美联储公布最新FOMC纪要

　　尽管12月会议纪要是鲍威尔担任美联储以来首次在这类纪要中提到“缩减（taper）”QE购债一词，最新发布的1月会议并没有提及这一牵动市场神经的关键词。

　　1月纪要反而屡次强调，与会官员们指出，当前美国经济状况与美联储的长期目标“相去甚远”，保持高度宽松的政策立场对促进经济持续复苏、并逐步实现2%的平均通胀率至关重要。

　　本份纪要同样没有讨论调整购债久期等市场热议的话题，“鉴于经济离这些目标还很遥远，认为可能需要一些时间才能取得实质性的进一步进展”。分析指出，这说明美联储官员们认为，“未来一段时间”都不会满足缩减QE量宽力度的条件，这代表政策不太可能很快改变。

　　纪要也再次暗示，在美联储决定调整购债步伐和幅度之前，会提前很久向市场“”。例如，不少（various）指出，FOMC很重要的一点时，应在判断实质性的进展足以改变购债计划之前很久，就早日、清晰地向市场传达对其长期目标进展的评估。

　　指出，美联储的前瞻非常适合当前，因为描述了政策如何根据经济发展径作出反应。假设实现美联储目标的进度比预期要慢，基于结果的将传达增加货币政策宽松度的意，后者将维持当前联邦基金利率的目标区间更久，并提高美联储资产负债表的预期径。

　　美联储曾在1月FOMC会后中下调了对美国经济的描述，一度引发美股道指大跌600点、纳指深跌300点。

　　当时提到，最近几个月的经济复苏步伐有所缓和，受影响最严重的部门备受打击。美联储认为，持续的公共健康危机持续拖累经济、就业和通胀，并对经济前景构成重大风险。经济发展除了取决于病毒过程，还新增包括疫苗接种进展。

　　讨论了制造业最近的强劲表现，但许多人（many）提到制造业面临的供应链问题，包括获取原材料投入品，以及与相关的工人短缺和旷工问题。

　　与整体经济活动一样，近几个月来劳动力市场的改善步伐有所放缓。12月新增非农就业人数下降，复燃导致一些行业大幅裁员，抵消了许多行业的就业状况改善。

　　尽管普遍认为，实际国内生产总值增长和就业的中期前景有所改善，他们也继续承认围绕该前景的不确定性有所提高。许多（many）人认为继续给经济前景带来相当大的风险。

　　美联储鲍威尔曾于上周发表了题为《重回强劲的劳动力市场》讲话，他称美联储承诺将竭尽所能地促进就业，将继续实施QE买债等宽松政策，直至看到美国经济实质性的进一步进展。

　　大多数（most）与会官员指出，经济下滑对不同族裔美国人的打击不平均，那些最无力承受这一负担的人，尤其是低收入家庭、非裔和西裔人群，受到了最大打击。

　　许多（many）强调，财政政策的持续支持将有助于解决这些群体所面临的困难，而货币政策也可通过促进经济恢复最大就业和价格稳定而有所帮助。

　　尽管自去年春季以来，美国劳动力市场状况总体来说有了明显改善，但一些（some）指出，如果将自开始以来报告的大量离开劳动力市场的人算作失业者，失业率将为大为提高。

　　与会官员们认为，经济离实现FOMC最大就业的“广泛和包容性目标”还很遥远，即使劳动力市场发展迅速，实现该目标仍需花费一些时间。

　　分析称，上述纪要原文都表明美联储官员们对经济复苏步伐感到担忧，特别是关注跨种族、性别和收入高低的劳动力市场“广泛而包容”的复苏目标，这令宽松的货币政策暂时不会轻易改变。

　　纪要还显示，美联储没有对当前美国的通胀预期走高感到担忧，而是聚焦于判断通胀率是否会在一段时间内温和超过2%：

　　强调，不应关注影响通胀的临时指标，例如过去较低的数据会逐渐跌出年度变化统计，一些行业的供应链被干扰或中断也会暂时抬高价格，后者对通胀的短期上行压力可能超出预期：

　　在相对短期内，几位（a number of），某些产品的生产可能因供应链而价格上涨、或者很快会上涨，其他人则认为，突然恢复正常活动水平可能导致某些价格的一次性上涨。

　　许多（many）强调区分这种价格的一次性变化和通胀基本趋势变化的重要性，并指出，相对价格的变化可能会暂时提高可衡量的通胀率，但不会产生持久影响。

　　分析可知，这表明美联储对最近几个月物价或通胀预期走高有一定的心理准备，除了不会因为劳动力市场改善就提前加息来对抗潜在通胀之外，也不会因通胀短期走高而匆忙收紧货币政策。

　　尽管一些人（several）赞扬了该领域在压力下的韧性，也有几人（a few）指出，保持以确保银行体系保持强大非常重要。一些人（several）还提到，突出了金融体系其他部分的结构脆弱性，包括短期融资和信贷市场上的投资基金，以及国债市场运作中的脆弱性。

　　在资产估值方面，一些（some）评论称，股票估值已进一步上升、首次公开发行活动增加，或者估值可能受到散户投资者通过电子平台交易的影响。几人（a few）指出，零售和酒店等受到最直接影响行业中的商业房地产（CRE）面临着价格下跌和压力增加的前景。