国际油价下挫、利润承压 巴菲特可能买早了西方石油

　　获悉，最近，国际油价持续下跌让包括西方石油在内的油气股承压。在此期间，“股神”巴菲特逆势增持西方石油，这让不少投资者感到困惑。然而，投资机构Stone Fox Capital警告称，不要跟随巴菲特追高西方石油。
 

　　事实上，Stone Fox Capital已经多次警告投资者不要追高买入。虽然巴菲特为该股支付了过高的价格，但这家独立能源公司现在面临着通常发生在经济疲软时期的能源价格暴跌。该机构表示，在油价以更低的价格震荡之前，对西方石油持悲观态度。

　　巴菲特仍在增持

　　Stone Fox Capital最初对西方石油投资者发出的警告是，不要在60美元追高买入股票，尤其是在70美元，因为该机构认为，巴菲特不会在60美元以上大量买入该股。在该股冬季大部分时间里交投在60美元以上期间，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(BRK.A.US)已经有5个多月的时间没有增持该股股票。

　　但仅上周一周，这家投资公司就以近5亿美元的价格买入了790万股股票。自3月初以来，巴菲特以接近60美元的价格买入了1370万股西方石油股票。

　　伯克希尔哈撒韦最近将其持股比例提高到23.1%，持有2.08亿股。该投资公司还拥有10万股A系列优先股，以及可以以59.624美元的行权价额外认购8390万股的认股权证。

　　尽管巴菲特谨慎地没有追高该股，但现在的问题是，他去年买入的大部分股票实际上都低于当前水平。多数投资者不仅因追逐该股而受到损害，而且自俄乌冲突爆发以来，投资者随时买入西方石油股票都可能在赔钱。

　　消失的利润

　　受益于俄乌冲突导致的能源价格上涨，在2022年的大部分时间里，WTI原油价格都在100美元以上，这也让西方石油的利润大增。但如今，全球银行业危机使WTI原油价格跌破70美元。

　　就在几周前，西方石油公布了2022年第四季度的业绩，每股收益比分析师的预期水平低0.22美元。这家能源公司公布的季度每股收益为1.61美元，已经比2022年第二季度3.16美元的峰值下降了近50%。

　　根据财报显示，西方石油2022年第四季度的平均实现能源价格分别为：原油——每桶83.64美元;液化天然气——每桶26.35美元;国内天然气实现价格——每千立方英尺4.45美元。

　　而随着能源价格暴跌，投资者值得注意的是，西方石油2019年全年每股收益仅为1.62美元，这是最后一个没有任何干扰因素(新冠疫情或俄乌冲突)影响的年份。

　　由于俄乌冲突导致油价飙升，西方石油的资产负债表已经得到了改善，因此，该股目前的投资情况肯定与过去有所不同。目前，西方石油的净债务已下降至仅180亿美元，这不应该让该股面临类似与新冠疫情导致股价跌至20美元的下行风险。在疫情爆发前，该股股价在40美元附近。

　　但西方石油现在面临的一个问题是收益流的消失，尽管分析师奇怪地预测西方石油2023年每股收益将超过6美元，到2024年只会略微低于6美元，但目前的能源价格并不能支持该公司在未来产生溢价收益。

　　2021年第三季度是判断西方石油收益走势的一个很好的例子。该能源公司在以下平均实现能源价格上产生了每股0.87美元的季度利润：原油——每桶68.74美元;液化天然气——每桶34.01美元;国内天然气实现价格-每千立方英尺3.35美元。

　　可以看到，现在所有的能源价格要么与上述原油实现价格相近，要么低于液化天然气和国内天然气实现价格。虽然目前部分能源价格可能处于不可持续的低位，但国内经济衰退显然会在一段时间内对WTI原油和国内天然气价格构成压力。

　　西方石油目前的股价接近60美元，假定WTI价格不会进一步下跌，该公司的每股收益流也似乎只有3至4美元。就20倍市盈率而言，该股可能过于昂贵了。另外还需要注意的是，这一估值是基于9.5亿股流通股(高于2021年第三季度的9亿股)，通过转换优先股和认股权证，该公司有可能大幅增加流通股。

　　总结

　　虽然在不跟随巴菲特买入西方石油的情况下，投资者的操作可能会更糟糕，但现在的事实是，能源市场疲软，在这些水平下，西方石油实际上显得非常昂贵。Stone Fox Capital认为，该股还需要再下跌5至10美元才能变得有吸引力，尤其是考虑到市场似乎还没有准备好面对每股收益预期明显下调的情况。