外汇月评

　　  从本周看，美元本周先抑后扬，鲍威尔鸽派言论令其一度触及89.67的低点，随后在美债收益率上涨的带动下持续攀升，周五强势反弹触及一周高点90.96附近。欧元走势则相反，本周一度冲高至1.2243附近，但很快自高位急剧回落，周五更是大跌近100点，最终下探1.2065水平。英镑走势与欧元类似，本周结束此前6周连涨的势头，在突破1.42关口后持续走低，周五更是一度回落至1.39下方。美元/日元本周节节攀升，最高触及半年高位106.69水平。

  从本月看，本月美元指数探底回升，整体基本维持震荡格局。美联储延续宽松政策，以及拜登的1.9万亿刺激措施给美元压力，但美债收益率飙升，以及良好的美国复苏前景又支持了美元，因此美元整体走势震荡。非美品种中，英镑的走势最引人注目，英国2月疫苗接种在主要经济体中继续领先，这激发了投资者认为英国在主要经济体中提前复苏的预期，推升了英镑。

  鲍威尔“鸽”声嘹亮美元下挫 非美大爆发

  近几周，美国采取更多财政刺激的前景已普遍驱动市场的再通胀交易，拉高全球债券收益率，其中又以美债为首。

  自去年8月以来，10年期美债收益率已上涨了两倍。指标10年期公债收益率周四更是突破1.50%，为一年来首见。

  美联储政策制定者对美国长期公债收益率大涨不以为然，认为这是对经济越来越乐观的迹象，随着更多的人接种新冠病毒疫苗，经济可能会加速增长。到目前为止，没有一位官员暗示有意放松美联储的宽松政策立场，尽管收益率持续攀升。

  联储官员表示，收益率上升反映出，随着更多疫苗的接种和更多财政刺激措施可能即将出台，投资者对下半年经济将迎来强劲复苏的信心。

  前景转佳或许确实为收益率上扬提供合理化的基础。但开始让市场感觉不安的是实质收益率骤然走升，或者再度出现过度通胀。这样的转变可能使得金融条件收紧，将资金从股市吸走，从而危害复苏。

  对于市场的焦虑，鲍威尔试图安抚投资者。鲍威尔周二发表半年度货币政策报告时对参议院银行委员会表示，经济复苏“不均且远未完成”，美国经济仍需支持，淡化了宽松货币政策有可能在或已初见端倪的经济繁荣中推高通胀并带来金融风险的说法，

  鲍威尔表示，在疫苗接种推动的经济复苏过程中，美联储将继续专注于让美国民众重返工作岗位。在就业市场严重受创和通胀疲弱之际，鲍威尔向关注美国公债收益率上升和价格风险的投资者传达了一个简单的信息：关注数据，在经济明显改善之前不要期待货币政策出现任何变化。

  美联储已经表示在通胀率超过2%之前不会升息，“我们相信我们可以做到，我们相信我们会做到。这可能需要三年以上的时间，”鲍威尔称。

  鲍威尔的安抚之后，市场冒险人气全线上扬，预计将从全球贸易回暖中受益的货币，比如那些与大宗商品相关的货币，以及英国等正在从大流行中恢复过来国家的货币均受到提振，与此同时，避险美元兑较高风险货币陷于三年低位附近。

  “鲍威尔明确表示，目前为止的经济展望好转不会促使美联储收紧货币政策，”澳洲国民银行外汇分析师Rodrigo Cattrill在客户报告中指出，“短期内派对盛宴不会结束，政策环境应该会继续有利风险资产一段时间。”

  道富银行东京分行经理Bart Wakabayashi说道：“随着经济回升和再通胀交易越发引人关注，美元在一段时间内可能会下滑。特别是在美国，我们看到了非常强劲的物价上涨压力。”

  近期，美联储官员纷纷发表讲话，努力说服公众，特别是债券市场投资者，让他们相信，在有明确的迹象显示人们重返工作岗位之前不会收紧货币政策。鲍威尔是最近一位发声的美联储官员。

  美元指数本月震荡回升

  美债收益率大幅度攀升支撑美元走高。伴随油价上涨、通胀预期升温，美国国债的抛售导致30年期收益率大幅飙升。中长期国债收益率走高，长期收益率升幅更大，令曲线陡峭。

  美债收益率走高，令更多的资金为了追求利润，流入美国资产，从而给美元带来支撑。

  美国10年期国债收益率也大幅度攀升。美国10年期国债收益率向来被定义为全球风险资产定价的锚，春节以来，该收益率大幅攀升了20%，恰好回到了去年2月末新冠肺炎疫情开始引爆金融市场大暴跌的水平。

  虽然美联储主席鲍威尔本周称近期债券收益率上升是对经济前景的“信心宣示”，但仍给各国央行带来保持宽松金融条件的压力。

  美联储主席鲍威尔承诺不会轻易收紧货币政策施压美元。虽然全球经济在疫苗加速接种的背景下，经济复苏预期不断升温。但美联储似乎仍然对未来复苏前景保持谨慎的观点，并承诺继续长时间维持宽松的政策措施。美联储的政策给美元压力。

  美联储主席鲍威尔本月出席参议院银行委员会听证会时表示，通货膨胀率和就业率仍远低于美联储的目标，这意味着宽松的货币政策会保持不变。

  欧元兑美元本月震荡小幅回落

  欧元区经济缓慢复苏。欧元区去年第四季度经济萎缩0.6%，好于市场预期。目前，欧元区正寄望于加速疫苗分发来帮助经济加速复苏，但复苏进程仍然面临多重风险，相关的财政和货币支持措施预计仍将持续。

  欧盟统计局16日公布的修正数据显示，欧元区四季度国内生产总值（GDP）环比下降0.6%，衰退幅度小于之前公布的0.7%。当季欧元区GDP同比降幅为5%，也小于此前公布的5.1%。数据还显示，去年第四季度，欧盟经济环比萎缩0.4%，同比下降4.8%。数据表明，欧元区经济在封锁措施不断升级中显示出一定的韧性。

  欧盟委员会本月表示，在去年经历了严重的萎缩之后，欧元区经济预计将会在今年春季恢复增长，随着疫苗工作逐步推进，夏季经济增速有望加速。根据欧盟委员会最新的预测，2021年和2022年欧元区经济增速都将达到3.8%；欧盟经济将在2021年增长3.7%，在2022年增长3.8%。欧盟委员会表示，今年下半年和2022年的经济增长动能预计将比之前预期更加强劲。

  欧洲央行预计欧元区经济自年中开始恢复。欧洲央行行长拉加德表示，受新冠大流行影响，欧元区经济预计自2021年中期开始复苏，但仍存在不确定性。明年年中之前，不会回到疫情之前的经济活动水平。

  欧洲央行预计，2021年欧元区实际GDP增长率约为4%，或者“略低”，但与去年6.8%的跌幅相比，已经是大幅提高。拉加德强调称，一切取决于接种政策和接种行动的进展情况，以及当局为应对疫情发展而采取的经济措施。

  英镑兑美元本月震荡攀升

  当地时间21日，英国政府宣布，该国所有成年人应在7月31日之前接种首剂新冠疫苗，这比早期定的9月目标至少提前了一个月。同时，所有50岁及以上的人和有潜在健康问题的人被要求在4月15日之前接种首剂疫苗，而不是此前计划的5月1日。

  尽管英国正在使用的辉瑞和阿斯利康疫苗在欧洲都遇到了供应问题，但是汉考克在21日表示，英国有足够的物资补给来推进疫苗接种。

  英国经济第一季度预计萎缩3.0%，但预计将在两年内达到疫情前水平。经济学家表示，英国经济将勉强避免双底衰退，并将在两年内恢复到新冠疫情暴发前的水平。经济学家还称，英国央行不太可能将利率降至负值。

 

　　   英国经济受新冠疫情蹂躏，在2020年遭遇了300多年来最大的产出下降，降幅达9.9%，但在年底避免了再次陷入衰退，并有望在2021年实现复苏。官方数据显示，第四季度英国国内生产总值(GDP)增长1.0%，这是调查经济学家预测区间的高端。

　　
  下周外汇市场展望

　　
  展望下周，市场将迎来超重磅的美国非农就业报告，将一览美国就业市场的复苏情况，与此同时，下周美联储多位官员将密集发声，其中美联储主席鲍威尔就美国经济发表的讲话则是重中之重，关注鲍威尔对近期美债收益率持续攀升的立场。

  经济数据方面，下周整体数据较为密集。周一主要关注法国、德国、欧元区、英国2月Markit制造业PMI终值；随后美国2月ISM制造业PMI是重点。周二将迎来欧元区2月CPI初值以及加拿大12月GDP、加拿大第四季度GDP；周三澳大利亚第四季度GDP、中国2月财新服务业PMI、欧元区1月PPI、美国2月ADP就业人数以及美国2月ISM非制造业PMI将陆续出炉，其中“小非农”是重点；周四关注欧元区1月零售销售月率、欧元区1月失业率，以及美国上周季调后初请失业金人数。

  周五市场将迎来当周最为关键的一级数据——美国2月季调后非农就业人口变动。

  央行动态方面，下周多位美联储高官将接连登场，包括纽约联储主席威廉姆斯、亚特兰大联储主席博斯蒂克、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事布雷纳德、旧金山联储主席戴利以及芝加哥联储主席埃文斯，但最为关键的无疑是美联储主席鲍威尔的讲话，这将为近期因美债收益率狂飙而躁动不安的市场带来最新指引。

  除了美联储之外，下周澳大利亚澳洲联储将公布利率决议，关注其是否维持宽松立场不变。另外，欧洲央行行长拉加德将在德国中小企业协会活动中讲话、新西兰联储主席奥尔就未来货币政策发表讲话。