模式，稳步推进向多元化投资管理模式转变，加强非方向性投资策略开发和运用。公司积极推进场外金融衍生品业务准备工作。

　　中银证券对下半年发展展望时称，公司投资交易业务将以“交易型、客需型、非方向性”为转型方向，不断提升投资回报及收益的稳定性。权益投资业务将加快推进业务转型，优化组合配置，探索多元化、非方向性投资管理模式，扩大交易型策略应用，降低市场波动对业绩的影响，以持续稳健获取良好回报。

　　中信证券总经理杨明辉表示，上半年，资本市场震荡下行，受市场波动影响，中信证券投资收益出现下滑，但降幅优于同业多数券商，主要得益于公司综合化的业务布局，多元化的资产配置策略，金融市场业务保持稳定。

　　招商证券非银研报指出，今年上半年中信证券自营业务韧性延续，主要是因为自营去方向化领先，受权益市场震荡冲击要小于同业。

　　颇有“黑马”之姿的方正证券，今年上半年自营净收入同比增近七成，公司在坚守非方向性主逻辑的作法也颇具观察之处。

　　方正证券分管公司投资与交易业务的副总裁崔肖接受了财联社

　　一是思路转换。方正证券不只是停留在传统的自营业务上，而是早期便转向投资与交易更为多元化的收入格局，这也是行业的主流选择。

　　二是坚持战略。方正证券逐渐摸索出属于自己的战略打法，即多品种、多策略、多模式的打法。公司致力于大额资产配置、非方向性业务及对冲业务布局。

　　三是重视研究。充分对市场的研究，板块的追踪，形成一套自己的研究体系。

　　四是队伍建设、文化建设、管理制度的并举与合一。除了制度考核、奖励绩效等鼓励员工的管理形式多管齐下，文化氛围的营造为人才建设提供了源源不断的动力。

　　国联证券指出，上半年，公司权益证券投资业务通过提前布局、及时调整持仓品种，有效应对一季度以来的三轮调整，抵御了市场的不利冲击，同时抓住部分行业和个股二季度以来的反弹机会，整体实现了扭亏，收益率大幅跑赢沪深300指数。

　　国联证券表示，下半年，公司权益投资业务将着眼于中长期机会的布局，进一步精选成长个股，并辅以定增、可转债等策略投资模式，同时灵活运用仓位调节、期货对冲等方式来实现风险与收益的平衡，稳健开展股票投资业务。

　　银河证券在半年报中称，报告期内，公司继续强化权益投资管理，重新组建专业权益投资部门，秉承价值投资理念，强化投资管理能力，丰富权益投资工具，拓展投资模式和投资领域。公司不断寻求投资多元化发展，扩大量化投资、基金投资、定向增发投资、可转债及私募可交债投资等业务规模，在A股、港股等多个市场进行投资布局，并灵活采取期货对冲手段，在市场剧烈波动中有效控制回撤。