港股各大机构最新研报（2022103）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 瑞信：中国财险(02328)及中国人保(01339)Q3盈利或优于预期

　　 瑞信发布研究报告，预期寿险股可受惠于经纪活动正常化、长期产品需求潜在复苏，以及A股市场或出现反弹，首选中国太保(02601)，主因其下半年新业务价值表现及股息有潜在上行空间;至于中国财险(02328)与中国人保(01339)第三季盈利或优于预期，认为现时为吸纳机会。

　　 报告中称，内险股第三季股价下跌24%，落后恒指同期表现约13个百分点，季内盈利表现方面财险较寿险理想。该行预期，财险承保利润可能会出乎意料的上行，由于疫情下出行量减少和自然灾害赔付减少，预测中国人保第三季汽车保险业务综合成本率按季基本平稳，中国财险第三季税后净利预计增长超过50%。

　　 瑞信预测，寿险第三季新业务销售将反弹，同比增长逾10%，但利润率或有所牺牲，而中国太保(02601)预计为唯一一家在第三季新业务价值实现增长的保险公司。

　　 野村：内房股首选华润置地(01109) 中海物业(02669)估值具吸引力

　　 野村发布研究报告称，维持第四季实物地产销售渐进和缓慢复苏的看法。行业中首选华润置地(01109)，同时偏好龙湖集团(00960)及新城发展(01030)，另认为中海物业(02669)估值具吸引力，以上四只股份均为“买入”评级。

　　 里昂：重申新创建集团(00659)“买入”评级 目标价降至9.1港元

　　 里昂发布研究报告称，重申新创建集团(00659)“买入”评级，下调2023-24财年经常性利润预测24%及15%，以反映较低的公路收入假设、较高的富通保险的支出预测，以及汇率因素，目标价由9港元上调至9.1港元，因较低的净债务抵销对利润表预测的削减。

　　 报告中，公司2022财年下半财年经常性利润比该行预测低11%，但每股末期股息同比增长3%，比该行预测高3%。虽然预计收购仍是集团资本配置策略的重点，但集团也会致力于逐步提高股息的政策。

　　 大和：维持万科企业(02202)“持有”评级 目标价降至15.8港元

　　 大和发布研究报告称，维持万科企业(02202)“持有”评级，目标价由16.8港元降至15.8港元，以反映汇率因素。公司今年首八个月合约销售同比下跌37%，较上半年跌幅有所收窄，与公司预期一致。

　　 报告中，子公司万物云(02602)于9月29日在香港联交所上市，最终发售价为每股49.35元，市值达576亿元，成为来港上市的第二大的内地物业管理服务商，经全球招股发售后，万物云仍是万科旗下的公司，将持有56.6%股权。但该行注意到，万物云估值自去年12月以来，已减少一半。

　　 瑞银：安踏(02020)及滔搏(06110)等估值具吸引力 评级均为“买入”

　　 瑞银发布研究报告称，尽管由于北美库存问题，Nike下调2023财年的指引，但管理层对中国运动服装行业仍然持正面取态。该行预计滔搏(06110)的库存与销售比率将控制在4至5个月，预计Nike成功在内地清理库存方面将是一个积极的信号。

　　 该行引述Nike管理层指，公司在内地库存同比下降3%，使他们更有信心在本季度末达到库存正常化，并能够在全价基础上进行竞争。在大中华区，2023财年首季的收入同比跌13%。该行预计，分销商在6至8月期间的销售增长将超过Nike，因宝胜国际(03813)销售额同比下降8%，预计滔搏的销售增长将在8月恢复到双位数，较6至7月逐步取得改善。

　　 报告提到，就中国运动服装行业，投资者在疫情影响下对库存问题和折扣持谨慎态度，尤其是国际品牌。Nike对于季度库存水平正常化的预测胜于预期，对整个行业来说也是一个积极信号，将可缓解折扣战。该行予李宁(02331)、安踏(02020)滔搏和特步(01368)“买入”评级，认为上述公司估值具吸引力，且库存及折扣的问题逐渐得到缓解。

　　 交银国际：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 目标价降至120港元

　　 交银国际发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，上调2023年调整后净利润约4%，基于美债利率上升及汇率调整因素，目标价由151港元下调20.5%至120港元。

　　 报告中称，公司2023财年第二季(截至9月底止季度)业绩作预测，预计收入同比增4%至2093亿元人民币，国内电商业务增4%、海外电商增8%、本地生活增9%、菜鸟增9%、云增8%，以及数娱跌10%。另估计季内调整后除息税及摊销前盈利(EBITA)利润率14%，淘特、淘菜菜等业务亏损收窄超预期。

　　 该行估计，集团第二财季国内电商总商品交易额(GMV)同比跌2%，到款率恢复正常，而CMR(广告+佣金)收入表现与GMV趋势一致。本地生活预计收入同比增9%，饿了么单量增长速度恢复至15%以上。另外，预计季内海外电商同比增8%，云业务收入增8%。