静候近期数据最密集一周

　　对于宏观经济界来说，即将到来的一周将是繁忙的一周。将有大量数据发布，包括关键的美国劳动力市场的重要报告。这些数据的发布将与密切关注的国库退款公告以及美联储（Fed）、英国央行和日本央行（BoJ）的政策会议同时进行，这将产生源源不断的头条新闻，可能会推动一波又一波的交易活动。

就政策会议而言，预计美联储将维持目前的立场，日本央行可能会考虑但不太可能调整其收益率曲线控制，而英国央行将就未来几个月英国面临的滞胀挑战提供最新展望。

本周美国最重要的事件之一可以说不是 10 月份就业报告的发布，而是财政部的融资预估和退款公告。在美联储、外汇储备管理者和国内银行等对价格不敏感的买家减少在市场上的活动之际，长期国债收益率曲线持续下挫在很大程度上是由于对供应过剩的担忧。这使得市场上的价格发现存在一定的不确定性。

最近的拍卖结果，尤其是 3 年期、10 年期、30 年期和上周的 5 年期拍卖结果，都出现了明显的尾数，这进一步加剧了市场对供应的担忧，而市场对这些结果的反应则凸显了这一问题已变得多么敏感。这为财政部宣布退款奠定了基础。

一些人认为，鉴于对短期国库券的持续强劲需求和对长期债券供应的担忧，财政部可能会在其方法中引入形象和文字上的 扭曲。然而，今早与一些纽约债券交易员（他们在我的市场笔记上）聊天时，他们告诉我：随着反向回购计划（RRP）降至约 1.1 万亿美元，显示出廉价化的迹象，而且短期票据已经接近财政部借款咨询委员会（TBAC）建议的未偿债务份额，目前还不清楚在这方面有多少改变游戏规则的空间。

周一的融资预估和周三的退款公告（与 FOMC 决定同时公布）有可能成为影响市场的事件。退款公告有可能成为债券市场上的 买消息 事件，这意味着由于美国长端债券市场数月来的巨大抛售压力，市场已经对更高的借贷需求进行了定价。市场的反应将提供更多信息。

当然，周五是非农就业报告（NFP）公布的日子，经济学家们预计非农就业人数将达到 183,000 人。9 月份的非农就业报告表现强劲，其中包括显着的上调，这在 2023 年尚属首次。

美联储无疑会从一份有利的就业报告中受益，因为这份报告不会继续暗示劳动力市场严重失衡。

9 月份初值中报告的招聘速度与实现物价稳定的目标不符，尤其是如果考虑到人们普遍认为工作机会和雇主提供有竞争力工资的意愿是推动消费支出的关键因素。

在非农就业报告（NFP）发布之前，交易员们将从 10 月份的 ADP 就业报告中获得初步信息，并从 9 月份的 JOLTS 报告中获得对就业市场更详细的了解。

经济学家预计头条数据中将出现约 922 万个职位空缺。美联储肯定会从这一领域的积极变化中受益。上一份 JOLTS 报告显示，空缺职位大幅增加，扭转了数月来在平衡劳动力市场方面取得的进展。

无懈可击的通货紧缩叙事取决于一个特定的数据点，或者更准确地说，是职位空缺与失业人数的比率。如果职位空缺减少，则有助于吸收劳动力市场的正常化，防止实际职位流失。

在这种情况下，美国的 960 万个职位空缺在劳动力市场正常化过程中发挥着至关重要的作用，就像美联储的反向回购计划（RRP）机制一样，该机制对于管理财政部的现金重建至关重要。正如市场需要反向回购计划余额来吸收票据发行和防止储备流失一样，经济需要职位空缺来 吸收 劳动力市场正常化和避免裁员。

本周的日程安排充斥着各种数据和政策事件，是近期最繁忙的一周。