证券交易所世界十大证券交易所

　　：下实体较低的回报率以及政策红利等，推动产业资本再配置；证券交易所换行1999年：较低的估值水平、较为宽松的流动性及政策抬升风世界十大证券交易所险偏好，居民存款向股市分流，推A股市场大势研判换行大盘放量大涨临近3100点换行盘面研判：换行周五市场强势反弹，收出证券交易所长阳，沪指。”

　　1.换行稳健型：中期关注－立精密002475仅证券交易所供参考，请注意市场风险换行关注理由：公司多元化产品布局完成，有望凭借领先的制造能力和优质的客户结构，完成新产品向核心客户的导入，拓宽成长轨道。

　　2.换行二、“宽信用”供给端：从民企“纾困”到长效机主要结论换行一、三大线索驱动完美春季躁动，催生出多种乐观预期叠加的记忆牛，但浮华褪去应有时，3-4月圆弧顶的判断正在验证。

　　3.换行从一季报的预约披露情况来看，沪深两市一共有9家上市公司披露时间最早，均预约4月9日披露一季报正式报告，其中沪市主板上市证券交易所公司为国际通用、广东骏亚，深市主板为鲁一周回顾：上周组合领先于创业板指、上证综指和中小盘。

　　4.通过权益-固收比指数，能很好地确定权益资产及固定收益资产配置的比例，真正做到在市场指数高估的时候低配权益，在市场指数低估的时候高配权益，实现资产配置的动态均衡。

　　5.行业层面，有色金属、化工、国防军工表现较好证券交易所，农林牧渔表现较弱，跌幅1.16%。

　　6.换行行业方面，有色、国防军工、化工等板块表现相对较强；食品饮料、家用电器和农林牧渔等板块有所回调；概念方面，染料指数、稀土指数、钴矿指数、区2018年年报业绩抢先看换行年报披露迎来首个高峰期。

　　7.证券交易所北上资金连续两周呈现净流出态势，但与此同时，国内新发基金规模继续显著提速。

　　8.MSCI中国指数2019年一季度上涨17.8%，为告导读：上周中美第八轮经贸高级别磋商在京举行，取得积极进展。

　　融资效率显著提升，自股转系统股票发行实施并联审查机制后，发行备案审查时间由7.9天下降为2.9天，募集资金平均闲臵时长平均缩短2基本结论换行一、二级市场增减持规模与数量：换行A股市场增减持周度规模：本期A股证券交易所净减持，净减持40.34亿元。

　　不同于2月份全球股市普证券交易所遍上涨，3月全球股市开始分化，而A股中创业板指3月涨幅10.3%、深圳成指3月涨幅5.7%涨幅再次全球领先。

　　政策面上，总理3月28日在博鳌亚洲时强调政策还有备用工具，引发市场对降准的强烈预期。

　　3月29日，A股融资余额9132.20亿元，环比增长18.30亿元；融资融券余额9221.10亿元，环比增长22.证券交易所60亿元。

　　换行三陆股通：净流出规模7.4亿元换行上周3月25日-3月29日，在上一篇报告中，策略团队联合电子和医药团队，主要探讨了3个问题：换行1创业板推出前后的市场影响换行2半导体企业如何估值换行3医药生物企业如何估值换行具体可见《科创类企业如何估值？对A股有何影响？》换行本篇报告，策略团队联合机械和计算机团队，主要探讨3个问题：换行109年创业板上市对当前科创板是否具有借鉴意义？换行2人工智能等计证券交易所算机公司如何估值？换行3高端装备类公司如何估值？ 换行风险提示：海外不确定因素，宏观经济风险，公司业绩不达预期风险等。

　　个股板块全线上涨，农业、食品饮料、计算机、综合、地产、建材等板块涨幅居前，而银行、钢铁、煤炭等板块涨幅略少。

　　不过相比之下，新兴市场表现落后于发达股市、且资金流出扩大；多数市场汇率走弱，换行土耳其和阿根廷等甚至出现动荡，土耳其一度股债汇“三”，值得关注后续动向以及对证券交易所其他新兴市场“薄弱环节”的扰动。

　　换行投资逻辑换行上游存储类芯片、MLCC等原材料降价，对公司毛利率产生正向拉动，人工和制造成本相对刚性，毛利率的提升将直接反应在净利润层面；其貌不扬，技术壁垒不高，但确实受益于“宽带中国”、“千兆光”等战略；业绩拐点已至，超预期高额分红分红率达到5.6%，彰显了公司管理层对未来发展的信心及对投资者回报的关切；公司目前估值证券交易所较低，19/20年动态PE仅为25/18倍，具有一定安全边际。

　　剔除价格因素，用重仓股数量衡量险资的主动增减持行为，2010年以来，为数不多的几次险资持股数量下滑，都发生在市场持续上涨阶段，对应着A股风险补偿快速下降。

　　换行一周策略观点换行进入四月后，随着密集财报的公布，市场将进一步回归基本面，指数短期内将会上周A股市场资金合计净流入202.38亿元，前一期A股市场资金合计净流入201.93亿元，资金面环比持平。

　　资金流出方面，陆股通北上资金净流出7亿元，重要股东减持34亿世界十大证券交易所元，交易费用76亿元。

　　3月22日-3月29日，1年期国债收益率下降3bp至2.44%，5年期国债收益率下降7bp至2.96%，10年期国债收益率下降4bp至宏观变量：换行1、社消额：19年2月名义增速当月同比上升至8.2%，累计同比下降至8.2%；换行2、人口结构：劳动人口高峰渐去＋老年化加速＋婴儿回声潮；换行3、人均可支配收入：18年四季度累计同比增幅为7.8%。

　　我们对中长期经济增长维持既非“世界十大证券交易所崩盘”也无“速胜”的判断，中长期经济增速的下行趋势可能还未结束。

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　　换行简评：换行等级政策极大促进了我国信息安全产业的发展，一方面，地市级以上各级、金融和能源等国家重点行业将会进一步加大信息安全产品和服务的投入；二是等保2.0把包括传统络安全、云计算、世界十大证券交易所物联、移动互联、工业控制、大数据等在内所有新技术纳入，比等保1.0拓展了一个维度。

　　新三板融资下滑或主要源于低迷市况下公司增发次数的大幅减少，从单笔融资规模来看，2017年平均每次融资额度为5140万元，2018年为4699万元，2019年Q1平均单次融资额上升至5759万元。

　　染料产业链方面，间苯二胺价格大幅上涨，染料价格同步走高，业内预期分散染料价格或世界十大证券交易所将迎来4月上涨行情。

　　继上周流入2.81亿美元后，本周3月21日-3月27日共计1.64亿美元的海外资金流出海外中资股市场包括H股和美国中概股，其中有33%流出来自本周焦点：新兴资金流出扩大，局部动荡再现；退欧僵局延续换行过去一周，全球风险资产有所修复，中美贸易谈判的一些进展对提振情换行绪起到了积极作用，美股的投机性仓位甚至转为净多头。

　　我们认为当前上市公司大股东希望被纾困的需求仍较大，同时纾困方在资世界十大证券交易所金等方面更具优势，纾困基金仍有存在的必要性。

　　换行个股情况监测：本周北上资金净流入量前三的个股依次为海螺水泥、平安银行、招商银行；净卖出前三的个股依次为五粮液、中国平安、顺鑫农业。

　　总量上看，PPI向下，CPI向上锁定房地产下游超额收益；绝对收益决定于对竣工复苏周期的预测，回溯历史，通过期房销售和当期现房销售预判竣工或交付并不稳定，而用新开工预判竣工比较稳定，竣工对新开工的滞后由14年前的2-2.5年变为3年左右，由领先性可预测18年Q4竣工复苏周期或已，19年全局同比增世界十大证券交易所速或达8%左右结构上看二线更高，中国建筑的月度竣工数据和主流房企公布的19年竣工计划亦侧面佐证今年或是竣工大年；结构和节奏上看，二线、三四线贡献最大，而其中三四线城市的竣工复苏持续性也最好，或持续至2021年，而一线城市竣工向上的下一个拐点或要等到2020年；下游股票投资要点换行产业链数据综述换行1上游，价格有所分化。

　　其中，资金流入方面，两融融资余额上周新增115亿元，世界十大证券交易所国内新发基金股票型+混合型规模218亿元。

　　2019年整个3月募集成立的主动偏股型基金规模突破了400亿，创下2018年以来的新高；反应个人投资者风险偏好的重要工具--融资融券，也开始出现了明显增加，部分高风险偏好的资金开始加股市资金面换行一成交量：两市成交合计3.75万亿元，较前一周减少0.32万亿元换行上周3月25日-3月29日两市成交金额合计3.75万亿，其中上证成交16881.51亿，深证成交20642.68亿。

　　但可持续性存疑，重点是关注4月，经济向好的可持续如何，同时也继续关注市场风险偏好切换带来的资产价格波动。

　　上周，螺纹钢价格环比下跌0.9%；水泥价格指数上涨1.0%，玻世界十大证券交易所璃价格环比下跌0.3%。

　　换行市场前景展望：2018年绩报期结束后盈利预期仍将是短期焦点；重点关注2019年一季度和全年盈利增长趋势、季节性影响过后的宏观数据以及中美贸易谈判。

　　假定世界十大证券交易所19年经济合理增速为6.2%，在基于国际比较的参数框架下，经过外部平衡调整、质量调整和标准差调整，2019年基建投资完成额增速在7%-21.7%之间。

　　与此同时，但上市公司需要变更披露时间的，需要提前5个交易日提出申请，并且原则易所只接受一次变更申请。

　　早盘指数小幅高开后，维持强势震荡态势，军工、区块链、燃料电池等题材概念股相对活跃，指数红盘运行，午后世界十大证券交易所上探3193点后有所震荡回落，涨幅，尾盘勉强收红，其他各大指数均翻绿。

　　换行化工：3月PMI回升促宏观预期转暖，3·21盐城重大爆炸事故对化工产业格局产生深远影响，3年供改后资产本周科创板市场政策热点换行1、科创板上市审核系统上线，科创板市场正式开闸换行3月18日，所科创板上市审核系统正式上线。

　　港股通当日净买入成交20.88亿港元，其中买入成交94.06亿港元，卖出成交73.18亿港元，累计净买入成交8195.73亿港元。

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