2023年全面注册制“放管”同行IPO市场受理全景图浮现

　　随着2023年收官，过去一年IPO市场的受理全景也浮出了水面。 在2023年A股实施全面注册制后，沪深北三地交易所全年合计受理近700家IPO企业，数量较往年进一步上升。若剔除年初平移的234家主板企业，新受理家数为400余家，较往年逾500家的数据有所减少。 自8月27日监管层开启一二级市场逆周期调节后，沪深交易所受理IPO数量进一步下降。在之后的4个月里，仅9月和12月有少量项目获得受理，受理家数相比上一年度同期出现“腰斩”。北交所全年受理家数小幅减少，但受益“深改19条”（即《关于高质量建设北京证券交易所的意见》）措施，年底受理家数大增。 注册制绝不是“放任不管”，一放了之，而是在“放”的同时加大“管”的力度。注意到，2023年全年共有282家IPO企业出现终止状态，其中有111家为当年受理当年终止。 受理状态年初热年底冷 直至2023年的最后一个周末，交易所仍然加班受理IPO申报。2023年12月30日~31日，上交所共受理5家IPO企业。 12月历来是IPO申报小高峰，主要因为跨年后申报需更新新一期的财报数据。不过，2023年12月的受理情况比较冷清。数据显示，沪深交易所12月共受理20家IPO企业，相比上一年度同期的48家大幅减少。 2023年8月27日，证监会宣布根据市场情况阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡，同时还对上市公司再融资行为作出部分条件限制。上述安排，也被市场人士称为“8·27新政”。自9月受理一批企业后，沪深交易所在10~11月出现了连续两个月的“零受理”，与往年相比十分罕见。 北交所情况相对较好，主要因为2023年9月发布“深改19条”后，北交所获得保荐机构及拟上市企业的青睐。以12月单月来看，北交所受理家数最多，达到44家，较上一年度同期的24家增长83%。实际上，自9月以来，北交所每月均有受理IPO企业。 随着2023年落下帷幕，IPO全年受理情况已十分清晰。沪深北三地交易所合计受理家数创下新高。根据统计，全年共受理696家IPO企业，该数据在2021年、2022年分别为549家、554家。这与2023年实施全面注册制有关，随着主板推进注册制改革，2月—3月多达234家主板IPO企业平移至交易所审核，一度备受瞩目。若剔除平移企业，三地交易所新受理IPO家数为462家，较往年减少。 2023年，上交所受理的家数相对较多，共有278家；深交所紧跟其后，全年受理260家；北交所则有158家，相比上一年度减少。 不过，展望2024年的IPO受理情况，多家券商的投行人士预计2023年四季度的节奏会延续。 “IPO不会像往年大量申报，节奏会慢下来。”华东一家大型券商的保代表示。据其分析，在当前宏观经济及相关行业政策的变化影响下，有的IPO企业面临业绩大幅下滑，也有的企业受行业政策影响，暂时不适合上市。 逾百家受理后当年终止 尽管2023年三地交易所受理家数创下新高，但终止家数亦有不少，达到282家。 根据统计，北交所2023年IPO终止家数共有39家；沪市终止97家；深市终止家数为146家。 值得注意的是，有高达111家终止IPO的企业实际上在2023年申报并获得了受理。华南一家中小券商的投行人士表示，近年来监管层严格把握“审核关”，重点关注上市板的板块定位，不符合定位陆续选择撤材料，比如科创板强调“硬科技”含量、“卡脖子”技术等。另有券商投行人士提到，盈利能力滑坡或是“带病闯关”的企业亦选择了终止。 以沪深板块为例，注意到，当年获受理当年终止IPO的企业有97家。从行业分布来看，“计算机、通信和其他电子设备制造业”有13家，终止数量排名第一。 不过，与“衣食住行”相关的行业也出现了多家IPO企业终止。具体来看，“农副食品加工业”共有7家终止，与“医药制造业”并列第二。“食品制造业”终止数量有5家，排名前五。 此外，零售业有3家终止；餐饮业、纺织业、家具制造业、酒饮料和精制茶制造业各有2家终止；还有2家主打旅游领域的企业也终止上市路。 上述终止企业中，不乏耳熟能详的企业，比如德州扒鸡、沃隆食品、紫林醋业、八马茶业、周六福珠宝。 投行头部效应依旧在 在新的监管环境和市场环境下，券商投行无疑面临更大的挑战。排队项目数量的多少，决定着投行未来能否平稳度过“寒冬”。 据Wind进行统计，发现目前尚未拿到批文仍处在审核期间的IPO项目超过700家，保荐机构的头部效应仍十分明显。 具体来看，中信证券当前排队的IPO项目数量排名第一，共有88家；中信建投证券、海通证券分别以63家、51家排名第二、三；中金公司和民生证券以44家并列第四。另外，华泰联合证券、国金证券、国泰君安的排队项目均超过30家，招商证券、国投证券、申万宏源承销保荐的IPO项目数量也有20家以上，而IPO项目数量超过10家的券商也有10家。 谈及未来如何继续挖掘项目，华东一家小型券商的投行人士表示，公司定位为精品投行和特色投行，主要服务中小企业，目标向创业板、北交所上市。内陆地区一家中型上市券商的人士谈到，公司实施区域和行业深耕，从更早期服务拟上市企业，陪伴企业成长，而不是从同行处“抢”来。 目前，仍有多家企业进入上市“后备队”。Wind数据显示，2023年有800家拟上市企业处于“辅导备案登记受理”或者“报送辅导备案材料”状态中，这些企业中有260家明确表示计划登陆北交所。另外，有77家拟上市企业宣布辅导工作完成，有30家表示已经辅导验收通过。