国信期货早评

　　国债：利率波动减弱，国债多单轻仓；
新冠病毒的传染，国内目前来看比较乐观。消费需求有回升迹象，但是由于前期居民收入的不确定性，恢复的弹性相对较弱。金融支持房地产措施导致前期货币需求快速回升，利率形成上行冲击。随着需求转为平稳，利率波动减弱，经济仍然需要低利率环境，国债多单轻仓。

股指：坚持乐观情绪，股指多单持有；
近期国内股市出现技术性回调，由于市场情绪对新股病毒共存的认可以及前期金融机构全面转向支持房地产。市场情绪快速转为乐观，被炒作的板块短期存在较大的利润，获利回吐抛售成为大概率事件。从中长期来看，制约经济的外部最大因素转为正常化，经济将会初步恢复，股市经济面外部乐观，股指多单轻仓。

贵金属：CPI超预期回落金银突破上行；
周二晚间，COMEX黄金期货上涨1.9%报1825.50美元/盎司，COMEX白银期货上涨2.5%报23.99美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2302主力合约报407.70元/克，上涨1.10%；沪银2302主力合约报5380元/千克，上涨1.59%。美国11月CPI超预期回落，CPI同比上涨7.1%为2021年底以来最小增幅，隔夜美元指数和美债利率均大幅下挫，金银突破上行。市场接下来关注周四凌晨美联储会议。12月会议大概率成为美联储紧缩斜率的拐点，但在当前通胀绝对水平仍远超2%通胀目标的情况下，仍需谨慎看待，目前市场对明年下半年美联储将降息的积极预期。考虑到随着经济增长压力逐渐浮现，而通胀同时高位回落，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗，白银在工业需求提振下，则因低库存受到更多商品属性的支撑，短期内警惕货币政策预期差带来的回调风险。关注黄金1730美元/盎司和白银21美元/盎司附近支撑。

苹果：换月成功大幅下挫；
周二，苹果期货大幅下跌。主力合约完成换月，AP2305低位震荡，收7687，较上一交易日跌1.8%，增仓1万手，持仓14万手。圣诞节、元旦等节日备货开始，今年礼盒需求不及去年同期水平，客商备货谨慎。由于今年果品质量提高，冷库低价货源占比较少，而市场多倾向于采购低价货源，高价果走货不畅。需要关注节日备货情况，若不及预期，苹果向下概率较大。操作建议震荡偏空思路对待。

油脂：库存降幅超预期马棕油领涨油脂；
周二CBOT豆油期货连续第二个交易日劲升，基准期约收高3.09%，马棕油走高以及国际原油价格上涨给予提振。3月期约收高1.90美分，报收63.31美分/磅。受此影响，夜盘连豆油震荡走高。
周二BMD毛棕榈油期货大幅上涨，主要因为外部市场上涨，以及马来西亚棕榈油库存下降幅度超过预期。2月毛棕榈油上涨150令吉或4.01%，报收3,887令吉/吨。夜盘马棕油延续反弹势头。受此影响，连棕油夜盘震荡走高。截止收盘P2305收7950，涨174（2.24%）。
周二ICE加油菜籽期货收盘上涨，芝加哥豆油、欧洲油菜籽以及马来西亚棕榈油全部反弹，对加拿大油菜籽构成支持。3月期约收高4.2加元，报收858.5加元/吨。受此影响，夜盘郑菜油震荡上行，近期地方储备收储对菜油提振凸显。内盘油脂跟随国际油脂震荡反弹，市场涨幅明显弱于外盘，相对而言，菜油因收储走势强于其他油脂，豆油、棕榈油低位反弹，在需求尚未有效修复前，油脂筑底行情仍将持续。快进快出。

豆类：出口提振美豆震荡走高；
周二CBOT大豆期货上涨，收复了上个交易日的部分失地，其中基准合约收高1.32%。美豆出口数据向好提振美豆。外部市场上涨，美元下跌，国际原油走高，阿根廷天气令人担忧，大豆构成支持。3月期约收高19美分，报收1484.5美分/蒲。受此影响，夜盘连粕震荡收涨，近弱远强凸显，1月合约表现偏弱，远期合约走强。近期市场多空博弈加剧，市场或成高位震荡格局。短线交易为宜。

棉花:美棉大涨美元走弱提振；
宏观数据刺激美元走弱，棉价大幅走强。03合约上涨2.47美分/磅，涨幅为3.1%。消费者价格指数低于预期，或促进消费者在圣诞节前多花一点钱。下一个阻力位预计为85美分。夜盘郑棉有所反弹。短期需求有所增加，开机率上升。技术形上偏强。操作上建议短线交易为主。

白糖:原糖收高宏观及基本面利好共振；
原糖期货收高，供应紧张以及宏观利好提振糖价。03合约上涨0.38美分/磅，涨幅为2%。通胀低于预期，美元大幅下挫，糖价受到提振。基本面上巴西短期持续降雨或造成估产下调。对于糖价也存在支撑。郑糖夜盘小幅波动。总体来看，短期内外价差支撑郑糖价格，基本面上春节备货的消费旺季临近，支撑糖价。但缺乏持续增仓限制糖价反弹空间。操作上建议短线交易为主。

生猪:供需阶段失衡猪价继续下挫；
周二生猪期货继续下跌，主力LH2301合约暂报17685元，跌幅1.6%。现货方面，据汇易网，河南生猪报价20.2元/公斤-20.7元/公斤，较昨日上涨1.2元/公斤；山东生猪报价20.4元/公斤-21元/公斤，较昨日上涨1.3元/公斤。因制腊需求表现弱于预期、加之疫情防控松绑初期担忧阳性扩散户外消费进一步收缩，而供应端养殖集团为完成年度计划冲量，同时散养户压栏及二次育肥集中出栏打压猪价。对于后市来看，短期猪价快速下跌，部分养殖户惜售心态有所增加，后期出栏压力或有所减缓，而春节消费旺季环比改善预期仍存，后期猪价进一步下跌动能或减弱，但要出现反弹还需看见均重指标的显著下降。而对于春节后的行情来看，由于2022年4、5月能繁母猪存栏处于低位，对应23年2、3月生猪出栏难有较大的恢复，而目前盘面进入亏损状态，后期关注恐慌性抛售结束后LH2303的潜在估值修复机会。操作上，短期观望。中期关注LH2303的逢低买入机会。

玉米:期货偏弱震荡暂时观望为宜；
周二夜盘大连玉米期货偏弱震荡，主力C2303合约暂报2805元，跌.46%。现货方面，据汇易网，东北、华北玉米价格弱势震荡，南方销区行情稳中走低。其中，北方港口粮商自行集港为主，二等收购2850-2900元/吨，较昨日提价5-10元，广东蛇口新粮散船3010-3030元/吨，呕吐毒素1000ppb以内，较上周五继续降价10元，集装箱一级玉米报价3100元/吨以内，黑龙江深加工新玉米主流收购2660-2720元/吨，吉林深加工玉米主流收购2700-2820元/吨，内蒙古玉米主流收购2780-2820元/吨。往后来看，下游深加工企业及饲料企业虽然近期实现一定的程度补库，但绝对库存水平仍在低位，预计后期仍有一定逢低补库动作，这或限制现货继续下行的空间。从预期来看，2022/23年产需缺口依然较大，但市场更多的关注点在于进口玉米及其他替代物的边际变量上，前期国际玉米价格连续回落叠加人民币汇率升值，对国内盘面形成一定调整压力，但在全球谷物整体供需平衡表并不是很宽松及国内进口仍受配额限制的情景下，进口成本的下跌或难转换为盘面趋势向下的动力。综合来看，玉米连续调整后，短期利空或有所消化，进一步下跌动力减弱。操作上，观望。

聚烯烃：短期偏强震荡；
周二夜盘塑料2301收涨0.37%、PP2301收跌0.19%。中期看新产能释放，进口窗口持续打，供应端有增量预期，而年底下游需求平淡，市场有累库压力，基本面预期承压。短期市场供需矛盾不大，产业链库存维持中性，下游刚需采购为主，情绪炒作带动非标走强，聚烯烃延续偏强震荡，关注新装置投产进度。建议震荡思路。

PTA：市场延续震荡偏强；
周二夜盘TA2305收涨0.82%。近期PTA集中检修，新装置量产滞后，供应端整体收缩，下游现实需求变化不大，但防控政策优化提振信心，投机需求有所释放，聚酯产销连续放量，长丝库存高位回落，关注去库持续性。成本端，原油价格反弹，检修预期支撑PXN走强，PTA加工费维持中性。短期PTA受成本及情绪影响较大，关注油价走势及新装置投产进度。建议短线谨慎偏多思路。
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焦炭焦煤：补库支撑焦煤近月震荡运行；
周二夜间，焦炭2301高位开盘，震荡运行，报收2954.5，上涨13.5，涨幅0.46%。伴随焦炭现货提涨落地，焦企亏损情况有一定程度缓解，部分焦企有小幅度提产，开工率周环比小幅回升。原料价格上涨吞噬钢厂利润，铁水产量周环比下降，但下游补库需求存在，支撑期现货价格。期货盘面高位震荡运行，建议短线操作。
周二夜间，焦煤2305高位开盘，震荡运行，报收1948.5，上涨22.5，涨幅1.17%。疫情管控放开，主产区物流回复，矿方开工率回升。蒙煤进口通关水平高位，贸易商心态积极。焦企开工周环比小升，叠加厂内库存绝对水平低位，补库刚需存在，期货盘面近月偏强震荡，主力移仓远月，建议短多操作。铁矿石：淡季补库高位震荡；
周二夜盘铁矿石高位震荡，05合约涨6至至804，涨幅0.75%。宏观情绪方面，美联储加息预期放缓，市场情绪有所走强，推动盘面上行。产业上铁矿石供需情况有所好转，疏港量回升，钢厂库存增加，说明在宏观情绪带动下，钢厂情绪回暖开始补库。盘面在逻辑开始兑现震荡加剧，操作上短线谨慎，中线仍逢低做多。

玻璃：情绪引导盘面震荡；
周二夜盘玻璃震荡回落，截止收盘，玻璃05合约涨16至1570，涨幅1.03%。政策面对房地产加大刺激力度，市场情绪走弱走好推动远月上涨，现货端面临季节性淡季，需求弱势，库存维持高位，现货价格弱势。多头趋势基本确立，短期迎来震荡，操作上建议逢低做多。

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