内外形势在重大好转，A股迎来牛市信心修复期！

　　 今天是10月18日，我们来回顾一下昨天的市场。昨天A股各指数低开高走，收于五连阳，小盘股表现更好。基金公司纷纷展开自购，市场信心继续修复，是昨天的主要特征。成交量昨日较上周五小幅回落，A股整体成交回落到略超8000亿。考虑到上周五夜盘美股大跌，A股的表现在全球比较来看较为强势。从海外资金态度来看，外资周一逆势流出44亿，纳斯达克中国金龙指数收涨3.3%。

　　 全球市场方面，仍然是戏剧化的一天。英国新一任的财政大臣紧急取消了个人所得税的下调计划，英国之前风波不断的迷你预算的内容几乎被全部撕毁。由于税务风波，英国新任首相特拉斯在上台仅仅40天后，就有超过100名保守党国会议员向下议院提交不信任案，公开要求她下台。这一新闻反而带动了英镑的上涨和美元的下跌，使得当天的全球风险资产开始反弹，英国债券收益率也大幅下降。这届英国政府糟糕政策似乎终于走向终结，全球金融市场也都应声反弹。

　　 而后美国公布的纽约联储的制造业数据显示，美国制造业出现了超预期的放缓，制造业指数整体负增长9.1%，而预期是负增长4%。而其中的就业分项指数是7.7，上个月则是9.7，这说明美国的制造业本身和所容纳的就业都在放缓。对美国来讲，依然是延续了坏消息就是好消息的逻辑，美股的涨幅也由此扩大。从全球市场角度来讲，美联储加息影响可能到强弩之末，而英国似乎也面临走出糟糕政策的曙光，这使得全球市场对国内的负面影响可能会减弱。

　　 从国内市场来看，早盘受到周五美股下跌的影响而低开，上证指数最高跌幅为0.55%，10点后市场开始企稳回升。午盘后，由于多家基金公司出手自购的新闻影响，市场情绪进一步企稳，股指整体翻红。而实际上，除了最近的基金公司自购之外，上市公司回购操作的频率近期也在提高。根据中金公司的相关研究，今年以来的上市公司回购已经创下了历史新高，远高于2018年股市低迷时期的水平，而伴随着10月股指的进一步走低，上市公司回购行为再度走高，光是周日夜间就有120条以上的增持回购公告发布。而历史上来看，18年12月也迎来了一个回购潮，此后A股迎来了较大幅的上涨。因此，我们认为不能简单的把回购和自购的行为当作是短期的操作，而是作为主力资金信心和企业家信心的度量指标，这两个指标都走向修复，则会带动整体市场走向回暖。另一则新闻同样支持股市走强，在昨日盘后，东航、南航、海航、春秋等各大航司都宣布将在冬季航线时恢复国际航线，这有助于航空运输板块的回升，并同时有利于提振市场预期。

　　 板块方面，煤炭、食品饮料、电力设备及新能源行业跌幅位于前三，煤炭行业的业绩不及预期，使得该行业可能会持续面临回调的压力。食品饮料则继续受到批价不稳，需求下滑的压力，而食品饮料的消费更多是滞后于经济周期的，因此当前很难快速修复，可以延后进行配置。房地产产业链的表现继续较弱，而同时，值得关注的是，10月以来，房地产成交出现了较为明显的修复。二手房网签出现了同比大幅正增长，而10月第二周，一手房的成交同比降幅也缩窄到了19%。目前来看，930的房地产新政效果正在逐步开始显现，而房地产产业链相关的银行、家电、保险等板块对大盘的拖累也有望减小，从而也使得股市走向企稳回升。

　　 总体来看，根据之前公布的金融数据，我国当前经济修复的可持续性仍然较强。对于国内股市来说，美联储的政策将通过汇率干扰国内市场，但更重要的是国内的经济增长。目前来看，由于美国的市场利率水平接近美联储的终点利率，美国对国内市场的影响可能降低，同时，国内经济增长持续修复，而2035年经济目标的重申使得我们后续的经济政策将更加侧重于稳增长，这将共同促使我国股市的戴维斯双击，也就是盈利和估值双重走向修复。在我国经济率先走向修复的情况下，我们仍然认为，人民币资产将仍然是全球资本配置的“香饽饽”，我们重申战略性配置A股的时点已经到来。