西部策略

　　 国庆期间(10月3日至7日)，海外股市先扬后抑，主要权益市场均收涨，标普500累计上涨1.51%，道指与纳指分别累计上涨1.99%与0.73%。亚太股市普遍回暖，恒生指数10月5日大涨后冲高回落，国庆期间累计上涨4.58%，日经225累计上涨4.55%。欧佩克决定原油减产消息刺激下原油价格上涨，布油累计上涨15.63%报98.45美元/桶，重回90美元上方。COMEX白银与黄金分别上涨5.89%与1.78%。美元指数与美债收益率先跌后涨，10年期美债收益率累计上行6BP报3.888%，离岸人民币收报7.1331。

　　 海外方面，全球市场先扬后抑，联储11月加息75bp概率进一步上升。10月3日公布的美国9月ISM制造业PMI下降1.9个百分点至50.9，低于市场普遍预期，市场对加息预期回落，推动全球风险资产在节假日前半程表现较好，但随后美联储与欧央行鹰派信号，以及周五公布超预期的非农数据打压了权益市场涨势。目前来看，随着11月联储议息会议前最为重要的经济数据披露结束，11月联储加息75bp概率进一步上升。而另外一方面俄乌局势仍然呈现反复，年内的重要时间节点将是11月中旬的G20首脑会议。

　　 国内方面，疫情反复扰动消费，地产政策频出难掩销售疲态。我国已出现首例BF.7新冠感染者。国庆假期期间多个省市疫情出现反复，10月7日我国新增本土新冠肺炎确诊病例447例、无症状感染者1301例，主要集中在内蒙古、新疆等地。国庆期间受疫情影响，国庆档票房表现不佳，本地游、微度假受热捧。

　　 市场正在迎来最艰难的时刻。当前信用环境趋于回落，国内疫情散点式反复，外需疲软出口趋弱，整体经济修复依然存在较大压力。同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，短期波动率仍将维持高位。中期来看我们并不悲观，随着稳增长政策的逐步推进，国内经济有望四季度出现边际改善，11月联储加息落地后，全球流动性预期有望见到拐点，市场大级别底部已经越来越近。

　　 在波动中寻找确定性。短期来看，随着重要会议窗口期临近，资源与信息安全仍将是市场关注核心，重点关注农业、半导体和信创产业；另外一方面，随着三季报披露期临近，医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情也进入左侧布局期；此外，有望受益于“欧洲替代”的维生素、化肥农药、钛等细分行业的投资机会。从中期来看，关注业绩稳健的医药，家电和食品饮料等消费行业龙头的，以及虚拟现实，游戏，数字货币等主题机会。

　　 风险提示

　　 地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。