富时中国A50行情来了！

　　中国政府自2008年以来首次下调股市交易印花税，周日宣布的这一政策是一系列旨在提振中国低迷股市的举措之一。鉴于此前印花税调整在股市表现方面取得的成功，这一消息可能会成为近期熊市趋势出现重大逆转的催化剂。

富时中国A50指数期货开涨3.16%，上一交易日夜盘收涨0.13%。开盘后，富时中国A50指数期货涨幅迅速扩大至4%。

回顾印花税历次调整

从以往历史看，历次印花税下调后，均带动短期交易情绪上升，市场成交量和股价表现短时间提升明显，可以说降印花税是改变股市走向的究极大招。

比如，2008年9月19日，中国股市首次单边征收印花税，沪指大涨9.45%，2008年9月20日沪指再涨7.77%，调整后5个交易日的涨幅高达20.99%。

然后配合上推出4万亿，大盘从1664点，一路涨到3478点。当时市场也是一路暴跌，最后领导开始救市，然后大盘指数直接翻倍了........

每次印花税调整后，A股市场都会出现明显波动。印花税下调时，A股市场往往容易出现走牛行情，而印花税上调时，A股市场更容易走弱。但总体上来看，虽然每一次会调整会造成行情短期的大幅震荡，但并不影响整体走势。

降低印花税对A股有何影响？

8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答问时表示，市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用。

中银证券统计称，A股交易印花税历经3次上调和6次下调，多发生于市场过热和过度低迷时期。1990年首次征收印花税以来，A股交易印花税收费水平3次上调分别为1990年11月深市由单边征收改为双边征收、1997年和2007年2次税率上调，其中后2次分别发生在1996年至1997年大牛市末期和2006年至2007年大牛市中期。印花税水平下调包括5次税率降低和2008年9月由双边征收1‰改为单边征收1‰。其中，2001年以来的4次下调均发生于熊市接近尾声阶段。

历史数据显示，印花税调整对大盘市场短期表现存在较明显影响。证券交易印花税是A股投资者成本主要构成部分，印花税的调整对投资者交投活跃度有较明显的短期影响。

有明确发布日期的7次印花税调整中，2次印花税上调均引发市场下行。5次印花税下调均在行情长期下行、市场低迷的熊市期间催化明显的短期上涨行情。2001年、2005年2次税率减半后上证指数行情持续10个交易日以上，累计涨幅在10%左右。2008年2次下调后，市场反应更迅速且显着，上证指数首日涨幅超9%，行情持续5-6个交易日，累计涨跌幅分别为14.7%和21.2%。

德邦证券分析称，复盘7次印花税税率下调可以发现，税率下调在短期内对市场有一定提振效应，但中长期影响或有限。从成交额与换手率上看，2000年前的三次下调并未对短期市场交易形成明显刺激，而2000年以来的四次印花税率下调均对短期市场活跃度形成提振。但从长期来看，印花税下调这一单因素对大盘的长期走势影响不大，尤其是2008年的两次下调，均不改大熊市中指数整体下行的长期趋势。

各项措施为股市反弹提供了空间

虽然这次可能会出现类似的结果，尤其是当你考虑到估值和投资者情绪有多低迷，同时据报道家庭储蓄处于历史最高水平时，中国疲软的宏观环境并不利于企业盈利，特别是在其他主要国家经济活动明显放缓的情况下。如果没有有意义的支持措施来刺激实体经济活动，这些最新措施是否能在超卖情况下带来短期反弹，还有待商榷。

在最新政策的支持下，中国A50指数似乎将大幅反弹，这表明该指数可能会重新测试其强劲的下行趋势。该指数目前在13,260点附近运行。若突破该点位，则有可能回升至13,400点、13,800点以及位于14,400点上方的年内高点。若下行，支撑位可能在12,850点附近，然后是12,750点。。

与A50指数一样，香港恒生指数最近也获得了不错的支撑，这表明最新的政策措施可能会让指数重新测试今年以来的下行趋势。在过去两周内，恒生指数在跌向17500点时被买入，这表明在该点位下方设置止损单，可能适用于寻求反弹的交易。若上行，阻力位在18,500点，19,000点和19,500点附近。合理的上行目标将是重新测试长期下降趋势，目前正好位于21,000点上方。

机构观点

浙商证券：政策助力盈利修复内生动力仍需提振

浙商证券研报指出，1-7月规上工业企业利润增速继续修复，但修复动能有一定波动，当前需求不足客观存在，企业盈利内生修复动力的强度有限，仍需财政货币政策呵护，同时对改善内需政策的期待也更为迫切。库存底部渐近，但当前情形下库存周期磨底时间较长、补库强度较弱的可能性较大。我们预计后续逆周期政策及政策储备仍将着重围绕改善企业盈利，预计后续仍有降准概率，财政政策仍可能采取一系列措施帮助企业降低经营负担、改善企业盈利质量。

中原证券：市场有望出现估值修复行情

中原证券研报指出，随着市场中枢下移，市场估值优势再次显现，房地产出台大力度政策，监管积极引入长期资金，政策利好陆续出现，市场有望出现估值修复行情。建议近期重点关注医药、养殖、食品饮料、券商、房地产等板块。

国金证券：悲观情绪有望化解，反弹逻辑进一步强化

国金证券表示，短期“亮眼”的经济及业绩数据将有望带动情绪面“底部回升”。A股市场情绪面已经降至底部区域，但凡出现“导火索”均有望促使市场情绪回暖。政策面，首套房贷款“认房不用认贷”措施，虽然有利于提升部分消费者购房意愿、一定程度缓和房地产风险担忧，但影响有限。基本面，一方面，基于工业企业利润“量”、“价”及“净利率”拆解分析，预计7月工业利润累计同比将继续改善；另一方面，市场一致预期8月制造业PMI或重回50荣枯线。事实上，23H1中报披露率达53%，近64%的企业盈利相较Q1继续提升；同时，7月经营活动预期指数已经扭转了过去5个月的下滑态势。综上，我们坚定认为市场底部已现，情绪面导致的“超跌”终将回补。考虑到下周情绪面或受益于较为“亮眼”经济、盈利数据提振及政策面辅助，将有望扭转对于国内经济的“过度悲观”，叠加未来印花税、存量按揭贷款利率下调等重大政策仍有望逐步落地，一旦观察到北上资金止跌回升，本次“反弹行情”开启。

中信证券：A股市场底部信号更加明显积极把握增配时机

中信证券研报认为，8月27日，财政部、税务总局发布公告，证券交易印花税实施减半征收；同日证监会也接连发布多项政策“组合拳”。目前，美国、日本、德国等均已经取消印花税，中信证券认为调降印花税有助于A股参与国际竞争。历史复盘表明，2000年以来我国交易印花税共经历过三次调降，外加一次将双边征收改为单边征收；历次下调印花税对A股的提振效应明显。近期，活跃资本市场、提振投资者信心的一系列举措标志着资本市场改革新篇章的开启。上述政策落地后，A股市场的底部信号更加明显，建议积极把握增配时机。

平安证券：资本市场重要性仍将继续增加券商多项业务有望受益

平安证券研报指出，近期政策利好持续，此次证券交易印花税和融资保证金比例的下调是对“活跃资本市场、提振投资者信心”要求的进一步落实，有望提升投资者交易热情、增强资本市场流动性。我们认为资本市场的重要性仍将继续增加，券商多项业务有望受益，建议关注综合实力较强、竞争优势有望进一步强化的龙头券商中信证券、中金公司、华泰证券等。

中信建投：政策三箭齐发，有力提振市场信心

中信建投研报表示，当前市场处于政策密集落地期，政策三箭齐发明显超出市场预期，市场短期信心有望获得明显提振。再度重申当前处于市场底部，政策明朗，建议逢低布局。未来重点关注：券商、保险等非银金融板块；运营商、高速、石油等大市值高股息板块；通信、传媒等前期超跌的产业趋势强弹性资产。

中金：降低印花税对短期市场情绪提振明显券商板块表现尤甚

中金公司研报认为，降低印花税对于短期市场情绪提振明显、券商板块表现尤甚；关注此次政策组合拳的长期积极影响。此次印花税下调的时间及幅度均超预期；政策力度的加强，一方面有助于直接提振市场信心，另一方面也强化了资本市场政策的积极信号，助力市场在“引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性”等长期问题上取得突破、并推进各部委形成政策合力，中长期维度促进市场积极稳健发展。