超过3.5万亿元！ ETF规模今年一路狂奔

　　2023年底ETF规模只有2万亿元，到2024年10月30日已经增长到超过3.5万亿元。按照这个趋势，4万亿元的规模也近在咫尺。

　　不过，在ETF规模滚滚向前的发展进程中，并不是所有公司都站在了风口上。
 

　　视觉中国图

　　如果从股票型ETF规模来看，前5家基金公司的股票型ETF总规模接近2万亿元，占股票型ETF总份额的72%。

　　不仅如此，头部基金公司的规模优势还在进一步扩大。2024年以来，头部多家基金公司的规模增长均在100%以上，追赶者的难度不断加大。

　　在“大象狂舞”面前，而随着规模猛增，ETF在发展进程中也浮现一些问题，产品名称混乱、资源浪费、同质化严重等声音也伴随左右。

　　Wind数据显示，截至10月30日，全市场ETF的总规模达到3.53万亿元。2023年底，全市场ETF的总规模约为2.05万亿元。

　　也就是说，不到一年时间，ETF的规模实现了超过70%的增长。其中，股票型ETF从2023年底的1.45万亿元增长到2024年10月30日的2.77万亿元，增幅更是超过90%。

　　曾经遥不可及的千亿基金，如今在宽基ETF中，已经有8只。其中，华泰柏瑞沪深300ETF更是一度突破4000亿元，目前规模约为3784亿元。而如果加上易方达沪深300ETF的2496亿元规模、华夏沪深300ETF的1624亿元、嘉实沪深300ETF的1568亿元，这4只跟踪沪深300指数的ETF累计规模逼近10000亿元，占ETF总规模的四分之一以上。

　　紧随其后的华夏上证50ETF、南方中证500ETF、华夏科创50ETF、易方达创业板ETF同样也是规模担当，个个规模超过1000亿元。而随着宽基ETF规模不断攀升，指数型ETF在股票型ETF中的规模占比已经超过75%。

　　行业ETF规模从2023年底的1766亿元小幅增长到2024年10月30日的1873亿元。其中，国泰证券ETF、国联安半导体ETF、易方达医药ETF、汇添富消费ETF的规模都超过100亿元。策略ETF规模从2023年底的435亿元增长到2024年10月30日的666亿元，其中华泰柏瑞红利ETF的规模突破100亿元。

　　ETF规模猛增背后是投资者蜂拥而至。值得一提的是，这种蜂拥而至带着从主动基金转被动基金的迹象。

　　根据中基协披露的数据，截至2023年底，混合型基金的份额约为3.65万亿份，累计规模约为3.95万亿元，彼时ETF的累计规模约为2.05万亿元。而截至2024年9月底，混合型基金的份额缩水为3.26万亿份，累计总规模约为3.75万亿元。

　　与此同时，ETF的累计规模猛增到3.5万亿元，逼近混合型基金的规模。

　　对于2024年ETF规模大爆发，华夏基金认为：“规模增长的驱动因素，可能有以下几个方面，首先，在政策层面，2023年底，社保基金投资范围明确纳入ETF，2024年上半年，新‘国九条’指出要建立ETF快速审批通道，推动指数化投资发展，9月，刺激政策密集发布，降息降准、降存量房贷利率、创设新的货币政策工具等大招齐发，市场快速反弹。”

　　“其次，我国资本市场基础制度日趋完善，A股市场的有效性逐步提高，也有利于指数基金发展。此外，ETF产品具备策略透明、交易便捷、费率低廉等优势，越来越多的投资者偏好借助ETF布局A股市场。”华夏基金进一步表示。

　　另有业内人士也分析指出：“一是有市场行情的因素。2024年以来市场行情变化迅速，而且变化斜率也是陡峭的，相较于主动权益而言，ETF风格更加鲜明极致，更能跟得上快速变化的行情，因此吸引了更多风险收益偏好比较高的个人投资者参与。”

　　该业内人士还分析指出：“二是有投资者心态的因素。在过去3年多的弱市中，曾经追捧主动权益明星基金经理的基民，投资体验不太好，进而也对主动权益的超额创造能力产生了一些质疑。因此也有不少投资者开始转向被动投资。”

　　该业内人士还分析认为：“三是也有投资者教育的因素。通过这些年来的投资者教育，投资者对被动指数投资的认可度也在逐年提升，大家认识到指数投资的优势，并开始实际尝试。”

　　值得注意的是，在ETF发展进程中，并不是所有基金公司都能站在潮头上。

　　从各家公司的规模来看，Wind数据显示，截至2024年10月30日，共有12家基金公司的ETF规模超过1000亿元。其中，华夏基金、易方达基金的规模均达到或超过6000亿元。

　　虽然这12家基金公司ETF的规模都超过1000亿元，不过如果单从股票型ETF规模来看，仅有6家公司的规模超过了1000亿元。其余6家的ETF规模有比较大一部分是来自其他类型ETF。比如，货币ETF规模占比较高的公募是华宝基金、银华基金；债券ETF规模较大的公募是博时基金、富国基金；商品类ETF规模较大的公募是华安基金。

　　值得一提的是，这12家基金公司的ETF规模累计达到3.07万亿元，而全市场ETF的总规模约为3.53万亿元，相当于12家基金公司“吃掉”了市场87%的份额。

　　而如果单从股票型ETF来看，目前全市场股票型ETF规模约为2.77万亿元，前5家基金公司累计管理规模达到1.99万亿元，占比更是达72%。

　　如果说2024年之前头部几家基金公司的ETF规模，与大部分基金公司已经拉开了明显差距，那么进入2024年后这种差距则更加明显。

　　对比2023年底的ETF规模数据可以发现，截至2024年10月30日，易方达基金、华泰柏瑞基金、南方基金的股票型ETF规模都实现了翻倍。

　　虽然头部基金公司整体规模增长迅猛，与尾部不断扩大差距，不过具体到不同公司也各有各的烦恼。比如，有基金经理表示：“虽然整体规模增长了不少，但是规模排名与2023年底相比，掉了好几位。”

　　当然，也有部分基金公司在这轮ETF规模增长中，增幅并不明显。比如博时基金股票型ETF的规模增长不到10%。还有的公司明显没有跟上节奏，增幅甚微。比如建信基金2023年底股票型ETF的规模约为22亿元，而截至2024年10月30日，其规模不到24亿元。

　　有基金公司人士坦言：“发展指数业务，需要有长期大额的资源投入，需要基金公司内部的高效协同，需要市场行情与监管政策的引导等。关键是，哪怕做到了这些，也并不意味着一定能把业务做起来，这并不是一件容易的事情。”

　　再具体到单只产品，ETF的长尾效应同样明显。

　　Wind数据显示，在股票型ETF中，规模最大的近3800亿元；同时有94只ETF规模低于5000万元，最低的更是不足2000万元。

　　从规模排在末尾的ETF来看，有些是2024年新成立的，成立后规模却快速缩水。比如华安深证主板50ETF、大成中证红利低波动100ETF、海富通中证2000增强策略ETF、招商中证2000增强策略ETF等，成立时的规模都超过2亿元，如今不足1000万元。有些则是成立多年，规模不仅没有突破反而在不断缩水。比如工银深100ETF，成立时的规模超过5亿元，如今不到2000万元。

　　面对这么多规模“迷你”的产品，且主题越来越多、越来越细化的趋势，投资者在关注一只ETF时，应怎么判断并作出选择呢？

　　有业内人士表示：“后续可能各家的费率都差不多了，所以流动性一定是ETF投资最重要的。”

　　还有业内人士建议道：“一是要看匹配度，一方面要明确自己的风险收益特征，预期达到怎样的收益，能够承担多少浮亏，另一方面要明确指数的风格业绩表现，看看这二者之间是否能完全匹配；二是要同步学习一些指数投资的特定策略，无论是定投、网格交易或者波段操作等，或许可以采用‘投顾+指数’的方式，去解决指数投资专业门槛的问题。”

　　此外，有基金公司人士建议道：“在资产配置时，建议配置一定的宽基指数作为底仓，同时保持风格相对均衡，尽量避免集中投资一个方向。”

　　除了显著的长尾效应，有基金公司人士就指出：“第一，产品太多。指数编制层出不穷，跟踪指数的产品更是多如牛毛，而且各个产品之间本质上并没有多少区别，投资者会选择哪个指数以及选择哪家的产品，更多还是看指数、产品的营销宣传，产品的同质化竞争在某种程度上造成了资源浪费。”

　　“第二，配套服务和策略有欠缺。指数投资的确具有简单透明的特点，但这并不意味着投资者借助指数产品投资收益同样简单，相反可能更难。做好指数投资，要求投资者对整体的资产配置有所规划，清晰了解宽基与各个行业、主题产品之间的差异，并要适度作一些择时安排，做好止损与止盈等。显然，对于个人投资者来说，这并不是一件简单的事情，还需要专业机构从服务和策略的角度，给予他们更多支持。”

　　不过，也有指数基金经理认为，同质化、产品多不是主要问题，需要先解决的应该是产品命名方式和产品名称统一的问题。该基金经理称：“ETF产品的名称五花八门，即使是同一批的，比如中证A500ETF，名称看起来都很乱，建议可以统一成产品+公司名字，整齐划一，这样投资者不容易被误导。”

　　对于同质化等难题，部分基金公司也给出了一些具体建议。华夏基金建议道：“基金公司可以通过精细化投资管理，控制跟踪误差，提升基金业绩。同时，通过差异化产品布局，特别是策略指数、Smart Beta类产品的布局，能够更好地形成差异化竞争优势，也有利于解决当前ETF同质化难题。”

　　摩根资产管理则是建议道：“参考海外市场发展路径，红利/高股息类的ETF通过季度强制分红的特征，往往可以吸引众多投资者的青睐，取得规模快速增长。对于后续新发ETF，可以进一步探索多样化收益分配周期，例如不再局限于季度或年度分红，而采用更频繁或者更灵活的分红期设置，或可以结合个人养老第三支柱、基金投顾业务等行业新业态，为投资者带来更好的投资体验。”