两大因素致业绩下滑！四上市险企前三季净利下降18%，但保费增长

　　转自：券商中国 资本市场波动导致利润增速承压，对上市险企业绩带来重大影响。 近日，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险纷纷发布了2023年三季报。数据显示，四家上市险企前三季度实现归母净利润1558.07亿元（按新准则），同比下降18.08%。 前三季净利普遍下滑 作为第一家披露三季报的上市险企，中国人寿今年前三季度，受权益市场持续低位运行影响，投资收益同比下降，归属于母公司股东的净利润为162.09亿元，同比下降47.8%。其中，第三季度当季净利润仅为0.53亿元，同比下滑99.1%，受到市场广泛关注。 值得注意的是，其他上市险企今年都已执行新保险合同准则IFRS17和新金融工具准则IFRS9，中国人寿A股业绩目前仍以旧准则口径披露。 若按新准则，中国人寿前三季归母净利润为355.4亿元，同比下滑36%；第三季度单季度亏损6.1亿元，而去年同期为盈利162.1亿元。 新华保险三季度单季也出现亏损。数据显示，新华保险前三季归母净利润为95.42亿元，同比下滑15.5%；第三季度单季度亏损4.36亿元，而去年同期为盈利21.02亿元，降幅为120.7%。 中国平安和中国太保前三季度归母净利润分别为875.75亿元和231.49亿元，分别下降5.6%和24.4%；三季度单季净利分别为177.34亿元和48.17亿元，分别同比下降19.6%和54.3%。 作为综合金融集团，中国平安受益于多业态经营，前三季度净利降幅最小。 两大因素带动营利下滑 复杂严峻的资本市场环境下，保险公司投资收益持续承压以及新会计准则的实施，是上市险企净利下滑的主要原因。 对于第三季度营业收入和归母净利润下滑，新华保险表示，主要是受新金融工具准则实施以及资本市场波动的影响，三季度投资收益同比减少。 新华保险合并利润表显示，该公司今年前9月投资收益为2.11亿元，较2022年同期的116.43亿元大幅下降98.18%，前9月年化总投资收益率为2.3%。 中国太保前9月投资收益60.39亿元，同比下降89.78%。2023年前三季度，中国太保投资资产净投资收益率（未年化）为3.0%，同比下降0.2个百分点；总投资收益率（未年化）为2.4%，同比下降0.8个百分点。 中国人寿A股业绩目前仍以旧准则口径披露。按旧准则，该公司投资收益下滑14.95%；按新准则，投资收益下滑幅度达到85.61%。 中国人寿三季报显示，2023年第三季度，国内债券利率低位波动，中枢进一步下行，固定收益类资产配置压力持续；股票市场延续低位震荡，公开市场权益品种收益压力进一步加大。受此影响，前三季度，该公司实现总投资收益1099.97亿元，总投资收益率为2.81%；净投资收益为1483.40亿元，净投资收益率为3.81%，总投资收益率和净投资收益率均同比下降。 近日举行的三季度业绩说明会上，中国人寿副总裁刘晖坦言，今年的投资环境复杂多变，整体上仍然是非常困难的一年。前三季度股票市场持续低迷，而且结构分化比较明显，导致权益投资收益同比下滑。同时，叠加低利率环境下固收息类收益下行，该公司今年整体的投资收益承压。这也是保险行业共同面对的难题。 刘晖表示，今年投资收益承压主要原因是浮亏和减值提升，整体上是由权益类品种产生。“长期相对较高的收益水平和短期波动性大，这也是权益投资的一体两面。” 中国平安投资经营业态多元，加上早在2018年实施新金融工具准则，合并报表中投资收益同比增长。合并利润表显示，平安前三季度投资收益344.84亿元，同比增长48.8%。2023年前三季度，该公司保险资金投资组合实现年化综合投资收益率3.7%，年化净投资收益率4.0%。 负债端保费明显增长 虽然投资端承压，但从负债端来看，上市险企保险业务整体表现良好。 2023年前三季度，中国人寿实现保费收入5787.99亿元，同比增长4.5%；新单保费1966.56亿元，同比增长14.8%；其中首年期交保费为1059.82亿元，同比增长16.0%，保费收入、新单保费、首年期交保费规模与增速均创近三年历史同期新高；2023年前三季度新业务价值同比增长14.0%。 中国平安寿险及健康险业务前三季度实现新业务价值335.74亿元，可比口径下同比增长40.9%，2023年前三季度人均新业务价值同比增长94.4%。 中国太保寿险前三季度实现规模保费2226.25亿元，同比增长6.2%；新业务价值103.28亿元，同比增长36.8%。太保产险实现原保险保费收入1484.55亿元，同比增长11.8%。其中车险原保险保费收入756.68亿元，同比增长5.5%；非车险原保险保费收入727.87亿元，同比增长19.3%。 截至2023年三季度末，新华保险实现原保险保费收入1429.11亿元，同比增长3.7%。其中，长期险首年期交保费220.31亿元，同比增长40.2%；续期保费1004.25亿元，同比增长1.5%。 除了已经披露财报的险企，尚未披露财报的上市险企保险主业业绩也实现同比增长。据券商中国此前统计前9月保费收入情况，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、中国太平、新华保险等六家上市险企前三季度共实现原保险保费收入2.42万亿元，同比增长6.6%。 寿险回暖是险企业绩稳健增长的重要因素。今年3.5%预定利率人身险产品切换至3%，催化人身险产品需求在4-7月阶段性爆发。除了利率切换，保费增长的背后也显示寿险行业持续三年多的渠道改革正在显现成效，新业务和保单质量均改善明显。 对于上市险企三季报表现，开源证券10月19日发布的前瞻分析认为，预计三季度累计NBV同比增速将有所收敛，但全年仍能保持较高景气度；利润端看，受到新旧准则切换回溯影响以及2023Q3权益市场及债券市场波动拖累，归母净利润同比表现或仍然承压。