美股新股前瞻 持续亏损、现金不足，有信科技（的美股上市路能走

　　2023年中，随着多点、北森控股、聚水潭、百望云、慧算账等在港交所的扎堆上市，中国SaaS企业在二级市场上掀起了一波上市潮。

　　如今，有信科技（将这场上市潮的余温在美股的纳斯达克上进一步延续。

　　获悉，有信科技近日境外发行上市备案获得通过，公司拟发行不超过230万股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。而这并不是公司首次向美股发起冲击，早在去年9月，公司便曾向纳斯达克首次递表。

　　距首次递表至今，有信科技已更新过六次招股书吗，这条美股上市之路最终能走通吗？

收入同比下降，净亏损却有所缩减？

　　作为一家云服务厂商，有信科技主要提供SaaS产品和PaaS帮助零售企业数字化转型。其中，通过利用用于开发PaaS的技术，将定制的客户关系管理（CRM）服务标准化，为客户提供从管理团队到客户的零售链各层面服务。
 

　　另一方面，基于从PaaS积累的技术和经验，有信科技还设计了更加标准化的云追单SaaS产品，并于2023年2月推出，主要定位中国零售行业中端品牌的需求，目前以固定零售价销售。

　　其中，有信科技还表示，在云追单产品产生持续稳定的收入之前，公司将不计划推出新的SaaS产品，而是根据运营情况优化云追单的产品功能。

　　从收入贡献来看，有信科技将收入

　　2023年度，公司总收入由2022年的127.7万美元下降至89.6万美元，同比降幅30%；其中专业服务收入由100.5万美元同比下降45%至54.9万美元，占收比由79%下降至61%；支付渠道收入未减反增，由22.4万美元增30%至29.2万美元，占收比由18%增至33%。

　　期内，公司净亏损由2022年的645.7万美元降至2023年度的234.3万美元，净利润率由506%降至261%，主要于公司全年大幅缩减营业费用有关。

　　2023年度，有信科技销售成本、一般及行政开支、研发费用分别同比减少76%、54%、59%，销售成本占收比由-73%缩减至-25%，一般及行政开支占收比由-100%缩减至-66%，研发费用率由-411%降至-240%。

　　其中，为缩减销售成本和一般及行政开支费用，有信科技于2023年对公司员工进行了裁员和减薪，同时也缩减了2023年的营销推广活动；而作为营业费用中的大头，公司研发费用占收比也于2023年缩减近半，主要与包括工资和福利在内的劳动力相关成本减少，以及为配合CRM开发服务业务减少而支付的云服务及其他相关研发成本减少有关。

　　反映在现金上，2023年度，公司期末现金及现金等价物由2022年的221.8万美元，同比缩减至39.9万美元，其中经营活动现金流持续未负，公司资金主要通过融资支撑。而在2022及2023年度，公司经营活动现金净流出便分别达527.4万及231.0万美元，要维持日后正常运营还仍需再尽快进行一笔融资。

　　但从当前公司业务发展趋势来看，尽管有信科技2023年度净亏损有所减少，但这是公司通过“勒紧裤腰带”经营才得到的结果，在真正展现实力的Top line上收入规模仍在减少，并非长久之计。

2023年客户流失达六成，未来仍充满挑战

　　营收规模的不进反退，与有信科技的客户客户流失脱不开关系。
 

　　2022年度，有信科技共失去了8名客户，其中1名客户完全关闭了其业务，3名客户结束了专业服务或支付渠道服务；2023年度，2023年度，公司的客户流失规模进一步增加，达到21名，其中6名客户完全关闭业务，8名客户不再使用专业服务或支付渠道服务。

　　通常，有信科技在合同到期前会提前2至3个月通知客户，以决定是否续约，若客户选择不续订，公司将在服务期限届满后停止提供服务，对于下游并没有太多议价能力。

　　了解到，2022及2023年度，公司客户流失率分别达到32%、64%。其中，公司2023年客户流失超过六成，使得公司业绩增长迎来重大挑战。

　　大规模的客户流失，也使得有信科技对少数客户的依赖度越来越高，有信科技甚至在招股书中也提到，公司对这种依赖可能会持续下去。

　　其中，2022及2023年度，公司共分别有3名及4名客户的收入占比超过10%，共分别占据公司当期总收入的约45%、76%。然而，有信科技与这些大客户之间并无长期采购承诺，这对公司未来经营无疑也将构成风险。

　　在客户总数下降的背景下，有信科技也尝试扩大现有客户的收入

　　从行业未来空间看，据CIC数据，我国公有云服务市场规模2017年至2022年的复合年增长率为63.5%，于2022年达到3099亿元人民币；预计2027年将达到人民币11550亿元，2022年至2027年复合年增长率为30.1%。

　　而就行业发展趋势而言，近年来SaaS厂商的用户群体向中型部客户收束，营销资源正逐渐饱和，获客成本不断递增。

　　对此，艾瑞咨询曾在报告中总结，近年来SaaS厂商在经营中常面临几大困境：1.获客成本与客户服务成本高，让厂商盈利困难；2.部分SaaS厂商在“重服务”还是“重产品”之间没有明确定位；3.单个厂商研发能力存在局限，从行业上看却存在重复开发、复用率低等问题。

　　未来，尽管云服务行业仍在增长，但随着获客成本增高，留给赛道玩家们的空间仍可能呈压缩趋势。这对于尚未实现盈利的有信科技而言，其发展或仍充满挑战。