美股点金丨科技股行情迎转折点？下周盯紧六大变量

　　受5月非农就业数据大幅超预期、年末美联储重启加息的担忧再度升温影响，投资者集中抛售大热科技股、避险美债与黄金，美股尾盘全线下挫，衡量市场波动性的芝商所恐慌指数VIX狂飙逾40%，标普500指数终结2023年以来最长的周线九连阳纪录。

　　未来一周，市场波动可能不会马上结束，SpaceX IPO，美国5月居民消费价格指数数据和美债收益率等六大因素或将成为影响投资者情绪的导火索。

　　美国劳工统计局数据显示，非农就业连续第三个月实现环比增长，5月新增17.2万人，大幅高于市场预期的8万人；4月就业数据由初值11.5万人上修至17.9万人。失业率维持前值4.3%，符合市场预期。平均时薪环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，两项数据均与预期一致。

　　稍早前公布的美国5月ADP私营部门新增就业12.2万人，创2025年1月以来单月最高增量，高于市场预期的11万人。美联储JOLTS4月职位空缺环比大增73.8万，总数升至761.8万，远高于预期688万，刷新2024年5月以来新高。

　　牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨在接受时表示，非农连续三个月新增就业数据全线向好，就业增速创下两年多来新高。除此之外，就业扩容的行业覆盖面持续扩大，此前长期低迷的制造业也实现用工回暖。即便居民信心调查数据弥漫悲观情绪，受益于韧性十足的 “抗跌型经济”，美国仍顶住了中东地缘冲突带来的多重利空拖累。

　　经济动能保持强劲，供应管理协会ISM非制造业PMI指数由4月53.6升至54.5，站稳荣枯线 上方，持续处于扩张区间；分项物价指数从70.7 升至71.3，为2022年8月以来最高。ISM制造业PMI指数自4月52.7上行至54.0，连续第五个月处在扩张区间，同时创下2022年5月以来新高；物价分项从84.6回落至82.1，但依旧处在物价上涨扩张区间。

　　本周美国全期限美债收益率全线走高，带动美债收益率曲线%。

　　市场开始定价美联储下一步政策举措转为加息。依据彭博利率期货定价数据：10月联邦公开市场委员会议息会议加息的概率从上周31.5%飙升至66.2%；首次加息确定性被提前至12月FOMC 会议。麦格理银行首席经济学家戴维·多伊尔表示：“基准情景下，美联储下次政策动作是加息，基准时点落在2027年一季度；当前风险已然偏向更早加息，市场已开始定价2026年四季度加息。”

　　施瓦茨向表示，美国劳动力市场内部结构暗藏隐忧：长期失业人口占比升至疫情以来峰值，薪资增速持续放缓；即便整体失业率维持低位，劳动者议价能力并未同步抬升。由于通胀涨幅持续跑赢名义薪资增速，上月居民实际收入大概率再度缩水。他认为，对于美联储而言，就业数据好坏参半的现状意味着政策以观望为主：新增岗位总量依旧稳健、能源推升的通胀隐患迟迟未消，年内基准利率大概率维持不变。

　　受芯片板块惨烈抛售拖累，美股尾盘全线大跌；科技股权重集中的纳斯达克指数创下2025年初关税风波以来最大单日跌幅，标普500指数自3月以来首次周度收跌。

　　板块呈现冰火两重天的局面。道琼斯市场统计显示，本周能源板块周涨2.5%领跑，医疗保健上涨2.3%，地产板块和金融板块涨幅超1%，必需消费品、工业板块小幅收涨。权重板块走弱拖累股指，可选消费品板块大跌6.2%跌幅居首，科技板块下跌5.4%，通信服务板块跌 3.9%，原材料板块下跌 1.2%，公用事业小幅走低。芯片企业博通周跌14%，公司二季度财报优于华尔街预期，定制 AI 加速芯片与网络设备需求旺盛带动AI业务营收翻倍，但业绩指引令市场大失所望。

　　即便经历本周暴跌，安硕半导体 ETF 年内涨幅仍高达 79%。板块回调恰逢市场静待史上最大 IPO——SpaceX 下周挂牌上市，该公司 IPO估值1.75万亿美元：此前SpaceX上市预期持续点燃科技板块做多情绪，但也有部分投资者担忧其上市或是本轮科技泡沫见顶信号；另有观点认为，资金抛售芯片、比特币，是为腾出仓位申购SpaceX新股。

　　Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示：“此前投资者早已手握抛售筹码伺机而动，并非全盘离场，但持仓芯片标的近两月获利丰厚，持仓配比早已偏离长期配置目标，兑现盈利是必然选择。”他进一步分析道，“想要参与下周 SpaceX 打新的资金，不会抛售宝洁这类防御股变现，首选兑现AI、半导体、趋势科技股获利。一旦下跌趋势形成，就会出现无序踩踏式抛售，正如近两日盘面。”

　　嘉信理财在市场展望中写道，本周后半周多重利空集中发酵，盘面剧烈震荡、抛压涌现，导火索如下：谷歌母公司Alphabet官宣850亿美元大规模股权融资，募资用于大举加码AI基建投入；AI芯片龙头博通周三业绩指引不及预期，财报落地后股价大跌，美国非农数据爆表，美债收益率大幅飙升。

　　回调还有多重底层因素：标普500指数自3月30日至本周周二累计大涨20.6%，全程没有出现一轮健康回调消化获利盘；史上估值最高的重磅IPO——SpaceX将于下周五正式挂牌，机构抛售年内热门持仓，套现用于新股申购；此前全市场上涨的核心驱动是AI基建景气预期，二季度AI产业链企业普遍业绩超预期、上调指引，但目前处于财报空窗期，利好阶段性真空。从美股季节性规律来看，6月本就不是传统强势月份。

　　该机构认为，站在历史规律视角，牛市途中出现 5%~10% 幅度的震荡整理属于常态，当前大概率就是一轮技术性休整行情。下周市场六大核心待解变量：第一，周初杠杆资金是否触发被动强平？第二，本轮抛售部分源于资金变现备战SpaceX IPO，该卖压会持续到下周五上市前，还是短期一次性落地？第三，美债收益率能否继续走高？第四，费城半导体指数恰好回踩20日均线月中旬走势、迎来买盘进场？第五，苹果周一全球开发者大会发布AI产品，最终落地超预期还是不及预期？第六，下周美国CPI、PPI通胀数据若再度走高，会不会再度助推收益率上行？多重不确定性叠加密集关键数据，波动率可能继续成为市场主题。