港股各大机构最新研报（2021514）

　　    机构最新研报观点汇总：

　　    花旗：友邦保险给予买入评级 目标价116港元

　　    花旗发布研究报告，予友邦保险(102.2 6.05 6.29%)（01299）“买入”评级，目标价116港元。

　　    报告中称，公司今年首季新业务价值按实质汇率计升25%，高于该行及市场预期，当中马来西亚及泰国业务表现超预期，同时中国业务呈双位数字增长。公司首季业绩理想，预计其股价会反应正面，该行持续看好公司前景，因其业绩显示出业务的弹性以及地域多元化的优势。

　　 大和：现代牧业重申买入评级 目标价3.2港元 

　　   大和发布研究报告，重申现代牧业(1.89 -0.01 -0.53%)（01117）“买入”评级，目标价3.2港元。

　　    报告中称，公司管理层透露，截至今年前四个月，原奶平均售价同比上涨超过10%，超出管理层对全年平均售价上涨6%的预测，及同期单位饲料成本增加的预期。该行预期公司的经营现金流量及纯利于2021-2023年将有显著改善，同时原奶价格将于2021年继续回升。

　　    管理层预测，中国牛群规模不会于短期内迅速扩大，因目前进口奶牛的头均售价超过2万元（人民币．下同），并且还需额外饲料成本2万元人民币以上，才能饲养成为奶牛，因此按目前的饲养成本并不符合经济效益。管理层估计，由于持续淘汰以维持高单产，中国的牛群规模最多以5-6%的增速增长。对于现代牧业，管理层预期2021年的销量将因单产提升而增加3%至5%，并随着牛群规模扩大而加速，实现同比双位数增长，预计于2020-2025年将达到高个位数复合年增长率。

　　    大和认为，饲料价格仍然波动，玉米价格最近已于今年4月由每吨3000元，调整至每吨2700元，而公司已借此机会囤积所需的部分玉米。管理层认为年初至今的单位饲料成本与公司先前预期相符。

　　 安信国际：中国联通首予买入评级 目标价5.52港元

　　    安信国际发布研究报告，首予中国联通(4.44 0.00 0.00%)（00762）“买入”评级，目标价5.52港元。

　　    报告中称，当前我国移动互联网用户发展遇到瓶颈，运营商转入存量竞争。中国联通自2019年开始积极做出调整，坚持理性规范竞争，深化价值经营，从重点关注用户增长数量，改为重点关注用户发展质量和价值，同时严控用户发展成本、低效无效产品和渠道。2020年，中国联通移动用户数量同比下降3.9%，市场份额也相应下降，但从ARPU的角度来看，公司的移动ARPU在2019年触底后开始回升，2020年同比增长4.2%，在行业中率先实现正增长。

　　    安信国际称，中国联通的产业互联网业务分为五个领域：信息通信技术（ICT）、互联网数据中心（IDC）、物联网（IoT）、云计算和大数据。其中，IDC是收入最高的业务，其次是ICT和IoT。2020年，中国联通产业互联网业务收入427亿元，同比增长30%，其中IDC、IT服务、物联网、云计算和大数据业务的收入同比增速分别为20.7%/33.4%/39%/62.7%和39.8%。

　　    该行预计，2021-23年公司归母净利润分别为141/160/182亿元，分别同比增长12.8%13.5%/13.9%。考虑到中国联通在混改后利润持续释放，经营效率不断提升，产业互联网等创新业务快速发展，该行给予10倍P/E估值。

　　 瑞信：华虹半导体维持中性评级 目标价降至47港元

　　    瑞信发布研究报告，将华虹半导体(40 -3.80 -8.68%)（01347）目标价由51港元降7.8%至47港元，维持“中性”评级。

　　    报告中称，公司首季销售环比上升9%至3.05亿美元，主要由内地客户等所推动，毛利率下调210个基点。公司第二季指引销售环比上升10%至3.35亿美元，在下半年满载和定价提高情况下，该行将2021年销售额提高到47%，高于市场预计。

　　    该行表示，公司资本开支维持13亿美元，以支持无锡厂的扩张，至2021年底的6.5万和2022年中期的8万。折旧将使毛利率的上限保持在23-25%左右。

　　 小摩：高鑫零售维持增持评级 目标价降至10.5港元

　　    小摩发布研究报告，维持高鑫零售(5.95 0.20 3.48%)（06808）“增持”评级，目标价由13港元降19%至10.5港元。

　　    报告中称，公司股价于首季业绩公布后下跌15%（对比期内恒指仅跌3%），主因盈利逊于预期，以及社区团购策略转变，市场意识到公司今年不会取得明显增长。

　　    该行表示，市场目前对公司的弱项过份解读和低估潜在上升空间，认为高基数会于6月起减退，监管立场会更倾向于O2O商户，以及公司新策略有助将来更具防守性，同时正现金流与持续的盈利能力，均有助其在激烈的竞争中生存，并有机会整合市场，建议投资者可以留意6月同店销售数字或见复苏。相信市场已反映所有最差情况，预计下行空间有限。

　　 瑞银：中国神华降至中性评级 目标价17.5港元

　　    瑞银发布研究报告，将中国神华(17.22 -0.02 -0.12%)（01088）评级由“买入”降至“中性”，目标价17.5港元。

　　    报告中称，预计中短期内对煤的依赖仍会持续，主要由于预期能源行业混合过渡至可再生能源仍需要一段时间，加上近日数据反映华北煤炭库存回落至低于长期平均水平，反映供需关系较紧张，并受安全事故及环保检查等因素阻碍，也将进一步为未来煤价提供支持，将今年全年秦皇岛港5000K煤价预测上调至每吨700元人民币，意味今年余下时间平均价格约690元人民币水平。

　　    该行表示，公司有超过80%业务敞口来自合约销售，预期从煤价上升中受惠最少。对比兖洲煤业（01171）及陕西煤业每吨平均售价预期可提升超90元人民币，估计公司只可提价每吨少于80元人民币。该行上调今明两年盈利预测3%及1%，至475亿及473亿元人民币，以反映煤价上升因素，但认为股价上行空间有限。