产能去化前路漫漫 猪企上半年业绩背上包袱

　　生猪养殖全行业亏损已持续数月，产能去化仍未见底。 据目前已披露的2023年月度经营数据，多半养猪上市公司上半年累计销售生猪同比均出现显著增长。 截至7月12日，国内生猪出栏均价已跌破14元/公斤。猪价持续低迷背景下，上半年生猪养殖行业上市公司业绩或整体承压，行业寄望四季度传统旺季需求拉动市场回暖。 猪企销量整体增长 进入7月份后，多家生猪养殖上市公司陆续披露了6月份销售数据，行业上半年整体产销情况已可窥一斑。 除牧原股份、正邦科技、金新农2023年上半年销售量同比小幅下滑外，多数猪企上半年度销量同比获得显著增长，行业供给端持续处于过剩状态。 温氏股份披露数据显示，今年上半年，该公司累计肉猪销量为1178.57万头；而在2022年1~6月，累计销量为800.6万头，同比增长47.2%。其中，仅2023年6月，该公司就销售肉猪199.04万头，同比增长61.56%。温氏股份称，6月公司肉猪销量同比上升，主要是投苗增加和生产成绩提高所致。 因生猪产能逐步释放，出栏量增加，2023年上半年唐人神累计销售生猪量同比增长达92%。 据该公司披露，2023年1~6月，唐人神累计生猪销量为165.94万头（其中商品猪153.32万头、仔猪12.62万头）。2022年1~6月，公司生猪销量为86.3万头（其中商品猪76.33万头、仔猪9.97万头）。 据搜猪网统计，今年上半年13家上市猪企合计销售生猪6747.21万头，其中牧原股份、温氏股份、新希望三大巨头占比就达到75.65%。 除上市猪企外，统计局数据显示，2023年第一季度，全国生猪出栏量19899万头，2022年一季度出栏量19566万头，今年同比增长1.7%，较2022年四季度出栏量17965万头增加1934万头，环比增幅达到10.76%。第一季度出栏处于近年同期高位，仅次于2018年第一季度的19983万头。 产能去化较缓慢 供给端不断增量，带来的是生猪价格的下滑和行业利润的缩水。 2023年春节后，国内生猪市场价格以下跌为主，期间猪粮比跌破5:1。在今年2月初，国家发改委公布全国平均猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，并在当月启动年内第一批猪肉收储工作。 “2022年生猪自繁自养年均盈利在281元/头。但2023年上半年自繁自养平均利润在-193.321元/头，上半年最低在第6周，为-317.74元/头。”上海钢联农产品事业部生猪分析师鄢美玲对证券时报·e公司表示，2023年在供应面充足的背景下，猪价长期低于成本线运行，导致上半年猪价持续亏损。据Mysteel农产品数据统计，进入2023年国内猪粮比价持续低位震荡，徘徊于5:1~6:1区间，难以脱离过度下跌预警状态。 按照猪周期的运行规律，当行业持续陷入亏损，就会推助市场产能去化，从而使得供给端逐步收缩，市场价格恢复性上涨。但经历今年上半年的持续亏损局面后，目前生猪养殖行业产能去化速度依然缓慢。 据农业农村部数据，2023年上半年国内能繁母猪存栏量持续下降。截至2023年5月末，国内能繁母猪存栏量为4258万头，环比下降0.6%，同比增加1.6%。 而据钢联数据定点样本监测，从2023年1月份母猪去化开始，截止到2023年6月底还在持续中，母猪累计去化幅度1.19%，产能去化缓慢。 “2023年一季度到三季度，猪价长期低迷，养殖企业亏损长达半年，整个行业处于产能去化阶段，母猪补栏积极性更是大幅受挫，震荡下滑。但供给压力大、白条需求差、猪价震荡磨底及行业持续亏损等关键词始终贯穿上半年的生猪市场。”鄢美玲表示，2023年上半年能繁母猪存栏量呈现持续去化状态，环比变化 -0.47%至0.002%，同比增幅10%左右。 寄望四季度需求拉动 2023年步入后半程。伴随下半年密集年节带来的消费增量预期，生猪养殖行业上市公司股价近日也一度掀起“底部反转”逻辑支撑下的整体回涨。市场多认为，四季度年底需求增量，加之供给压力明显缓解，猪价上涨预期较强。 “下半年价格高点最有可能出现的月份为四季度的11月份，或者三季度的10月份。”鄢美玲认为，首先11月份传统消费旺季，或对价格形成有力支撑。其次追溯10个月之前的能繁母猪存栏情况仍处于稍低水平，因此理论上11月份供应压力一般。而10月份天气转凉，加之国庆、中秋等节日利好，价格或稍强运行。短线产业各方预计下半年行情或陆续好转，四季度集中性消费有所恢复，因此出现价格高点的可能性较大。 不过她也提示，目前来看市场供应端压力依旧，需求偏弱持续且产能去化较为缓慢。因此短线供大于求难改。基于对下半年生猪供需基本面预测以及市场调研情况来看，下半年整体供应端压力渐增，需求端陆续向好，供需双增博弈前提下，猪价或呈现震荡上行趋势，综合来看下半年整体猪价好于上半年，但上涨幅度相对有限，预计下半年猪价围绕14~18元/公斤之间震荡。 国金期货认为，下半年在整体供应偏宽松的格局下，需重点关注消费端恢复情况。考虑到能繁母猪从今年年初开始环比减少，今年四季度供给拐点或出现，若在消费旺季、市场炒作情绪的共振下，价格或许有阶段性的短暂表现机会，但整体来看，预计价格也较难向上突破20元/公斤整数关口。 银河期货则认为，随着养殖深度亏损，能繁母猪有望加速去化，从而有望进一步强化未来猪周期反转的预期。目前生猪价格已经跌破行业现金成本，成本较高的企业及散户压力较大。而仔猪价格已经跌至5年来较低水平，若出售仔猪产生亏损则有望进一步加快能繁母猪的淘汰，下半年产能去化速度可能相比上半年加快。