基金发行“新纪元”来了 被动指数产品引领，市场格局重塑

　　新基金发行格局正在发生颠覆性变化。

　　今年10月以来，股票型基金发行热一扫此前阴霾，将年内基金发行推向一个小高潮，多只基金认购仅一天便结束募集。根据Wind数据，按认购起始日计算，今年新发行的股票型基金有51只，发行份额832.33亿份，从首发规模来看，创下近9年来新高。

　　截至11月18日，今年以来新成立基金1031只，新成立基金发行份额达到9725.15亿份，正在逼近万亿份大关，其中股票型基金416只，混合型基金222只，权益类基金数量合计占比超过六成，依然是新发产品的主力军。

　　多位公募人士对基金发行“新纪元”来了。

　　今年以来，新基金发行经历了过山车式变化。

　　年初，基金发行陷入“寒冬”，1月新基发行份额仅有751.22亿份，2月也不足1000亿份。不过，随着春节后市场快速反弹，发行市场也迎来一波“小阳春”，3月到5月的新基发行份额分别达到1335.74亿份、1270.24亿份和1523.22亿份。此后，当市场进入新一轮震荡调整，基金发行热度又开始下滑，按认购起始日计算，6月到9月的新基金发行份额都不足1000亿份，其中8月发行份额仅有434.74亿份，相对7月几乎腰斩，令不少市场人士发出“基金又卖不动”了的感慨。

　　而这一切随着9月底市场行情启动再次发生反转。根据Wind数据，10月，新基金发行份额再次突破千亿份大关，达到1186.94亿份，其中，股票型基金以832.33亿份发行规模创下近9年来新高，这一数字也是2015年6月以来的历史第二高纪录。综观公募基金的基金发行史，仅有2015年6月和2024年10月的单月股票型基金发行份额超过800亿份，市场和投资者热情可见一斑。

　　除了发行份额创下近年来新高，还有一项数据值得注意，那就是股票型基金占全部新成立基金的比重也在持续上升。

　　事实上，从去年开始权益类基金就进入发行冷淡期，相比之下债券型基金却成了各家的新发基金主力，发行占比逐月走高。今年3月，债券型基金占到当月全部新发基金的90.47%，股票型基金和混合型基金的占比都仅有个位数。

　　从今年下半年开始，新发股票型基金的占比持续、快速增加，9月占全部新发基金约四成，10月占比攀升至70.12%，11月更是高达83.14%。“跷跷板”的另一头，新发债券型基金的占比则逐月下降。

　　从数据上来看，以股票型基金为代表的权益基金回暖，已经成为一项不争的事实。与此前大为不同的是，此次股票型基金新发规模快速攀升背后的力量主要来自被动指数产品，而非主动权益类产品。

　　排排网财富理财师姚旭升在接受“今年股票型基金的发行高潮主要由被动指数产品推动，尤其是中证A500指数相关产品在行业均衡、核心资产代表性和历史表现等方面具有显著优势，深受市场追捧。政策环境的改善和监管政策的支持也为股票型基金的发行提供了有利条件。”

　　事实上，10月以来中证A500指数相关基金密集推出，可以说直接推动了本轮权益类基金发行的回升。

　　首批10只中证A500ETF均为20亿元顶格募集，合计为A股市场带来200亿元的增量资金。10月15日这批产品正式在沪深交易所集体上市，此后更是强势“吸金”，截至11月15日，首批中证500ETF的合计规模超过1200亿元，目前已经上市的13只ETF规模合计达到1286.34亿元。其中，已有6只产品跻身百亿ETF行列，规模最大的国泰中证A500ETF 最新资产净值达到248.85亿元。

　　不仅场内投资异常火爆，10月下旬中证A500场外挂钩基金开始集中发行，场面同样火爆，多只产品先后宣布提前结束募集。根据基金发行文件，由于这批产品未设置募集规模上限或上限设置较高，最终有多只产品发行份额超过50亿份，发行规模最大的产品达到近80亿元，超过30亿元的也不在少数。

　　整体来看，首批20只中证A500场外挂钩基金发行规模达到795.07亿元，几乎撑起10月新基金发行的大半壁江山。

　　除了中证A500指数的相关产品外，10月还有多只指数产品也获得了不错的发行规模，例如沪深300ETF永赢首发规模为6.25亿元，富国中证红利低波动联接基金为4.35亿元等。可以说，本轮股票型基金发行热潮主要得益于被动指数产品强劲增长，甚至就是由被动指数产品直接推动。

　　有大型公募人士告诉姚旭升也指出，被动指数基金通常具有较低的管理费用和较高的透明度，吸引了那些希望在控制成本的同时获得指数业绩表现的投资者。随着市场有效性提升，主动管理的超额收益变得愈发困难，许多投资者转向被动投资以追求更稳定的回报。现代数据分析工具使得被动指数产品的构建和管理更加高效，提升了被动指数产品的投资价值。另外，国家的监管政策鼓励发展被动投资，也直接推动了被动指数基金的增长。“这些变化反映了基金市场发展的趋势和投资者行为的演变。”他表示。

　　从最新基金管理人规模变化来看，指数产品也已成为各家实现“弯道超车”或者扩大领先优势的重要工具。

　　整体而言，随着9月行情启动，指数基金和ETF成为不少基金管理人规模增长的新引擎。以易方达基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金为例，今年三季度，这几家公司的指数型基金+非货币ETF的单季增长规模都超过千亿元，实现了非常可观的增长。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、华泰柏瑞基金的指数型基金规模分别增长了2280.37亿元、2159.39亿元、1168.26亿元、746.78亿元和2052.45亿元，环比增幅分别为49.56%、41.15%、57.81%、42.87%和72.67%；非货币ETF的管理规模则分别增长了2242.90亿元、2073.21亿元、1126.53亿元、751.06亿元和1993.39亿元，环比增幅分别为60.02%、44.02%、76.98%、51.86%和71.18%。

　　在这惊人的增长势头之下，部分巨头公司在整体管理规模已经超过万亿元的情况下，仍然实现了单季度两位数或接近10%的增长，也有公司排名从二十名开外一跃进入总规模前二十的行列，非货基管理规模也成功跻身前十强，显示出指数产品已经成为这些基金公司规模的新增长点。相反，一些缺少指数产品布局的基金公司的管理规模排名则开始出现下滑。

　　正如有公募人士对根据行业数据统计，截至2024年三季度末，被动指数型基金持有A股市值已达到3.16万亿元，首次超过同期主动权益类基金2.89万亿元的总市值。

　　不仅如此，在近期中证A500指数相关产品的发行中，银行渠道明显加大了推广力度，成为推动此次发行热潮的主导力量。上述大型公募人士就坦言，过去指数产品的销售主要依赖于券商，但随着此次银行渠道积极介入，基金发行市场格局也可能会迎来重大转变。“指数产品正逐渐成为权益市场的主要力量，基金代销机构也必须适应这一新趋势。”

　　在姚旭升看来，被动指数产品崛起正在改变基金发行趋势与市场格局，并且这种变化大概率会持续下去。“投资者对被动指数产品的认可度日益上升，从过去选明星基金经理到现在选头部指数产品，从追求阿尔法到现在更倾向于平稳的贝塔收益。另外，随着A股市场有效性持续提升，主动产品获取超额收益的难度将越来越大，而指数产品凭借风格稳定、持仓透明及费用低廉等优势，有望获得更多资金的青睐。”