年会现场 顾家家居

　　发展规模亟待破局海外盈利修复明显
 

　　“家居企业竞争由单品类竞争转向全屋竞争，软体和定制企业互相跨界将加剧市场竞争。新房销售趋缓、全球贸易不确定性等外部环境影响，对公司的生产经营带来挑战。”

　　6月7日，在顾家家居举行的2023年度业绩说明会上，董事长顾江生在回答这也是顾家家居易主之后举行的首场年度业绩会。2023年11月9日，宁波盈峰睿和投资管理有限公司斥资近103亿元以协议转让的方式受让顾家集团和TB Home共计持有的29.42%顾家家居股份，至此，盈峰睿和实控人、美的集团实控人何享健之子何剑锋，成为顾家家居新的实控人。

　　从近8年的营业收入来看，曾经高速发展的顾家家居也到了亟须规模突破的当口。顾江生在业绩会上表示：“盈峰集团丰富的产业资源和投资经验将有助于顾家加速发展，在产业赋能、资源整合等多方面与顾家形成战略协同，进一步增强公司竞争实力。”

　　自2016年上市以来的5年里，顾家家居经历了加速增长的高光时刻，营收分别为47.95亿元、66.65亿元，91.72亿元、110.9亿元、126.7亿元，并在2021年同比大增44.81%达到183.4亿元。

　　不过，顾家家居的规模扩张从2022年开始遇到了挑战：当年的营收回落至180.1亿元。尽管2023年有所好转，但192.1亿元的营收成绩与2021年同期相比，增幅仅为4.7%，远低于过往几年平均30%以上的同比增幅。

　　不过和众多头部家居企业一样，顾家家居开始布局整装赛道，于2022年5月启动“新价值链整装”模式，以软体+定制一体化驱动赋能装企；2023年5月正式提出“一体化整家”战略升级，解决一站式需求。不过从2023年顾家家居的收入比例来看，沙发及床类产品仍占据主营收入的70%以上，集成产品占比15.76%，定制家具占比4.58%。

　　事实上，目前整装赛道上挤满了各路选手，包括欧派家居、索菲亚、志邦家居等头部企业均相继发布新战略并扩充产能、加大整装模式投入。正如顾江生在业绩会上回答不仅如此，当前定制家居赛道上的企业，包括头部企业，同样面临经营成本上涨、毛利润和净利润下降的风险。2023年，顾家家居在沙发和床类的毛利率比上年分别增加了3.06个百分点和1.95个百分点，而集成产品毛利率下降0.16个百分点，定制家居品类则减少5.59个百分点。

　　不过赛道上的选手们对整装前景依然看好，显示，整家市场目前仍处于比较早期的发展阶段，而当下及未来一个阶段持续发力整装市场成为基本的行业共识。

　　“我国家居行业市场广阔，行业竞争格局仍较为分散，市场集中度具有较大的提升空间。未来随着消费人群年轻化、消费升级等，消费者对家具品质、设计和品牌要求不断提升，头部企业凭借渠道创新、品类延伸融合以及中后台服务能力搭建，加速向为消费者创造价值的零售型企业转型，推动行业集中度持续提升。”顾江生表示。

　　在应对市场趋势而进行的转型变革中，顾江生提出，坚定内贸线下向“整家”运营转型、线上向渠道驱动转型，外贸向多国化/本土化的价值链一体化转型。

　　顾江生在业绩上表示：“2024年公司发展战略提出，将聚焦提效、育能、转型三个方面，特别在耕育能力方面，要沉淀后弯道超车。围绕零售能力、产品与技术能力、供应链运营能力、数字化运营能力、组织能力五大战略能力持续深耕，逐步建立有竞争的管理体系，打造领先的各专业运作水平，不断夯实组织能力厚度。”

　　顾家家居还有一块重要的收入但是，境外业务毛利率一直以来大幅低于境内业务，对公司盈利表现造成了拖累。2016—2020年，顾家家居整体毛利率从40%一路下行至29%，不过从2021年开始，其整体毛利率逐步修复，其中海外业务盈利修复明显。

　　不难发现，近年来顾家家居将重点放在了海外制造基地、本土化经营组织、完善海外业务结构和客户结构，减少对单一业务依赖的风险等方面。此外，沙发与床垫两个优势领域仍然是其进攻市场的主要抓手。

　　“越南公司生产规模和运营效率方面实现提升；墨西哥公司顺利搬迁至自建工厂，多国营销分公司贴近本土市场精耕细作。在内部价值链一体化模式的驱动下，运营效率明显提升。此外，战略国家和大客户稳健发展，跨境电商业务呈高速发展态势。”顾家家居管理层在业绩会上透露。

　　此外，汇率波动侵蚀利润也是出海企业不得不面对的风险。顾江生在业绩会上坦言：“公司外销业务主要以美元结算，汇率波动对业绩带来一定的影响，公司通过开展远期结售汇业务以确保将净风险敞口维持在可接受的水平。同时，也将发挥供应链协同优势，执行国家战略，积极优化外贸客户结构与外贸产品结构，提升海外基地本地化采购率。”

　　值得注意的是，2023年顾家家居境内毛利率37.55%，境外毛利率为25.45%，境内外业务盈利能力差距进一步缩小。不仅如此，境外业务毛利率同比增长了4.68个百分点，而境内仅增长了0.27个百分点，而这一变化从2021年、2022年的年报中均有所体现。