今日外汇市场分析

　　亚盘市场行情

 

　　 周一亚市盘中，美元指数维持日内温和升势，截至目前，美元指数报价101.87。

　　
外汇市场基本面综述

美联储官员对是否继续加息似乎有分歧，2023年FOMC票委、费城联储主席哈克在周五表示，需要“额外紧缩”的措施来应对高通胀，目前不会改变通胀目标，依然致力于2%的水平。他预计到2025年达到2%的通胀目标。另外，他认为美国经济依然强劲，但预计今年美国GDP增速将低于1%。不过，周六美联储理事库克的表态略有不同。她认为商品价格的回落可能不会是一个平稳的过程，到目前为止一直支持大幅加息，但银行业此前的危机可能拖累加息前景，如果融资环境收紧对经济构成重大不利影响，联邦基金利率的路经可能会适当走低。

美国4月Markit制造服务业PM意外走高，北京时间4月21日21:45，Markit公布 美国制造业和服务业PMi初值，分别为50.4和53.7,均好于预期和前值，分别创6个月和12个月新高。标普全球市场情报首席商业经济学家hris Williamson认为，这与越来越多的需求降温的迹象不符，PMI走高或能解释核心通胀为何高企，而最新数据表明GDP年化增长率略高于2%。

美联储传声筒：银行业的混乱可能还没有结束，“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文， 贷款减少对经济打击的程度可能几个月后才会明朗。由于存款外逃而失去廉价资金的中小银行可能面临融资压力。他援引美联储前官员卡普兰表示，全美范围内的情况是，中小银行要么冻结了存贷比，要么更有可能是非常想要降低存贷比，目前的银行危机“是在第二或第三阶段，而不是尾声”。这使得当前的动荡有可能类似于上世纪80年代末的储贷危机，当时有数百家贷款机构倒闭。问题持续了数年，但经济直到1990年才出现衰退。

欧洲央行管委意见不一，周五有多名欧洲央行管委发声，其中马赫鲁夫和雷恩继续坚持鹰派言论，认为现在暂停紧缩政策为时尚早，不应过早退出紧缩，但另一名管委维斯科认为，必须留意信用和金融稳定风险，加息不能操之过急。

商务部：中国有意愿、有能力加入CPTPP，商务部国际贸易谈判代表兼副部长王受文表示，关于中国加入CPTPP,第一中国有意愿加入CPTPP。二十大报告讲到，中国要进一步扩大开放，加入CPTPP就是进一步扩大开放。第二，中国有能力加入CPTPP。我们对CPTPP的所有条款进行了深入研究，评估了中国加入CPTPP要付出的代价和会带来的收益，我们认为，中国有能力履行CPTPP义务。第三，加入CPTPP符合中国利益，符合所有CPTPP成员利益，也符合亚太地区甚至世界经济复苏的利益。

机构观点汇总

高盛

3月份美国和欧洲银行业出现压力之后，各国央行的鹰派态度有所缓和，导致利率定价走低。我们认为，目前市场定价的利率变动规模似乎有些过头，但目前各国央行政策立场的变化和以往的反应相-致。在全球金融危机之前也曾爆发过银行业危机，其中有70%的央行在6个月内降息，这也和目前市场的政策预期一致，即使银行业危机并未导致经济衰退，央行降息的概率也是加息的4倍。但是，从历史来看，降息幅度依然相对温和，6个月后累计的降息幅度大约在50-100个基点，此外，危机前的快速加息和通胀水平并没有对降息造成显着影响，从我们的样本来看，银行业危机之后央行的政策反应和前期的利率变化或通胀水平没有显着相关。但是，目前美国和欧洲的银行业压已经有所缓解，市场可能夸大了未来利率的下行风险。我们的模型发现，银行业压力通常会压低利率路径，当压力开始向金融体系的其他领域蔓延时，或者央行有更强的稳定金融体系的动机时，利率路径对银行业压力的反应会更加剧烈。我们的模型预测，由于银行业压力，大多数经济体的利率路径将在2023年温和下调，平均而言，其调整幅度可能没有3月份市场定价的那么大。如果银行业危机不会导致经济衰退，那实际的利率路径和市场预期的分歧可能进一-步扩大。整体来说，目前的数据支持了我们的观点，即全球加息周期已经进入尾声，但是市场定价的利率路径过于悲观。

法农信贷

在4月18日美国税收季结束后，外汇市场应该会在未来几天对所谓的“X日”更加清晰，届时美国财政部将耗尽资金履行其义务，从而迫使美国国会决定是否提高或暂停债务上限。最近短期美债收益率飙升的表明，市场的不确定性正在加剧，尤其是考虑到国会两党仍存在分歧。从历史上看，债务上限达成协议前的几个月对美元和风险情绪都是负面的，使得澳元、瑞士法郎和日元等货币成为表现最好的货币。话说如此，我们也注意到，当债务上限崩溃与美国经济数据持续疲软甚至美国经济衰退同时发生时，美元将成为表现最好的货币。因此我们维持对美元未来三个月的总体建设性看法。不过我们还认为，尽管最近美国数据走软，但美联储仍坚持其鹰派立场的证据或会对风险情绪施压，从而提振避险美元。本周市场焦点将转向美国3月核心PCE数据，我们认为，目前需要更多确凿证据表明，该数据仍具有粘性，才能提高美元吸引力。

加拿大丰业银行

在其他央行继续筹刘退出宽松政策之际，部分央行被落在后面，日本央行就是其中之一。该行在周五的利率决议将是市场的主要焦点，全球市场将对其哪怕是轻微的政策意外的任何可能性高度敏感。本周的日本央行利率决议将是新行长植田和男。上任后的第一场利率决议。 尽管出人意料的可能性总是存在的- -- -正如我们在去年12月看到的，前日本央行行长黑田东彦出人意料地将10年期国债收益率控制目标区间从0.25%提高到0.5%- - 但植田和男目前不太可能这么做，或许在可预见的未来也不会这么做。如果这-预测是错误的，那么债券市场将在本周出现严重的动荡，因为日本央行的任何政策变化都可能波及相关市场，进而影响到美债、英债、欧洲政府债券以及所有其他主要债券市场。

观察一下日本的核心CPI通胀就会发现，收紧刺激措施的时机或许已经成熟。该指数最近加速至3.8%，数据前值为3.5%， 预期为3.6%。当与相当稳定的综合PMI （可能预示第二季度GDP走强）结合在一起来看，这推动了日元升值。在我看来，我们仍然处在之前日元贬值和油价上涨的影响以一-种暂时的方式通传导至通胀的时期。日本央行的研究往往表明，这些滞后效应可以在1-2年内推高通胀，之后会逐渐消失。自去年6月以来的油价下跌和自去年年底以来的日元升值表明，通胀的滞后下行压力可能会持续到今年晚些时候和2024年。缺乏足够强大的工资支持也阻碍了2%通胀的持久可持续性。按照这种逻辑，我认为植田和男不会在本周的会议上推出任何重大的政策转向。

丹斯克银行

预测日本央行退出YCC的时机是-项艰巨的任务。如果日本央行开始通过暗示日本国债收益率曲线更陡峭来引导市场，投资者将立即抛售所持债券，日本央行将被迫认输。因此，我们不应期望日本央行给出任何线索，我们也不应过多解读日本央行行长植田和男维持货币宽松的信息。在讨论日本央行进入紧缩模式时，要记住，日本与全球其他大型经济体不同，日本实际，上仍未从疫情中恢复过来。尽管有所改善，但由于与新冠大流行相关的封锁和更高的通胀，国内私人需求仍然低迷。在经历了几十年的通缩之后，在实现可持续的物价-薪资螺旋之前，过早收紧政策仍有可能使经济回到通缩或低通胀模式。我们认为，日本央行将在确认全面加薪后再收紧政策。不过，这是一个很好的平衡之举，我们相信日本央行最终会把目前的形势视为一个好机会，最终放松对收益率曲线的控制。然而，我们也知道，日本央行内部对退出YCC的紧迫性没有达成共识。我们预计日本央行将采取谨慎态度，并在6月或7月会议上缓慢扩大10年期日本国债收益率目标的容忍区间。我们认为调整YCC比完全放弃YCC的可能性更大。我们仍然在战略上看跌美日，不过我们承认，短期内美联储相对鹰派和日本央行鸽派立场可能会给交叉盘带来上行风险。从战略角度来看，我们的模型显示，美日从根本。上被高估了，预计美日3个月目标价将跌向127。