宏观因素影响，油脂震荡回升

　　棕榈油供需：供应方面，9月份我国进口棕榈油77.4万吨，其中液油61.2万吨、硬脂16.3万吨，基本符合市场预估；9月买船预期基本兑现，部分8月买船延后至9月到港，造成9月进口在一定程度上的增量。需求方面，据Mysteel跟踪，第42周全国重点油厂棕榈油成交量为1.08万吨，周环比增加8000吨，增幅285.7%。库存方面，据Mysteel调研显示，截至10月28日（第43周），全国重点地区棕榈油商业库存65.24万吨，周环比增加2.4万吨，增幅3.82%；同比增加16.3万吨，增幅33.31%。

　　豆油供需：供应方面，海关总署数据显示，9月份我国进口大豆771.5万吨，环比增加55.5万吨，增幅7.8%；同比增加83.9万吨，增幅12.2%。1月至9月累计进口大豆6904万吨，同比减少495万吨，减幅6.6%。9月份我国进口豆油4397.43吨，环比减少27314.42吨，减幅86.13%；同比减少55640.83吨，减幅92.68%。1月至9月累计进口豆油219927.67吨，同比减少828241.81吨，减幅79.02%。据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，截至第42周（10月15日至21日）111家油厂大豆实际压榨量为160.6万吨，开机率为55.82%。上周油厂实际开机率低于此前预期，较预估低3.45万吨，较前一周实际压榨量减少4.64万吨；全国主要油厂豆油产量31.317万吨，环比减少0.903万吨。需求方面，第42周国内重点油厂散装豆油成交4.02万吨，日均成交量0.8万吨，下游需求减弱，油厂出货情况较上周有所减少。库存方面，第43周全国重点地区豆油商业库存80.51万吨，周环比增加0.87万吨，涨幅1.09%。

　　菜油供需：供应方面，据Mysteel农产品统计数据显示，第42周沿海油厂菜籽压榨量为1.8万吨，环比增加1.1万吨；上周沿海油厂菜油产量为0.72万吨，环比增加0.44万吨。需求方面，第42周沿海油厂菜油提货量为0.75万吨，较上周增加0.3万吨。库存方面，第43周全国进口菜籽库存3.6万吨，环比减少1.4万吨；沿海油厂菜油库存0.64万吨，环比减少0.22万吨。

　　上周，油脂期货盘面呈现震荡下跌态势，周五价格整体大幅下挫、豆油领跌。其原因：一方面来自国内外宏观因素，如全球经济衰退预期增强等；另一方面，疫情背景下现货需求持续低迷，导致部分工厂出现降价清仓行为，叠加近期进口大豆拍卖成交率较高，增加了后期原料供应，一定程度抑制了豆油价格上涨空间。

　　后市来看，棕榈油方面，近期虽然东南亚棕榈油产区降雨偏多，市场对棕榈油生产存在一定担忧，但数据显示，10月份马来西亚棕榈油产量仍保持增长，根据10月前20日的产量数据，马来西亚三大机构都给出了较高的丰产预期，继而预计10月底库存将升至250万吨左右高位。印尼在棕榈油出口鼓励政策下，库存较上半年高点大幅回落，供应压力减小，预期对马棕出口的挤压有所缓解，但如市场传闻印尼将免收Levy税至年底，马棕出口压力仍将持续。国内虽然进口利润倒挂加深，使得11月至12月买船数量不多，但国际棕榈油价格相对其他油脂重新具有较明显的价格优势，对需求有所提振，但受制于全球经济衰退预期，预计需求增幅有限。实际价格驱动还需关注产地产量动向，总体以震荡为主。

　　豆油方面，近期虽然美豆出口量环比增多，但据美国农业部（USDA）上周发布的每周作物生长报告显示，截至10月23日当周，美国大豆收割率为80%，市场预期为77%，前期为63%，新季大豆上市的季节性压力持续，使得美豆价格持续震荡。同时，国内豆油仍旧处于低库存状态，但各地疫情反复，下游需求总体偏弱，抑制现货价格上涨，基差价格环比小幅下跌，近期如需求未有明显好转，价格仍将震荡偏弱运行。

　　菜籽油方面，随着菜籽逐渐临近到港，后期压榨量在豆菜粕需求带动下将会有所提升，菜油库存将有所恢复，且由于菜籽到港预期较为充足，最近国内菜油价格走势可能承压，但到港量为季节性波动，整体仍将以震荡为主。11月3日美联储加息动向对市场的影响值得关注。