财报前瞻 AI创收前景如何？微软Q4业绩将给行业“打版”

　　

获悉，微软将于北京时间周三晨间(周二美股盘后)公布第四财季业绩。华尔街分析师预计微软Q4收入将为554.7亿美元，较上年同期增长7%，这一数字位于微软此前的指引548.5亿美元至558.5亿美元之间。分析师还预计，该公司将公布每股收益2.55美元，较上年同期增长14%。分析师预计，截至今年6月的全年收益将同比增长3.9%，至每股9.59美元，而全年营收将达到2128.4亿美元，同比增长7.3%。

　　

微软业绩看点

　　

对于Q4业绩，最重要的是，投资者将密切关注该公司的人工智能(AI)投资及其对财务业绩的影响。虽然像微软365 Copilot这样的大型人工智能押注带来的重大财务回报可能需要更长的时间才能实现，但投资者关注该公司将人工智能整合到必应、GitHub和Azure等其他产品中所带来的创收情况，以观察对新兴人工智能形式的需求。以此，投资者也将重点关注微软的核心业务——云计算业务的情况。

　　

除此之外，投资者也将询问微软高管一些近期受到市场关注的问题，如对动视暴雪(ATVI.US)收购交易的相关细节，以及对公司安全产品收入的评论。

　　

AI+云

　　

投资者将从中寻找该公司在人工智能领域投资的早期迹象。支撑微软业绩的理由横跨多个层面，其中最引人注目的不过是人工智能。最近，该公司通过向Open AI投资100亿美元，通过ChatGPT进入人工智能领域。几位分析师将这称为“iPhone时刻”。根据交易条款，微软将获得OpenAI 75%的利润分成。这笔巨额利润保护了这笔投资，之后微软将持有OpenAI 49%的股份。

　　

ChatGPT自动生成文本使用书面提示的方式比在网页上看到的典型聊天机器人要高级得多。这一领域的进步可能会推动微软在网络方面的努力，使其能够更好地与谷歌(GOOGL.US)竞争。

　　

但投资者可能需要等待更长的时间才能看到微软最大的人工智能投资带来的重大经济回报，比如微软365 Copilot，目前还只是一个预览版;微软对这款产品的定价消息使其股价上周飙升至新纪录。

　　

但由于微软与ChatGPT制造商OpenAI达成合作，并向这家位于旧金山的公司投资数十亿美元，这有助于微软在新兴的生成式人工智能时代获得早期优势，这一合作将微软定位为生成人工智能领域的领导者。微软已经将人工智能融入了引擎必应(Bing)、软件托管GitHub和云Azure等其他产品，华尔街将密切关注微软的财报，以了解新兴形式的人工智能的实际业务需求。

　　

另一个可能支撑起微软业绩的领域是该公司主要业务部门的预期增长。今年第一季度，包括微软Azure在内的智能云业务占总收入的40%。同样令人印象深刻的是，该部门创造了44.2%的营业收入，考虑到公司的整体规模，这是非常了不起的。随着全球云计算市场预计在未来四年增长到1.2万亿美元，微软仍有巨大的增长机会。

　　

 

　　

不过，即使来自Azure和其他云服务的收入上Q3增长了27%，但与上一季度31%的增长相比有所放缓。由于宏观挑战，企业正在优化其IT支出，从而影响Azure和其他云提供商。因此，投资者将关注微软云业务收入是否将继续受到宏观影响而进一步放缓。

　　

其他看点：网络安全业务问题、动视暴雪收购案细节

　　

除了人工智能，微软财报的另一个值得关注的方面将是首席执行官Satya Nadella对公司安全产品收入的评论。一个黑客组织高调入侵美国政府的电脑系统，引发了人们对微软产品的安全性及其安全工具收入的新质疑。Nadella在1月份表示，安全业务收入去年超过200亿美元(高于一年前的150亿美元)，约占微软2022年2040亿美元收入的10%。

　　

另一方面，分析师可能会追问微软以690亿美元收购动视暴雪交易前景的细节。该公司最近赢得了一项关键的法院裁决，并给自己争取额外三个月的喘息空间来完成这笔交易。此前，美国联邦第九巡回上诉法院驳回了联邦贸易委员会(FTC)暂停推进微软以690亿美元收购动视暴雪的紧急请求。

　　

现在是买入微软的好时机吗?

　　

由于对通胀上升、利率上升和科技支出放缓的担忧，微软在2022年遭遇了下跌。今年，在AI热潮的带领下，该公司股价飙升超40%，目前较历史高点有所回落。不过，即使AI成为最大热点话题，但该公司快速增长的Azure云和智能云业务仍然是该业务及其长期成功的基石。

　　

虽然市场普遍看好微软，但该公司最近宣布的裁员是该公司最新承认其盈利正在放缓的迹象，而且从更广泛的角度来看，美国经济衰退可能即将到来。微软此前表示，将在全球裁员1万人，并在第二财季计入与裁员相关的12亿美元支出，给每股盈利带来0.12美元的影响。不过，Nadella在致员工的一封信中表示:“值得注意的是，虽然我们正在某些领域裁员，但我们将继续在关键的战略领域招聘。”

　　

至于该股是否将继续上升?这还有待观察。该公司最新的业绩指引将衡量管理层对其增长潜力的信心，以及该公司渡过利润率逆风的能力，这将是近期股价表现的关键。但总的来看，分析师认为，在业绩和执行力出现明显下滑之前，微软在未来12至18个月内仍是值得持有的股票。

　　

总体而言，在过去3个月里，有35位分析师给予微软评级，其中31位给出的评级为“买入”，3位为“持有”，1位为“卖出”，因此该股的普遍评级为“强烈买入”。

　　

 

　　

高盛：云业务稳定增长，AI创收可期

　　

此前，在微软宣布365 Copilot定价和其他相关的细节后，高盛分析师Kash Rangan重申了微软“买入”评级，并将目标股价从350美元上调至400美元。 Rangan指出，微软365 Copilot将面向3.8亿用户推出，每位用户每月收费30美元。他估计，从长期来看，这款产品的潜在市场规模将超过1350亿美元。他预计，假设微软在24财年中后期推出这款产品，到26财年将占据其中的15-30%。

　　

与此同时，Rangan预计，随着“优化趋势趋于平稳和Gen-AI工作负载的影响”，Azure的增长速度将逐步稳定下来。他预计，Azure在云计算领域的收入将在2023财年第四季度增长27%。此外，Rangan认为，Azure营收增长可能会超出预期约100个基点，因为渠道对话表明，对新产品(如Azure OpenAI服务和GitHub Copilot)的需求已经超出了预期。

　　

Piper Sandler：微软贵为AI明星领头羊

　　

在发布之前，Piper Sandler分析师Brent Bracelin认为，鉴于1)强劲的Gen AI势头，可能会推动资本支出指引高于共识预期，并有助于抵消Azure优化方面的阻力;2) Azure增长趋于稳定(在考虑Azure人工智能服务的好处之前);3)非云业务可能会有所改善。

　　

Bracelin认为，微软为支持巨大的人工智能机遇而部署的资本支出，比华尔街考虑的要大得多。基于“积极的产能扩张计划，以支持未开发的人工智能机会”，他对新一代人工智能的“乐观和兴趣”支撑了他对2024财年480亿美元资本支出的估计，这一华尔街最高数字比320亿美元的共识有一定距离。

　　

Piper Sandler最近的一项首席信息官调查显示，越来越多的企业对Gen AI的兴趣，以及对 Azure和M365的“强劲支出意愿”。Bracelin表示，这进一步证实了他的论点，该分析师并“进一步相信”，这只是新一代人工智能投资周期的开始，该公司“处于有利地位”。

　　

Bracelin对Gen AI的看好也是基于3P数据。ChatGPT、GitHub和必应的网络流量数据表明，人工智能在商业和消费者领域都得到了广泛的接受。GitHub和必应的月平均用户数量都出现了显著增长。在6月季度，GitHub的月平均用户超过3亿，同比增长81%，而必应的月平均用户超过4.6亿，同比增长35%。虽然ChatGPT的月增长率在最初的宣传之后有所下降，但这款网络应用在6月份仍然拥有5.8亿的独立用户。

　　

尽管该股今年迄今在人工智能驱动下表现出色(上涨44%)，但Bracelin“继续看好这位人工智能全明星”，并重申了“增持”评级，并给予目标价400美元。

　　

Wedbush看好“黄金组合拳”——云计算和AI

　　

Wedbush证券认为这家科技巨头将从云计算和人工智能(AI)领域获得一个“黄金组合拳”。分析师Dan Ives给公司设定了“跑赢大盘”的评级，目标股价为375美元。

　　

Dan Ives指出，预计截至6月的季度云计算将超预期，同时微软将对云计算和人工智能支出持乐观态度，并对宏观经济的动荡和不可预测性保持一定的谨慎。他补充说，华尔街预计云计算在固定汇率下将增长26%，而Dan Ives预计其云计算的增长可能达到28%或29%。Dan Ives还表示，Azure将从亚马逊(AMZN.US)云业务AWS那夺取“增量份额”，微软企业云工作业务正处于行业领先地位，因ChatGPT目前正在引领云计算世界中的人工智能道路。

　　

 

　　

展望2024财年，Dan Ives预计微软将增加资本支出，因为该公司面临着“变革性的人工智能黄金热潮机遇”。华尔街关注的是云计算和人工智能的增长机遇在未来几年的前景，相信这将最终推动微软未来几年的增长。他还表示：“我们估计，在过去的十年中，每100美元投入到云计算服务中，现在在接下来的3-4年里，会有额外的35-40美元用于人工智能的支出。”

　　

其他分析师也唱高微软股价

　　

此外，7月20日，Stifel分析师Brad Reback重申微软“买入”评级，并将目标价从320美元上调至380美元。这位分析师认为该公司股票的上涨空间约为10%。7月19日，美银证券分析师布Brad Sills重申微软“买入”评级，并将目标价从340美元上调至405美元。这位分析师认为该公司股票的上涨幅度约为17%。