港股延续“跟跌不跟涨”，互联网巨头能否稳住市场？｜市场观察

　　控股连升两日后，6月11日跌1.8%，报收457.2港元，随着人工智能业务加速追赶竞争对手，近期股价相对强势，已经逐步脱离5月28日的调整低点420.4港元。

　　伍礼贤表示，部分权重互联网公司因为估值已经连跌较长时间，处于近期低点，预计能给市场提供一定的稳定性。

　　李泽铭称，港股受惠于这一轮全球AI爆发上涨的幅度并不显著，大部分权重的传统互联网股份和传统经济股份没有太大受惠，预计进一步下跌空间有限，不过目前来看，虽然估值比较低，但港股依然比较难成为全球股市震荡的“避风港”，预期会跟随全球股市的震荡。

　　提到全球科技股，李泽铭表示，这一轮AI相关概念股的下跌有机会延续一段时间，可能出现更深的调整，主要由美股引发，一是博通等公司公布的业绩指引使得市场失望，市场对AI的预期值有所改变，投资者趁机出货；二是SpaceX、OpenAI、Anthropic等多家大型IPO对美股流动性有影响，这些公司上市后会纳入纳斯达克、标普500等指数，由于体量巨大，进入后意味着原有股份权重降低，未来一两个月资金方面可能比较紧张，美股资金紧张时，欧美投资者会从亚洲市场套现，预计未来一两周环球市场会处于较剧烈波动的环境。

　　广发证券策略分析师刘晨明表示，当前通胀和利率环境尚未形成“通胀失控—政策被迫收紧—融资条件急剧恶化”的完整链条，短端利率也未显著上行。AI产业仍有真实资本开支和盈利支撑，但估值端已较充分定价未来增长，当前AI行情是产业周期仍在前中段，但资产价格已经进入高敏感区间，这意味着后续更可能出现高波动和板块轮动，部分涨幅过大的个股可能剧烈回撤。如果产业趋势主导的龙头公司的每股收益不断上修、业绩兑现度强劲，那么利率和流动性的扰动只是短暂的，中期的股价趋势并不会受到影响。

　　刘刚表示，并不认为当前美国的AI发展已经到了全面泡沫的程度，不过由于经营性现金流已被资本开支耗尽，意味着未来如果没有更多应用和货币化突破，更多投资就需要依赖外部融资完成，市场的疑问也自然会增多，毕竟美国九成资金都来自私人部门，所以回报率和成本更重要，接下来每一个业绩期都会成为关键检验点。

　　刘刚称，如果油价回落，那么美债利率压力至少可以缓解，甚至美联储降息预期也可以回归，那么美国内需如地产消费等也可以有温和改善，但与此同时中国外需也不会遇到太大挑战，反而会促使国内政策依然继续重点聚焦在科技领域，科技趋势或依然延续，被美债利率持续压制的恒生科技指数和创新药等也会有估值修复。