银行IT出海内卷渐成趋势，华钦科技增长瓶颈难破估值难增

　　近年来，在数字经济、科学技术发展等多因素催化下，金融IT领域积极推进数字化转型，俨然已成为金融业高质量发展的新动力。然而一方面是高增长的预期，一方面却是行业内的分化发展。作为最早一批触及金融科技(FinTech)理念的企业，华钦科技同样也在处在发展分水岭。

　　了解到，华钦科技公布了其截至6月30日的2022财年下半年及全年财务业绩。财报显示，2022财年，公司实现了整体业务和分部业绩的两位数增长，但净利润却同比下滑34.6%。

　　与此同时，公司股价也遭遇了“滑铁卢”。华钦科技于2018年在纳斯达克上市，当时发行价为5.25美元。但截至10月28日，华钦科技股价收跌3.85%，报1.25美元，与发行价对比降幅达到了76.2%。

营收利润双增被市场无视

　　对于华钦科技来说，始终保持在2位数增速的业绩增长，足以说明公司的发展潜力，但从市场的反馈来看，公司的估值锚点显然不在于此。

　　从此次披露的财报来看，收入端方面，2022财年，华钦科技总收入达到1.52亿美元，较2021财年的1.26亿美元同比增长20.6%;净利润方面，公司当期为460万美元，较2021财年的700万美元同比下降34.6%。但考虑到公司当期有一笔510万美元的非现金股份薪酬费用，因此其非GAAP净收入为1210万美元，同比增长71.5%。

　　从分部业绩来看，公司四大业务业绩均实现了2位数增长。其中作为公司最大的收入

　　财报显示，2021财年和2022财年，来自国际银行的收入占其IT咨询服务收入的比重分别为40.1%和41.2%。2022财年，公司加强了在金融行业的专业知识，并扩大了在中国本土金融机构的客户群。

　　此外，截至今年6月30日、2021年和2020年6月30日的年度，公司信用卡领域的收入分别约为660万美元、1120万美元和950万美元，分别占其同年度银行业务收入的9.7%、18.7%和21.3%。

　　从运营数据来看，截至今年6月30日的年度，华钦科技的客户数量从上一年的251个增加到265个，增加了14个(5.6%)。并且，来自前五大客户的收入分别占公司2022财年和2021财年总收入的49.0%和45.7%。

　　在运营费用方面，相较2021财年，华钦科技的运营费用结构在2022财年出现了一定改变。

　　数据显示，2022财年全年，销售费用从上年同期的380万美元上升为410万美元，同比增幅9.3%。销售和市场费用增长的主要原因是由于销售和市场人员薪资的逐年增长。不过，当期销售费用占总收入的比例从上年同期的3.0%减少至2.7%。销售和市场费用占总收入比例下降也在一定程度上反映了规模效应带来的运营效率提升。

　　值得一提的是，公司当期研发费用从上年同期的1330万美元减少到800万美元，同比下降40.2%，占总收入的比例也从上年同期的10.6%减少至5.2%。其主要原因是公司对研发人员结构进行优化，将部分人员转移至IT服务业务。

　　不过对比研发费用的降低，公司当期管理费用的涨幅则较大，达到2300万美元，同比增长37.3%，占总收入的比例也从上年同期的13.3%增加至15.2%。

　　管理费用增加主要是由于华钦科技推进海外市场扩张聘请高级管理人员，非现金股份报酬、员工逐年工资增长以及在中国香港和新加坡购置固定资产导致的折旧和摊销费用的增加。

　　从以上运营费用结构变化，投资者可以清晰看到，在2022财年华钦科技的业务重心正逐渐向海外市场倾斜。从海外市场寻找新的增长点或许就是当下华钦科技新的估值锚点。

如何在海外金融科技市场脱颖而出?

　　9月3日，华钦科技宣布在菲律宾成立全资子公司——CLPS Technology (Philippines) Corp.，拓展东南亚市场。不过，从股价和结果导向来看，华尔街对华钦科技的表现显然并不满意。

　　从收入结构来看，财报显示，目前华钦科技的主要收入

　　通过对港股和A股40家金融科技公司2022年上半年的财务数据和资本市场表现进行整体分析发现，虽然大部分公司毛利率和研发支出呈稳定增长态势，但盈利状况出现了两极分化。

　　数据显示，在40家金融科技公司中，有18家企业2022年上半年实现归母净利润为正值，平均增长率为42.95%;其余的22家企业归母净利润为负值，平均增长率高达-105.95%，且总体呈现下降趋势。

　　在如此市场背景下，出海寻找新增长点无疑是发展的重要趋势。不过对于金融行业来说，企业在东南亚地区发展IT咨询和解决方案等业务同样不是易事。因此除了面临当地相关金融政策等风险，来自当地的市场竞争同样不可小觑。

　　随着菲律宾、越南、柬埔寨等国家的基础设施逐渐完善，为银行IT提供了一定的发展空间。而新加坡具备良好的监管商业环境，其银行IT产业占据东南亚银行IT的一半。

　　从市场竞争环境来看，东南亚银行IT市场主要参与者为本土老牌和欧美厂商，竞争格局较分散，未出现绝对垄断厂商。东南亚银行IT主要参与者有：Silverlake、TaTa、Infosys、Temenos、Oracle、FISV等。其中Silverlake、TATA、Infosys为亚洲企业，其余厂商来自欧美，各提供商在各自领域皆有所长。

　　除了面对海外企业，国内企业在东南亚的布局同样对华钦科技带来一定的竞争压力。

　　例如，国内银行IT龙头长亮科技、宇信科技已分别于15年、19年通过设立香港子公司、收购扩充产品线、利用海外合作伙伴资源等方式布局海外，将公司的解决方案和软件开发服务输出到东南亚市场。其中，长亮科技已于2019年首次实现海外业务盈利，海外营收达1.5亿，同比增长134%。

　　目前新加坡是华钦科技在东南亚的主要发力点，从财报来看，华钦科技在新加坡地区收入虽有长足发展，但在2022财年公司在新加坡地区的收入不升反降，收入占比从上年同期的7.6%降至2022财年的6.3%，可见市场竞争带来的业绩增长压力不容小觑。

　　目前来看，无论在技术、业务服务还是在IT人才供应上，华钦科技较国内或东南亚金融科技头部玩家仍有一定差距，公司若想在后续取得估值的增长，或许要从稳定的市场扩容做起。