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　　明道雨 事件要点： 8月份，社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期3%，前值2.5%，较前值上升2.1个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，预期3.9%，前值3.7%，较前值上升0.8个百分点。1-8月固定资产投资3.2%，预期3.3%，前值3.4%，较前值下降0.2个百分点；其中，8月基建投资3.9%，前值4.6%，较前值下降0.7%；制造业投资同比7.1%，前值4.3%，较前值上升2.8%；房地产开发投资同比增长-19.1%，降幅较前值扩大1.3个百分点，商品房销售面积同比增长-24%，降幅较前值扩大0.2个百分点，商品房销售额同比增长-23.7%，降幅较前值收窄0.3个百分点。 摘要： ?8月经济数据普遍回暖，且好于市场预期。中国8月消费同比增长4.6%、工业增加值同比增长4.5%、固定资产投资3.2%，经济数据普遍回暖，其中消费、工业生产大幅回升，投资延续回落趋势。8月由于暑期消费大幅回暖，消费增速大幅上升；投资端继续回落，主要由于房地产投资修复偏慢、基建投资继续放缓、仅制造业投资回升；出口受海外需求回暖，出口好于预期。8月经济数据普遍回暖且好于市场预期，经济复苏动能有所加快。目前需求端，国内经济复苏步伐有所加快，工业生产有所加快，而且出口有所加快；但是投资端整体放缓，房地产市场修复较慢、基建投资下滑，进制造业投资短期大幅回暖。国内外需求整体有所回升且好于市场预期。供给端，短期由于国内需求回升且回升预期随着政策的逐步落地逐步增强、工业企业开工率有所上升，工业生产有所加快。短期国内商品供需端整体双双改善，且政策预期较强，整体支撑大宗商品价格大幅回升。此次公布数据好于市场预期短期利多市场价格；而且从政策方面来看，随着国内经济刺激政策陆续加码出台，经济回升预期增强，中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国经济极具韧性，而且通胀短期反弹，美联储加息预期有所升温，美元短期反弹，对贵金属、有色、能源等外需型商品有一定的压制；但是由于原油供应端的扰动和全球需求预期回升，大宗商品价格整体反弹。 ?工业生产增速大幅回升且好于预期。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，预期3.9%，前值3.7%，较前值上升0.8个百分点，主要由于终端需求有所回暖叠加经济刺激政策出台后需求预期回升，工业企业开工率有所上升。分三大门类看，8月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业增长5.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.2%。由于工业需求有所回升，煤炭等采矿业生产有所回升；制造业由于国内外需求回升，制造业等工业生产有所加快，其中汽车制造业、电器机械和器材制造业同比录得9.9%和10.2%的大幅增长。随着国内经济复苏步伐有所加快，工业生产增速整体有望逐步上升。 ?国内消费增速有所加快。8月份，社会消费品零售总额同比增长4.6%，预期3%，前值2.5%，较前值上升2.1个百分点。一方面是由于今年暑期期间国内消费大幅回暖。另一方面由于通讯器材、餐饮、纺织服装、金银珠宝、化妆品、石油及制品等消费增速整体大幅回升所致；其中通讯器材消费同比增长8.5%，餐饮收入同比增长12.4%，服装、鞋帽等消费同比增长4.5%，金银珠宝类消费同比增长7.2%，化妆品类消费同比增长9.7%，石油及制品类消费同比增长6%。而且家电、家具和建筑及装潢类材料等与地产相关消费仍旧是拖累，其中，建筑及装潢材料类消费同比增长-11.4%，家用电器类消费同比增长-2.9%。目前来看，消费复苏方向不变，随着国内疫情对消费的影响逐步消退、国内消费刺激政策逐步落地，国内消费将继续恢复。但是，需关注中长期收入增速放缓和消费倾向降低两个因素对消费的压制作用。 ?固定资产投资增速继续回落。1-8月固定资产投资3.2%，预期3.3%，前值3.4%，较前值下降0.2个百分点，不及市场预期。其中，制造业投资有所回升；地产投资仍旧较弱；基建投资继续回落。 ?房地产销售放缓，投资仍旧偏弱。7月房地产开发投资同比增长-19.1%，降幅较前值扩大1.3个百分点，商品房销售面积同比增长-24%，降幅较前值扩大0.2个百分点，商品房销售额同比增长-23.7%，降幅较前值收窄0.3个百分点，房地产销售和投资仍旧疲弱。房地产开发资金方面，8月当月同比增长-26.1%，降幅扩大5.1%，资金大幅放缓。房地产新开工面积同比增长-23%，降幅较前值收窄3.4百分点，施工面积同比增长-28.8%，降幅较前值扩大7.1个百分点，竣工面积同比增长10.1%，较前值下降22.6个百分点。目前房地产资金方面，由于销售端整体较弱，销售回款下降，虽然房地产企业加大融资、自筹资金力度，但房地产资金压力仍旧较大，且资金主要投向于保交楼的竣工端；房地产竣工端在国家“保交楼”政策的推进落实下继续保持较高速度增长；但施工端和新开工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳等原因整体仍然较弱。目前房地产市场修复较慢，房地产景气度有所回落。不过随着国内稳地产政策陆续加码出台，居民信心有所恢复，房地产市场短期有所回暖。 ?基建投资继续回落。8月基建投资3.9%，前值4.6%，较前值下降0.7%，基建投资增速继续回落。一方面由于国内高温多雨天气影响施工；另一方面由于地方政府政府性基金收入大幅不及预期导致地方政府资金短期紧张，在一定程度上影响基建投资。 ?制造业投资大幅回升。8月制造业投资同比7.1%，前值4.3%，较前值回升2.8%，整体大幅回升。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；短期由于国内经济刺激政策陆续加码出台，经济回升预期增强，企业信心有所回升，制造业投资有所加快。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖和信心回暖，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前国外需求增速整体有所回升，国内外有望进入补库阶段，短期制造业投资动力有所加强，支撑整体投资。 ?对大宗商品的影响。目前需求端，国内经济复苏步伐有所加快，工业生产有所加快，而且出口有所加快；但是投资端整体放缓，房地产市场修复较慢、基建投资下滑，进制造业投资短期大幅回暖。国内外需求整体有所回升且好于市场预期。供给端，短期由于国内需求回升且回升预期随着政策的逐步落地逐步增强、工业企业开工率有所上升，工业生产有所加快。短期国内商品供需端整体双双改善，且政策预期较强，整体支撑大宗商品价格大幅回升。此次公布数据好于市场预期短期利多市场价格；而且从政策方面来看，随着国内经济刺激政策陆续加码出台，经济回升预期增强，中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国经济极具韧性，而且通胀短期反弹，美联储加息预期有所升温，美元短期反弹，对贵金属、有色、能源等外需型商品有一定的压制；但是由于原油供应端的扰动和全球需求预期回升，大宗商品价格整体反弹。 重要 告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。告仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、发布，如引用刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。