港股各大机构最新研报（20221121）

　　 机构最新研报观点汇总：

　　 海通国际：维持中国心连心化肥(01866)“优于大市”评级 目标价8.5港元

　　 海通国际发布研究报告称，维持中国心连心化肥(01866)“优于大市”评级，预计2022-24年归母净利润为15.07/17.5/20.19元，对应EPS为1.23/1.42/1.64元，目标价8.5港元。公司2022Q3实现营收175.16亿元(同比+49%)，综合纯利15.84亿元(同比+14%)。业绩增长主因：1)新乡基地第二及第二厂改造升级项目及新疆天欣煤矿改扩项目的陆续投运。2)全球粮价上涨带动化肥及煤化工相关产品价格随之上涨。

　　 报告中称，项目建设方面，公司于11月18日发布公告，附属公司辽宁心连心拟在辽宁葫芦岛打渔山经济开发区建设百万吨生态肥项目，该项目主要分三期建设，一期投资额约3亿元人民币，拟建内容包括复合肥生产线、蒸汽锅炉、安全设施、生活附属设施等，预计建设期一年，计划产能55万吨，目前正在启动前期手续办理事项，后期将会根据审批情况进行分阶段、分批建设。

　　 里昂：上调维他奶国际(00345)评级至“跑赢大市” 目标价升至16.2港元

　　 里昂发布研究报告称，将维他奶国际(00345)评级由“跑输大市”升至“跑赢大市”，预计2023-25财年收入将同比增3%/10%/7%，其净利润率则扩大4/1.4/1.2个百分点，以反映2023财年上半年业绩表现，及对于在广告及宣传支出方面持相对审慎态度，目标价由15港元升至16.2港元。

　　 报告中称，由于内地业务基数低、以及香港营运恢复正常，预计销售反弹将会延续至明年3月底止下半财年。即使公司与同业一样，遭受原材料成本压力，但鉴于价格上涨、生产规模扩大，该行预计公司将取得正面纯利。整体而言，相信公司中期正踏上一个良好复苏轨道，这将会取决于扩大其规模的速度、执行加价策略和采购管理。

　　 国盛证券：重申京东集团-SW(09618)“买入”评级 目标价272港元

　　 国盛证券发布研究报告称，重申京东集团-SW(09618)“买入”评级，预计2022-24年收入为10461/11931/13863亿元，non-GAAP归母净利262/304/373亿元，目标价272港元。公司2022Q3non-GAAP归母净利为100亿元，强劲增长(同比+99%)，non-GAAP归母净利率为4.1%(同比+1.8pct)。而2022Q3收入则为2435亿元(同比+11.4%)，其中服务收入占比达到19%、创历史新高。

　　 报告中称，京东零售期内加速恢复，全渠道高速发展。Q3零售收入2119亿元，同比+7%、环比加速。从品类上看，家电、生鲜、健康、运动、宠物等，以及全渠道和同城业务增速优于大盘。而美妆、手机以及大商超的酒类和母婴表现相对较差。京东电子及电器收入1193亿元(同比+8%)，日百收入777亿元(同比+3%)。增速相对更快，Q3及广告服务收入189.5亿元(同比+13%)。此外，期内全渠道同城零售业务保持快速发展，小时购业务继续取得同比三位数增长，并且已经基本完成对全国大型连锁超市覆盖，有效推进了与品牌商和线下商家合作。

　　 华创证券：维持敏华控股(01999)“强推”评级 目标价10港元

　　 华创证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“强推”评级，考虑疫情扰动经营或承压，预计FY2023-25年归母净利润为25.35/28.56/33.88亿港元(原26.86/32.53/39.79亿港元)，目标价10港元。公司FY2022实现沙发总销量189.7万套、位列全球第一，预计中国市场年轻态小型化新品研发叠加高速拓店下渗透率有望提升，海外功能沙发高渗透率叠加多品牌布局下外拓高增可期，年内多次回购提振经营信心。整体看，经销商零售赋能成效逐步显现，长期增长路径清晰。

　　 报告中称，分地区看，公司FY2023H1中国/北美/欧洲及其它/HomeGroup实现营收57.13/25.64/6.7/2.8亿港元。1)中国市场：专卖店店铺净增262家(包含沙发、床垫等)至6230家，加速拓店下内销市场近三年上半财年复合增速达25.4%，并购格调、普丽尼782家门店(新增120家)及苏宁渠道店。2)北美市场：FY2023H1实现销量27.46万套，整体看提价为核心逻辑，近三年上半财年复合增速达16.4%。3)欧洲及其他市场：以巩固客户网络和完善产品线为主，FY2023H1实现销量约6万套、近三年上半财年复合增速达15.8%。

　　 大摩：予国泰航空(00293)“增持”评级 目标价10.7港元

　　 大摩发布研究报告称，予国泰航空(00293)“增持”评级，目标价10.7港元。公司10月货物收入吨千米数(FRTK)为2019年水平的64%，而9月为2019年水平约61%。同月货物收入吨千米数同比跌25%，运载率(CLF)为69%，同比跌13.9个百分点。

　　 报告中称，公司10月客运表现进一步改善，收入乘客千米数(RPK)为2019年水平约20%，可用座位千米数(ASK)为2019年水平21%，而两者9月均为2019年水平约16%。与2019年水平比较，今年10月乘客运载率(PLF)下跌4个百分点，而9月与2019年水平比较跌1.2个百分点。国泰相信可以达成今年底客运航班运力恢复至疫前水平约三分之一目标，又期望明年底可恢复至70%，到2024年底则完全恢复。该行表示继续对国泰持“建设性”看法，并预计客运运力持续恢复将成为带动盈利主要动力。

　　 中泰证券：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 非核心业务成新增长亮点

　　 中泰证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，由于2023财年Q2业绩受到消费需求减少、疫情以及竞争持续影响等种种挑战，下调2023-25财年营业收入至8922/9915/10936亿元，调整NON-GAAP净利润预测为1374/1666/1947亿元。另看好其长期多引擎驱动稳健增长，且业务模式已经较为成熟，增速虽然相较于可比公司慢，但确定性高。此外，还持续看好公司整体业务长期的健康性和可持续性。

　　 报告中称，阿里FY2023Q2主营业务淘宝和天猫线上实物销售GMV同比低单位数下降，如果对比行业平均7%左右正增长，其目前在核心盘上还未得到复苏，叠加持续严峻的竞争格局，本季度客户管理收入同比下降7%。云业务作为第二增长曲线，虽然在利润率端连续三个季度环比有所改善，但在需求端略显疲软，同比仅增长4%。增长主要由非互联网客户带动，而互联网客户的收入则同比减少18%。在外部环境的不确定下，中国互联网行业对于云业务的需求收缩，叠加教育用户的大幅减少，该行认为云业务复苏拐点还未到来。